人保股份實際償付能力僅達28.02億元 尚欠31億元

　　本報訊 (記者 梁暉茹)國內最大的財產險公司中國人民財產保險股份公司日在香港刊登了招股說明書，計劃以每股1.6～1.8港元的價格發售30.052億股，募集資金43.25億港元，用于彌補人保股份公司償付能力的不足。

　　償付能力嚴重不足

　　作為國內第一家上市的保險公司，人保股份公司亮出的家底讓人不敢恭維。招股說明書顯示，由于歷史原因，人保股份公司未能達到中國保監會訂定的償付能力要求以及若干監管指標。根據保險法的規定，人保2002年12月31日必須保持超過59.43億元的最低償付能力額度，但同日根據保監會計算，人保股份實際償付能力僅達28.02億元，為此，中國保監會同意給予人保上市后三年的寬限期，公司董事會預期全球發售后籌集的資金講可以達到償付能力及其他監管指標。假設三年后仍然未能達到要求，人保會向保監會繼續申請豁免，而保監會可能會采取措施，包括取得額外再保險、限制購買或出售固定資產，如果償付能力嚴重不足，甚至可以清盤。

　　人保投資價值一般

　　本月，著名的金融機構美國國際集團購買了人保9.9%的股份，可以說給了公眾投資者一個投資信心，而高盛公司最近的報告顯示，中國的財險市場由于索賠比例較低，保險公司通常可獲得10%的承保利潤，因此財險市場仍然健康并有利可圖。不過人保股份在經營上仍然存在一定的隱憂，主要是固定資產投資比例過高以及市場份額逐步被蠶食。統計顯示，人保截至2002年12月31日何2003年6月30日，固定資產(包括在建工程)總額分別占總資產的24.1%和20.6%，難以在任何特定時間迅速或者以優惠的價格出售，可能會被迫以不利的條件獲得融資或以不利的價格出售，對公司的運營造成不利的影響。

　　同時人保股份的市場份額也在縮小，據悉人保的利潤來源主要來自機動車輛保險，2000年、2001年、2002年及2003年6月30日機動車輛保險的利潤占全部利潤的比例分別為63%、64.6%、65.8%、65.4%，說著競爭的激烈，人保的市場份額在也從2000年的77.1%下降到2003年6月30日的69.6%，估計下降趨勢仍在繼續。

　　招股書顯示，由于人保使用的精算方式計算未決賠款準備金的時間很短，計算結果也不準確，不足以讓投資者作出衡量。據明德亞洲根據2002年12月31日的數據作出估算，人保的未決賠償準備金為91.05億元，但2003年6月31日的數據估算則上升到102.78億元。

　　人保可能國內上市

　　雖然人保2003年10月30日才接受認購，11月6日才在香港聯交所掛牌交易，但是從招股書上透露，未來人保可能轉戰內地股市。人保董事會稱為了解決償付能力不足的問題，人保會采取一定的措施，包括在國內資本市場融資，這就意味著未來人保有可能在國內股市上市或者發行債券。

　　作為人保的第一大股東，人保控股有可能通過這次IPO獲得4.33億港元的資金，這批款項將不會作為上市公司的資產，而是根據中國政府的要求把資金劃入全國社保金帳戶。