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本報記者 聶春林 武漢報道
一直困局重重好事多磨的武漢國企改制終于有了石破天驚之舉。
9月17日，業績連年攀升的武漢有機實業公司管理層將5000多萬元現金上繳武漢市國資辦，用以支付收購該公司的首筆款項。
他們做足功夫，通過層層援手于13天前挫敗中國遠大集團、浙江升華拜克(600226.SH)和上海一家民營公司的三重夾擊，以1.5億元的高價，購得企業54.39%的股份。
“通過公開競標方式，企業管理層以小博大，戰勝眾多實力強大的競爭對手，獲得企業控股權，這樣的事例國內罕見。武漢有機的做法，在目前正在推進的武漢乃至全國國企改革中具有標志性意義�！蔽錆h大學區域經濟發展研究院院長伍新木教授感嘆道。
搶食武漢有機
武漢有機這幾年花枝招展正當紅。
作為亞洲最大的苯甲酸鈉和氯化芐生產基地，武漢有機自1994年以來效益多年以兩位數速增，、1996年，武漢有機是全市19家在柜臺交易股票的企業之一。其后國家隨即叫停這種做法，武漢有機的上市之夢自此不了了之；2002年實現銷售額4億元，利稅7000萬元，比上年增長一倍多是武漢市化工行業效益最好的企業之一。據武漢有機董事長周鴻墩介紹，企業現有總資產2.8億，凈資產1100萬元，股份構成為國有股54.39%，持股會17%，柜臺股票17%其余瑞達科技等四家民企11.61%。
今年1月在公開出售前，武漢市委書記開會確定，把企業賣給管理層。2月，武漢市委、市政府通過學習浙江經驗，提出“靚女先嫁”，讓好企業率先改制，武漢有機應聲而動。8月5日，該公司在進行了一系列安排后對全部國有股(占公司總股本54.39%)在武漢產權交易所公開掛牌出售。
這一下就吸引了國內先后有20多家企業參與競爭。最后遠大、升華拜克等3家企業殺出重圍。
升華拜克志在必得。今年6月，由總部位于上海的天一證券牽線，升華拜克高層攜浙江大學化工學院鄭教授親自到漢考察。經過實地了解，升華拜克高層認為武漢有機的“盈利情況比較好，產品銷量不錯”。遂與武漢有機高層接觸，商談收購事宜。這位人士透露，雙方洽談甚歡。
“升華拜克作為一家農藥上市公司，與武漢有機在產品上有很強的關聯性，通過收購，可以把企業的產業鏈拉長�！鄙A拜克剛剛上市，帳上有幾個億的資金閑置，現金流較為充足，公司一直有收購企業的打算”，升華拜克董秘陳俊標稱若能接手武漢有機，公司設想通過技術改造，把其氯化、氨化等系列產品深入做下去，利潤進一步提高。其中，氯系列產品利潤可由2個點提升到3個點。
中國遠大有更深的心機。
目前，中國遠大控股、參股的藥企有如意集團(000626.SZ)、華東醫藥(000963.SZ)、蘇州雷允上藥業公司等，“遠大系”在醫藥資本領域縱橫馳騁。2002年底，中國遠大又斥巨資收購了武漢制藥廠，并宣稱將其打造成華中最大的制藥企業。此番，中國遠大若能順利攬武漢有機入懷，將可完成集團在華中的醫藥布局。同時，武漢有機的產品作為醫藥中間體，系制藥企業的上游產品，可為遠大系藥業提供原料供應。負責集團資本運作的中國遠大資產公司總經理鐘明，先后3次拜會武漢有機管理層，表達合作意向。武漢有機針對遠大的誠意，也給予了熱情的回應。
就在大家都認為“三劍客”會斗個你死我活之時卻發生了戲劇性的變化。
8月25日，在欲收購武漢有機管理層企業的入圍資格上，赫然增添了公司管理層的名單。
7天之后武漢有機管理層迅速出手。當日，在武漢市國資辦大會議室，幾方的收購價格大白于眾。其中武漢有機管理層一舉出手1.5億元，遠壓上海民營企業的1.2億元，升華拜克的1.15億元和遠大的8100萬元。
隨后，以武漢市副市長李濤為首，外加武漢化工學院教授等10人組成評審團，綜合收購企業實力、對武漢有機的發展規劃等幾項，對各方進行打分。
9月4日，武漢有機管理層終于得手。經過評審，以10分制為基準，武漢有機管理層獲得9分，另幾家的得分別為上海企業8分，升華拜克7分，遠大6分。
“三劍客”平靜地接受了這一結果。
劍走偏鋒
在熟知武漢有機內情的人士看來，公司管理層的勝出乃“情理之中”。
此前，武漢某上市公司非�？春梦錆h有機，也欲參與競標，在了解到企業的實際情況后，主動選擇了退出�！拔錆h有機的管理團隊太強勢了，他們在企業經營時間長久，對企業的貢獻較大，在職工中威信甚高，外人進入后根本無法駕馭。同時，他們也不會放棄企業控制權的，屆時肯定會竭盡全力爭取”，這家公司的負責人事后回憶道。
武漢有機管理層欲取得企業控股權并非心血來潮。由于經營業績優良，武漢有機的改制久拖未決。從2000年至去年底，該公司曾3次提出改制申請，由管理層收購企業，但屢遭擱淺。知情人士透露，今年3月份，武漢市高層批準由管理層收購企業。在有關高層的安排下，武漢有機開始進行資產清理工作，包括托管企業的處置，股權處置等均作了安排，“以便于管理層收購”。
管理層出手如此之大，也是“迫不得已而為之”。
管理層剛開始不準備競購，因為在資金實力上沒法和其他企業相比。后來由于信托公司背后支持，再加上有后面策略(3年后賣股權及上市融資)。同時管理層若想把企業拿到手，不出最高價，是不行的。根據武漢市政策，管理層收購優惠比外來企業收購優惠10%。他們便找信托公司貸款--由于近期股市不好，信托的錢大都用來貸款。先后有7家信托公司找了有機管理層，他們選了最便宜的一家。信托公司與管理層較熟，武漢有機效益又好。武漢有機董事長周鴻墩以個人信譽作擔保貸了9000萬元＿＿＿＿由于在簽訂協議之前，不知道武漢市最終會給管理層打多少折，他們估計成了9000萬。
在股權簽字后，武漢有機董事長周鴻墩在公司內部會議上多次講到，要把企業做大做強，“增加每一位職工的收入，產值在3年-5年內翻兩番”。周坦承，他以個人的名義借了9000萬元錢，簽字時壓力非常大，深感責任重大只有把工作做好，才能還本付息。
某投資公司負責人，對其收購資金可能的來源做了簡要分析武漢有機2002年度凈利潤為3153萬元，扣除按10%提取的法定盈余公積金、法定公益金和任意盈余公積金共計945萬元，可供分配利潤為2208萬元。此次轉讓的國有股股權占公司總股本的比例為54.39%，相應可分配紅利為1200萬元。武漢有機管理層此次實際支付為8200萬元，據了解全部為信托貸款，貸款期限三年，年利率為8%。這樣計算每年需付息近700萬元，三年共計2100萬元，武漢有機管理層需償還本息1億余元。
他指出，如此情況，不得不令人擔心，收購所需巨額資金若僅依靠每年所分配紅利，很難以償還？同時，在已經形成內部人控制的情況下，企業資金的往來、運用如何做到公開、透明？
同樣困惑的還有其他人士.武漢有機管理層以1.5億元的超常報價收購國有股權，在籌措資金和未來償還收購資金方面將會形成巨大風險，不排除未來公司管理層有抽逃企業生產資金來償還收購資金的可能。
針對外界對其收購資金的質疑，有接近武漢有機的人士透露，管理層主要有兩個途徑來償還資金：一是通過資本運營，3年后賣掉企業部分股權，管理層由絕對控股變成相對控股；二是企業變為民營后，機制變活了，可通過增加產值，以產生更多的利潤。此外，武漢有機還有一個秘而不宣的理由，力爭公司3年內實現上市目標，以籌措更多的資金。周鴻墩并沒有向記者否認這一說法。
武漢國企改革破題
武漢有機的改制，是66號文件出臺后，武漢首家改制的國有大中型企業。他的成功與否，關系到其他319家企業改制能否順利進行。
針對國有大中型企業的出售，武漢市定的基調是，“購買方可以是戰略投資者，也可是業內龍頭企業、金融機構和管理層。不在乎誰出的錢多，主要是有利于企業未來的發展�！�
“有機改制的成功，向外界傳達了這樣一個信號，武漢市在企業出售上，真正做到了從企業長遠發展角度考慮，做到了公平透明。這將為其他企業引進有實力的戰略投資者起到導向作用�！蔽樾履痉治龅馈�
統計資料顯示，截止到2002年，武漢市此次即將改制的319戶企業總資產730億元，分布于17家授權控股公司、企業集團和14個主管部門。包括武漢重型機床集團、武漢葛化集團、武漢工業控股公司、武漢國資公司等知名大型工業企業。
“這些企業資產存量大，符合武漢產業發展方向，”一位參與具體改制工作的官員告訴記者，“對此，市委企業工委和市國資辦將具體負責，對它們實行高位嫁接�！�
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