承凱翔

　　盡管非典肆虐，涌向我國(guó)的投資潮仍然是一浪高于一浪。去年，我國(guó)首次超過(guò)美國(guó)，成了外國(guó)投資的首選國(guó)，一年內(nèi)吸引了近520億美元。這些投資的相當(dāng)大一部分用于新建企業(yè)，然而購(gòu)買(mǎi)企業(yè)這一投資方式的重量也在不斷增加。外國(guó)企業(yè)和銀行越來(lái)越多地參股于我國(guó)企業(yè)。

　　自從我國(guó)在一年半前加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，外國(guó)投資者對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的興趣越來(lái)越大。此外，我國(guó)政府在私有化的過(guò)程中向外國(guó)投資者開(kāi)放的領(lǐng)域不斷增加，歐元的高匯率又驅(qū)使許多生產(chǎn)者走向低匯率的中國(guó)。于是，人們經(jīng)常提出的問(wèn)題不再是能否成功地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，而是如何才能最成功地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

　　經(jīng)過(guò)約8年的實(shí)踐，人們紛紛議論，一度得到高度贊揚(yáng)的合資道路帶來(lái)的往往是困難多于優(yōu)點(diǎn)。但建立100%的獨(dú)資企業(yè)至少需要兩至三年的時(shí)間，然后企業(yè)才能活起來(lái)，才能贏利。現(xiàn)在在我國(guó)最新潮的是并購(gòu)。

　　上海哈爾曼·黑默爾拉特與伙伴事務(wù)所的律師施圖肯說(shuō)，尤其高技術(shù)企業(yè)更喜歡走購(gòu)買(mǎi)中國(guó)公司的道路。他的事務(wù)所已經(jīng)成了第一批在中國(guó)專營(yíng)并購(gòu)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)之一。

　　施圖肯說(shuō)：“今天，允許私有企業(yè)作為競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的市場(chǎng)空當(dāng)兒轉(zhuǎn)移得越來(lái)越快，越來(lái)越靈活，通過(guò)白手起家新建項(xiàng)目來(lái)進(jìn)入市場(chǎng)的做法往往太慢了。也就是說(shuō)，人們?cè)诳紤]，是否有其它方法，可以更快地進(jìn)入市場(chǎng)。購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的做法提供了這樣的機(jī)會(huì)。人們逐漸認(rèn)識(shí)到，中國(guó)私有企業(yè)，還有在中國(guó)站住了腳的臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)，他們正在成長(zhǎng)為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，首先是成為在中國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。一系列企業(yè)也認(rèn)識(shí)到，如果這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)展得當(dāng)，他們會(huì)在兩三年后敲歐洲的大門(mén)，到那里去做競(jìng)爭(zhēng)者。于是人們便考慮，今天就進(jìn)入中國(guó)的市場(chǎng)，試著買(mǎi)下一個(gè)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，旨在最終保衛(wèi)其歐洲家鄉(xiāng)的市場(chǎng)。��

　　近幾個(gè)月來(lái)，并購(gòu)業(yè)務(wù)聚焦于我國(guó)私有企業(yè)。雖然也有越來(lái)越多原國(guó)有企業(yè)上市，但在許多投資者眼里，這些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)太復(fù)雜。即使在購(gòu)買(mǎi)私有企業(yè)的過(guò)程中，往往也只有基于技巧和長(zhǎng)年的中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)才有可能得知，著眼的這個(gè)企業(yè)究竟值多少錢(qián)。

　　在企業(yè)評(píng)估方面，經(jīng)濟(jì)律師施圖肯和他的同事們經(jīng)常遇到意想不到的困難：“您會(huì)發(fā)現(xiàn)，比如在合同審核方面要找到合同就特別困難。假如那里有法律部，他們往往只有合同的一部分，經(jīng)常要從子公司的什么地方把文件調(diào)來(lái)。有一次我們?cè)谝粋�(gè)大型合同商那里進(jìn)行企業(yè)評(píng)估，我們坐在一個(gè)資料室里，審核各種合同，而這些合同同時(shí)在旁邊的房間里簽署著。中國(guó)人為了企業(yè)評(píng)估先要制作出合同來(lái)，因?yàn)樗麄儺?dāng)初是擊掌成交的，而外國(guó)人則要求見(jiàn)到文字。��

　　除了生產(chǎn)型企業(yè)外，近幾個(gè)月來(lái)，尤其是外國(guó)銀行、保險(xiǎn)公司和基金公司有興趣購(gòu)買(mǎi)我國(guó)企業(yè)，或至少參股。在外國(guó)投資者眼里，我國(guó)吸引人之外首先是其巨大的發(fā)展中的市場(chǎng)和低生產(chǎn)成本。

　　中國(guó)專家施圖肯指出，相反，中國(guó)投資者在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)時(shí)則聚焦于購(gòu)買(mǎi)技術(shù)和訣竅。于是，中國(guó)南部的電子集團(tuán)TCL去年登上了報(bào)紙的顯著地位，因?yàn)樗��?gòu)買(mǎi)了破產(chǎn)的施耐德技術(shù)公司的一部分。現(xiàn)在，中國(guó)的Lun g集團(tuán)正在跟德國(guó)飛機(jī)制造企業(yè)多爾尼爾談判參股事宜。

　　施圖肯說(shuō)：“這是有吸引力的企業(yè)，比如多爾尼爾或者施耐德無(wú)線電工廠，這是擁有一個(gè)名牌的企業(yè)，比如杜阿爾，這是擁有歐洲銷(xiāo)售體系的企業(yè)，人們?cè)谑┠偷潞投虐�爾那里一定是看到了這一點(diǎn)。也就是說(shuō)，買(mǎi)一家企業(yè)，就買(mǎi)下了技術(shù)、品牌和歐洲銷(xiāo)售渠道。同時(shí)，這又是一些便宜的企業(yè)，而他們便宜的原因往往是，他們未能及時(shí)地控制自己的成本結(jié)構(gòu)，于是往往陷入了破產(chǎn)之中。中國(guó)人堅(jiān)信，他們是砍價(jià)的世界冠軍。在仔細(xì)觀察后，比如現(xiàn)在在關(guān)于多爾尼爾的談判中，他們就會(huì)考慮，把工資密集的生產(chǎn)盡管移到中國(guó)去，利用中國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)，而在歐洲只留下歐洲銷(xiāo)售，也許還留下科研和開(kāi)發(fā)，更多的就不留了。��

　　“誰(shuí)不能掌握自己的成本，中國(guó)人就會(huì)來(lái)占有它。�故﹫D肯警告說(shuō)。這句話反過(guò)來(lái)說(shuō)也同樣正確。業(yè)內(nèi)專家估計(jì)，在我國(guó)的并購(gòu)業(yè)務(wù)在兩三年內(nèi)將會(huì)翻五番。