有分析認為，房地產風險太大，對于發行債券等政策市場未必看好銷售前景，因此央行短時間未必會對地產商敞開債市大門

　　記者舒言

　　央行“121號文件”發布兩月有余，收緊房貸政策的壓力并未見緩解。而央行方面表示 不再追加實施細則，各家商業銀行則遲遲不出細則，地產商仍在奔走呼號，三方幾乎陷入僵局。

　　但是，設計一些“折中的融資辦法”來打破僵局的跡象和努力一直在低調操作中。央行貨幣政策分析小組上周發布的2003年二季度貨幣政策執行報告顯示，央行正在考慮新辦法拓寬地產商融資渠道，包括發展公司債、項目債，開發信托產品和放寬房地產公司上市審批等，將會同有關部門盡快制訂。一些操作嘗試也并未停止。

　　銀行欲貸還休

　　“央行的工作只是做宏觀的政策引導，具體實施方案要看各商業銀行的安排。”面對“121號文件”“善后問題”的追問，中國人民銀行新聞處處長孫輝這樣表態。但到目前為止，除招商銀行(相關,行情)頒布了實施細則，其他銀行均持觀望態度。

　　建設銀行占有房貸市場半壁江山份額，目前只根據央行要求大略制訂了幾項標準。關于房地產開發企業自有資金的估算，第二套住房信息監控制度等關鍵問題，尚未拿出更多的實施辦法。

　　主營中小企業貸款的北京市商業銀行已經全面停止向房地產商放貸。行長助理許寧躍對《財經時報》說，“121號文件”涉及太多利益方，商行現在還沒有制訂細則。該行綜合部一位負責人說，央行政策的主要精神就是收緊中小房地產商的貸款準入，城市商業銀行將為此喪失很大的市場份額。

　　民生銀行(相關,行情)公司銀行部陳碩告訴《財經時報》：民生銀行貸款業務也受到影響，幾近停滯。但他們產品創新機制比較靈活，正在推廣和開發一些信托產品，效果不錯。

　　上海商業銀行界對房地產貸款表現更為謹慎。浦東發展銀行告訴《財經時報》：自央行6月5日發布“121號文件”以來，一些貸款業務已經停止審批。在上月召開的半年工作會議上，董事長張廣生強調，央行并沒有明確說各家銀行不要給地產商貸款，浦發銀行(相關,行情)并不禁止房地產貸款，而是要有所選擇；只要申貸公司規模大、銷售前景好、資產負債率低、注冊資本充足，是可以考慮提供貸款的。因此，將盡快研究并頒布實施細則。

　　“沒有實施細則，‘121號文件’很難起到預期的作用。對于我們并沒有太大影響。”金融街(相關,行情)控股股份有限公司董事長王功偉日前對《財經時報》說。

　　新資本通道

　　“需要一些折中的融資辦法來打破僵局。”王功偉說。

　　央行貨幣政策分析小組上周發布的2003年二季度貨幣政策執行報告指出，發展債券市場是深化金融結構改革的重要內容。報告并提出了發展中國債市的主要措施，包括實現信貸資產證券化和發展公司債、項目債市場。

　　浦東發展銀行金融機構部王國文接受《財經時報》采訪時說，這兩項措施如果落實，地產商可以通過信貸產品籌集款項做項目，同時發行債券，資金鏈不但不會斷掉，反而有所拓寬。但中小地產商正是面對央行政策一籌莫展的一群。此次央行整頓房貸決心確實非常大。但是也有分析認為，房地產風險太大，對于發行債券等政策，市場未必看好銷售前景，因此央行在短時間未必會對地產商敞開債市大門。

　　看準銀行空檔，信托公司近期頻頻出招。北京國際信托投資有限公司副總經理肖偉透露，“121號文件”出臺后，信托公司很快就開始向地產開發商提供信托貸款了。此外，業界傳言信托投資公司將和銀行聯合，前期由信托公司向開發商提供信托貸款，等開發商達到央行規定的給貸標準，再由銀行提供貸款。肖偉承認確有這種說法。他認為這是緩沖“121號文件”對市場沖擊的一種變通的設計——既然銀行、信托公司、開發商都愿意合作，就證明有其市場需要。

　　央行二季度貨幣政策執行報告中還表示，在規范房地產信貸的同時，央行將配合有關部門為開發商開辟多種融資渠道，其中特別提到股權融資。更多房地產企業怯于繁瑣的IPO程序，選擇了借殼上市、海外上市等曲線融資之路。如今在深滬兩市，已有超過80家以房地產為主業的上市公司。