文/本刊記者 顧冰

　　上市公司已演化成富豪手中的“撲克牌”。

　　富豪們?yōu)榱嗽谫Y本市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云，握得一手好牌是必須的，于是錯(cuò)綜復(fù)雜的“系”(由同一實(shí)際控制人控制的多家上市公司)便誕生了。

　　以當(dāng)前的風(fēng)云人物周正毅為例，周正毅家族目前控股四家上市公司，有在香港上市的上海地產(chǎn)控股、上海商貿(mào)控股，及在內(nèi)地上市的海鳥(niǎo)發(fā)展、大盈股份，再加上其參股的大通證券、福建興業(yè)銀行，這就構(gòu)成了股市著名的“農(nóng)凱系”，其他如“涌金系”、“泰躍系”等也是上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的�？汀�

　　在完成原始資本積累后，這些“系”紛紛高喊著向?qū)崢I(yè)進(jìn)軍，要完成資金鏈向產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)渡的歷程。但他們是否有足夠的誠(chéng)意或能力來(lái)做實(shí)業(yè)？《東方企業(yè)家》本次推出的“民企100強(qiáng)”榜單，以“實(shí)業(yè)”為基點(diǎn)，完全根據(jù)營(yíng)收排序，而不是“造系者”熱衷的“概念”或“市值”，所以不妨把“中國(guó)民營(yíng)上市100強(qiáng)”榜單看成那些“造系者”的試金石。

　　具體分析，有28家公司涉及“系”，其中有“德隆系”、“復(fù)星系”、“格林柯?tīng)栂怠薄ⅰ叭A立系”、“斯威特系”等。以資本運(yùn)作著稱(chēng)的“涌金系”、“泰躍系”由于投資多以參股為主，上榜的公司并不多，而“農(nóng)凱系”手下四員大將竟無(wú)一家進(jìn)入“100強(qiáng)”。表現(xiàn)讓人驚喜的多半是以實(shí)業(yè)為主的集團(tuán)，聯(lián)想下屬的兩家上市公司，聯(lián)想集團(tuán)(HK，0992)和神州數(shù)碼(HK，0861)分別占據(jù)“民營(yíng)上市公司100強(qiáng)”的第一、二位，中國(guó)紡織的龍頭企業(yè)江蘇陽(yáng)光集團(tuán)也有兩家下屬公司上榜，此外德隆系、復(fù)星系旗下也各有3家上市公司上榜。

　　復(fù)星系，三家控股公司全部上榜

　　日前由復(fù)星控股的南京鋼鐵聯(lián)合有限公司向南鋼股份(600282)發(fā)布要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)，從而爆出滬深股市首例要約收購(gòu)案例，此舉令復(fù)星系再度聲名鵲起。而剛被納入復(fù)星旗下的南鋼股份，其46.65億的營(yíng)收名列“民營(yíng)上市公司100強(qiáng)”的第九位，儼然成為復(fù)星系的領(lǐng)頭羊。而復(fù)星控股的另兩家公司，豫園商城(600655)、復(fù)星實(shí)業(yè)(600196)也名列第12位和第46位。除以上三公司外，復(fù)星還參股了羚銳股份(600285)、友誼股份(600827)、天藥股份(600488)，復(fù)星龐大的資本帝國(guó)已逐漸成形。

　　復(fù)星系的靈魂人物郭廣昌1989年從復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)后，留校工作了兩年。1992年，郭廣昌與另外4位復(fù)旦學(xué)子下海經(jīng)商，籌集幾萬(wàn)元辦起了一家名為“廣信”的民營(yíng)科技咨詢(xún)公司。1992年11月，廣信組建了上海復(fù)星高科技集團(tuán)，開(kāi)始進(jìn)入生物醫(yī)藥領(lǐng)域，公司隨之迅速壯大。1996年，復(fù)星集團(tuán)在上海民營(yíng)科技企業(yè)百?gòu)?qiáng)中名列第三，其旗艦復(fù)星實(shí)業(yè)更是在1998年成功上市。

　　從公開(kāi)披露的信息得知，目前代表復(fù)星系負(fù)責(zé)出面對(duì)外收購(gòu)的主要有三家公司，分別為復(fù)星集團(tuán)、復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資和廣信科技，此次復(fù)星系收購(gòu)南鋼股份，三股力量便全部出動(dòng)。而這三家公司之間又通過(guò)股權(quán)投資構(gòu)成了錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，廣信科技控股復(fù)星集團(tuán)(61.71%)，復(fù)星集團(tuán)又控股復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資(90%)，而在廣信科技中，郭廣昌、梁信軍、汪群斌、范偉分別擁有58%、22%、10%、10%的股權(quán)。

　　在本次“民營(yíng)上市公司100強(qiáng)”榜單中，由復(fù)星控股的三家上市公司全部上榜，控制的總資產(chǎn)為94.15億，總營(yíng)收達(dá)82.95億，凈利潤(rùn)為4.85億。而復(fù)星轉(zhuǎn)投資的聯(lián)華超市也已在香港主板上市，由復(fù)星控股的復(fù)地集團(tuán)今年也將再度籌劃沖擊香港主板市場(chǎng)。也許明年，復(fù)星系的隊(duì)伍將更加龐大。德隆系，“中燕”需要騰飛

　　和復(fù)星系不同，德隆并沒(méi)直接IPO的機(jī)會(huì)。由德隆系直接控股的四家公司——湘火炬A(000549)、新疆屯河(600737)、合金投資(000633)、ST中燕(600763)全是通過(guò)股權(quán)收購(gòu)得來(lái)的。而在資本市場(chǎng)，被認(rèn)為納入德隆系麾下的更有天山股份等，而為拓展金融版圖，德隆更參股德恒、恒信證券，并已持有深發(fā)展1.28%的股權(quán)。

　　德隆系的靈魂人物是唐萬(wàn)里、唐萬(wàn)平、唐萬(wàn)川、唐萬(wàn)新四兄弟。1987年創(chuàng)業(yè)以來(lái)，唐氏兄弟先后做過(guò)照片沖洗、面條、肥料、電腦、餐飲、娛樂(lè)等生意。進(jìn)入資本市場(chǎng)后，德隆以“產(chǎn)業(yè)整合”為賣(mài)點(diǎn)，手下幾家公司各司其職，湘火炬是德隆進(jìn)軍汽車(chē)(特別是重汽)領(lǐng)域的主力；新疆屯河則負(fù)責(zé)整合西紅柿產(chǎn)業(yè)；合金投資擔(dān)起整合電動(dòng)工具的重?fù)?dān)；而德隆新貴ST中燕的任務(wù)則是全面整合新疆棉花產(chǎn)業(yè)。

　　格林柯?tīng)栂�，一夜成�?/p>

　　5月底，美菱電器(000521)發(fā)布提示性公告稱(chēng)，接到控股股東合肥美菱集團(tuán)通知，該公司擬將其持有的美菱股份800多萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給格林柯?tīng)�，格林柯�(tīng)柾瑫r(shí)成為美菱電器第一大股東。這樣格林柯?tīng)栂低ㄟ^(guò)一系列收購(gòu)舉措，迅速完成了制冷行業(yè)的整合。目前格林柯?tīng)栂狄炎鴵砀窳挚聽(tīng)?HK，8056)、科龍電器(000921)、美菱電器三家上市公司控制權(quán)，冰箱年產(chǎn)量已達(dá)近千萬(wàn)臺(tái)。格林柯?tīng)栂档撵`魂人物是顧雛軍。顧乃揚(yáng)州人，在天津大學(xué)取得碩士學(xué)位后，他開(kāi)始研究開(kāi)發(fā)不含氟里昂的環(huán)保型制冷劑，并先后在英國(guó)和天津設(shè)立生產(chǎn)制冷劑的企業(yè)。2000年其控股的格林柯?tīng)栐谙愀蹌?chuàng)業(yè)板成功上市，并一度成為創(chuàng)業(yè)板上贏利最高的公司。2001年10月，顧雛軍收購(gòu)了國(guó)內(nèi)最大的空調(diào)制造商之一“科龍電器”20.64%的股份；2002年，科龍?jiān)谝黄瑺?zhēng)議中扭虧為贏，“民營(yíng)化重組”初見(jiàn)成效；2003年6月，格林柯?tīng)柍赓Y兩億控股美菱電器。通過(guò)這一系列收購(gòu)活動(dòng)，顧雛軍的制冷帝國(guó)已基本成型。

　　從公開(kāi)信息得知，格林柯?tīng)栂涤腥�家以“格林柯�(tīng)枴遍_(kāi)頭的公司。Greencool Capital Limited控股在香港上市的格林柯?tīng)�，順德市格林柯�(tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司則控股科龍、美菱，而另一家公司，格林柯?tīng)栔评鋭?中國(guó))有限公司則持有順德市格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司40%的股份。這三家以“格林柯?tīng)枴遍_(kāi)頭的公司都由顧雛軍絕對(duì)控股，此外科龍電器還持有華意壓縮(000404)22.73%的股權(quán)，為該公司第二大股東。

　　在本次榜單中，格林柯?tīng)栂悼毓傻娜�家上市公司有兩家上榜，科龍電器排名�?，美菱電器排名第34。這兩家上市公司控制的總資產(chǎn)為99.57億，總營(yíng)收達(dá)61.40億，利潤(rùn)為1.09億。由此分析，格林柯?tīng)栂档内A利能力還有待提高，特別是2002年格林柯?tīng)?HK，8056)的營(yíng)收及利潤(rùn)都同比大幅下降。由此可見(jiàn)，目前格林柯?tīng)栂瞪刑幵谥亟M后的調(diào)整期。2003年，格林柯?tīng)栂的芊窀�進(jìn)一步，讓我們拭目以待。

　　斯威特系，一戰(zhàn)成名

　　斯威特系成名于2000年，作為一匹黑馬，斯威特以1個(gè)億的代價(jià)，從寶鋼集團(tuán)的手中拿到了一鋼異型(600608，后更名為上�？萍�)3500萬(wàn)股，成為第一大股東，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。除此之外，當(dāng)時(shí)斯威特集團(tuán)先后參股廣濟(jì)藥業(yè)、南京中商等，斯威特系一夜成名。隨后斯威特集團(tuán)卻出人意料地開(kāi)始收縮在資本市場(chǎng)的戰(zhàn)線，因此也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“中國(guó)股市的八大神秘操盤(pán)機(jī)構(gòu)”之一。如今斯威特集團(tuán)只是上�？萍己椭袊�(guó)紡機(jī)(600610)的控股股東。

　　斯威特系的靈魂人物是嚴(yán)曉群。斯威特集團(tuán)的前身是南京SVT新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司，正式成立于1992年8月，由中國(guó)科學(xué)院南方信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)興辦，嚴(yán)曉群時(shí)任總經(jīng)理。后因中科院于1993年退出，公司就變成了7個(gè)創(chuàng)始人自己的，性質(zhì)變?yōu)槊駹I(yíng)。目前斯威特集團(tuán)已承擔(dān)6項(xiàng)863項(xiàng)目，研究?jī)?nèi)容涉及高性能C*CORE、高性能嵌入式DSP、IP核評(píng)測(cè)、深亞微米EDA等關(guān)鍵技術(shù)。

　　從公開(kāi)信息得知，斯威特系采取三層交叉控股體系。西安通郵科技投資有限公司控股南京斯威特集團(tuán)有限公司，南京斯威特集團(tuán)有限公司又控股江蘇南大高科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司，而斯威特集團(tuán)、南大高科技又分別控股上�？萍己椭袊�(guó)紡機(jī)。西安通郵科技投資有限公司的80%的股權(quán)屬于嚴(yán)曉群。

　　在本次“民營(yíng)上市公司100強(qiáng)”榜單中，斯威特系控股的兩家上市公司全部上榜，上�？萍寂琶�第51，中國(guó)紡機(jī)排名第79。這兩家上市公司控制的總資產(chǎn)為16.91億，總營(yíng)收達(dá)15.87億，利潤(rùn)為1.42億。從斯威特系投資風(fēng)格看，上海科技和中國(guó)紡機(jī)過(guò)去均屬于微利甚至ST企業(yè)，而在注入高科技內(nèi)容后，這兩家企業(yè)的內(nèi)容及贏利都有了實(shí)質(zhì)的提升，中國(guó)紡機(jī)已“摘帽”。

　　農(nóng)凱系，患上資金饑渴癥

　　周正毅事件，越來(lái)越撲朔迷離。農(nóng)凱系的兩名成員，海鳥(niǎo)發(fā)展(600634)、大盈股份(600844)日前均發(fā)布澄清公告，否認(rèn)自己是農(nóng)凱系。但這兩家上市公司與周正毅間的關(guān)系是“剪不斷，理還亂”，并不是只言片語(yǔ)所能說(shuō)明的。大盈股份和海鳥(niǎo)發(fā)展的大股東均在近日將股權(quán)質(zhì)押給了興業(yè)銀行，興業(yè)銀行又與周正毅關(guān)系密切，而股權(quán)一收購(gòu)便質(zhì)押，又正是周正毅財(cái)技的典型風(fēng)格。從周正毅事發(fā)之后，這兩家公司走勢(shì)持續(xù)陰跌的表現(xiàn)分析，市場(chǎng)顯然認(rèn)為他們是農(nóng)凱系的成員。

　　借貸收購(gòu)，再作抵押，無(wú)疑是周氏財(cái)技的典型風(fēng)格。周正毅除將旗下四家上市公司股權(quán)抵押外，也把今年年初收購(gòu)的香港證券行順隆股份抵押，至此周正毅在港資產(chǎn)幾乎悉數(shù)盡押。既然周正毅慣以向銀行借錢(qián)收購(gòu)然后再抵押，來(lái)謀求資金的放大效應(yīng)，可見(jiàn)周正毅銀根已非常短缺。

　　據(jù)說(shuō)，周正毅的財(cái)技手法主要是落在“土地”和“貸款”兩大工具上。“他先以100元買(mǎi)一塊地，然后找相熟的資產(chǎn)評(píng)估所將其價(jià)值高估至200元，再抵押給銀行換取貸款；接下來(lái)以這200元的銀行資金再購(gòu)入同值的土地，重復(fù)以上的步驟賺取400元的貸款，如此類(lèi)推，手頭資金由400、800、1600不停地遞升！

　　通過(guò)這種滾雪球式的借貸游戲，周正毅所謂的150億身家和900公頃的土地儲(chǔ)備，來(lái)之全不費(fèi)功夫！而目前熱排的富豪排行榜，均以總資產(chǎn)來(lái)做排序的標(biāo)準(zhǔn)，更是助長(zhǎng)了此風(fēng)，殊不知這里面又有多少資金來(lái)自銀行貸款呢？本次《東方企業(yè)家》“民企100強(qiáng)”的排名完全根據(jù)營(yíng)收，在榜單設(shè)計(jì)上會(huì)更加公平公正。周正毅事件告訴我們，雪球滾得太大，不單難以把握，還有傷及自身的危險(xiǎn)！而在中國(guó)的資本市場(chǎng)中，如周正毅般患上資金饑渴癥的并不在少數(shù)，先借貸再抵押股權(quán)的現(xiàn)象也是屢見(jiàn)不鮮，有必要給“造系者”們敲敲警鐘。

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