國家外匯管理局《關于信托投資公司外匯管理有關問題的通知》2003年年初開始征求意見，目前尚未經過各職能部門會簽；也許，他們還需要觀察此次中信信托試點外匯資金信托的效果

　　本報記者于勇

　　兩家國內信托公司近日獲得批準，首次被允許“試點開辦”外匯資金信托業務。但有跡象表明，目前外匯市場中，信托公司可操作的空間目前仍然有限。同時，中國的外匯管理體制并沒有像人們預期的那樣有所改變。

　　本周記者獲悉，國家外匯管理局6月下旬已經向中信信托投資有限責任公司(簡稱中信信托)下發了同意開展外匯資金信托業務試點的批復文件。與其同樣“幸運”的還有江蘇省國際信托投資公司(簡稱江蘇國投)；這就是說，“真正意義上的外匯資金信托計劃”將在這兩家中產生。

　　今年5月，山東國際信托投資公司聯手民生銀行濟南分行，曾經發售過一只“準外匯資金信托計劃”。山東國投在該計劃中扮演的，更多的是“資金中介”的角色，而非一般意義上的資金募集和使用者的角色，民生銀行才是信托資金的實際使用者。因此，信托界人士將此計劃稱為外匯信托的“變種”。另外根據有關規定，信托公司在開辦外匯業務時，要征得外匯監管部門的同意，而山東國投并不在此次國家外管局批準的試點名單之中。

　　《財經時報》獲悉，如果不出意外，中信信托的第一只外匯資金信托將在近日問世。一位知情者沒有透露具體日期，只是表示，擬推出的信托計劃的后續準備工作已接近尾聲。

　　模式

　　《財經時報》獲悉，即將由中信信托推出的外匯資金信托計劃，募集外匯信托資金規模不超過500萬美元，信托期限為2年，預計收益率為2%，最低加入金額為2萬美元。

　　這一外匯資金信托計劃的委托人為北京地區中國公民，信托資金的運用方式為貸款給中信大榭開發公司。同時，中信實業銀行作為外幣信托計劃的代理收付銀行。一位熟悉信托業務的人士從一些資料分析，這一外匯信托計劃的設計模式“并沒有超出人們的意料”，本質上與本幣的信托計劃并沒有不同，“但它也的確為投資者提供了一個風險和收益都可以接受的外匯投資品種”。

　　事實上，缺乏更多的外匯投資渠道一直困擾手握外匯的個人投資者。目前中國個人外匯持有量已近1000億美元，其中80%以上用于存款。

　　本周三(7月2日)，中國人民銀行宣布再次下調境內商業銀行美元、歐元、港幣、英鎊和瑞士法郎的小額存款利率，其中一年期美元的利率比調整前下調了0.25個百分點，由年利率為0.8125%，下調至0.5625%。這已是今年3月小額外幣存款利率管理改革以來，小額外幣存款利率的第二次調整。分析人士認為，這是與美元利率掛鉤的中國境內小額外幣存款利率做出的正常反應。

　　6月26日，美聯儲宣布再次下調美元利率，降至50年來的最低點。中國居民手中的外匯保值和增值將面臨更多壓力。專家分析，此次降息會進一步削弱人們存美元，換美元的熱情。

　　帶著“鐐銬”跳舞

　　一位了解中信此次外匯信托計劃的業內人士表示，“試點的信托計劃”可能成為今后信托公司開辦類似業務的一個范本，但無法改變信托公司“帶著鐐銬跳舞”的狀況。

　　專家指，外匯資金信托必須同樣遵守《信托公司資金信托業務管理暫行辦法》的相關規定。例如，信托公司集合管理、運用處分外匯資金信托時接受委托人的外匯資金信托合同，不得超過200份；每份合同的金額不得低于等值人民幣5萬元的外匯；每個信托產品管理、運用、除非的外匯信托資金總和不得超過等值5000萬美元；信托期限不得少于一年等。

　　據透露，中信信托擬推出的信托計劃，將把機構投資者排除在委托人之外，投資者僅是北京地區的中國公民。“哪怕是中資企業的自留外匯資金，也無法投資這一信托計劃”。中國的外匯管理條例，對中資企業的外匯資金的自留、使用等均有嚴格的限制。

　　中信大榭開發公司是中信集團的全資子公司，由原中國國際信托投資公司董事長榮毅仁倡導成立，專門為開發浙江省寧波市大榭島服務。中信大榭開發公司將以此貸款用于購買國外的設備、技術等，并不用于投資。

　　過緊的規定

　　中信信托的外匯信托計劃能夠出臺，另一個重要背景是國家外管局正在研究制訂《關于信托投資公司外匯管理有關問題的通知》(簡稱通知)。早在2003年年初，外管局就向各信托公司頒發了這一通知的“征求意見稿”。《財經時報》最新得到的消息是，該通知尚未經過外管局各職能司的會簽。一位信托業人士告訴記者，至少外管局還需觀察中信信托試點外匯資金信托的效果。

　　但是，信托業對《通知》也頗有微詞，普遍認為“管得過死”。《通知》的“征求意見稿”規定：募集資金的用途限于境內，使用范圍限于存款、貸款和融資租賃業務。

　　另外，缺少了機構投資者的參與，也增加了信托計劃成立的風險。《通知》規定，外匯資金信托計劃的募集對象，僅限于境內的中國公民個人，機構被排除在外。根據相關規定，外匯信托合同不得超過200份，而異地銷售目前同樣是被禁止的。

　　以中信信托的外匯信托為例，一份資金規模為500萬美元的信托計劃，平均每個信托計劃的規模將為2.5萬美元。在外匯管制相對嚴格的中國，2.5萬美元對于個人投資者不是小數目。

　　在外匯資金的運用上，《通知》規定了“八不準”，涉及面相當廣。比如不準開辦涉及資金跨境流動的外匯資金信托業務，禁止向境外機構提供外匯貸款，不允許從境外拆入資金或以自有外匯資金向境外拆出，禁止以自有外匯資金進行境外股權投資；同時也禁止將自有外匯資金投資于境外有價證券市場，禁止將自有外匯資金、外匯信托資金投資于境內B股市場等。

　　有消息稱，近日，國家外匯管理局正在研究允許部分中國企業投資海外債券的舉措，目前尚不知信托公司是否也在考慮范圍之內。目前，只有商業銀行可以進行外幣計價債券工具的直接投資。

　　一位信托人士說，除了發售針對境內公民的外匯信托計劃，在外匯市場領域，信托公司能做的事情現在還很少。