中國工商銀行行長姜建清說，工行上市涉及約5000億資金缺口，工行可以用5年自己掙2500億，另2500億，如果國家能夠提供再貸款，或者其他形式的幫助，工行提前上市后所籌集的資金，剛好用來歸還借款。

　　年初春寒料峭，但中國銀行業(yè)卻被四大行行長向公眾發(fā)布的整體上市“誓言”攪動得火熱。6月來臨，紅日似火，但整體上市的消息卻不知何故有如冰封。

　　“整體上市對我們是一個中期目標，并沒有對各級行當(dāng)前工作形成導(dǎo)向性影響，”工商銀行廣東省分行某資深人士笑稱，“生活依舊繼續(xù)。”

　　然而，一份名為《工商銀行行長姜建清在中國城市金融學(xué)會理事會上的講話》的報告，卻早在去年就首次將工行上市計劃完整地勾勒出來--工行欲借力“改革貸款”在5年內(nèi)整體上市。

　　“(籌備上市)過程長了不知道外部會發(fā)生什么變化。現(xiàn)在外部的變化比內(nèi)部變化還快……等達到理想狀況時，外部條件變化了，比如說盈利不可能這么多了，那就完了。那時間就會變得很漫長，從10年變成15年，所以一切要想辦法提前進行。”

　　姜的此番感慨，是否暗示了在低調(diào)謹慎的表象下面，工行其實隱藏著更為熾熱的上市情結(jié)？

　　向國家借2500億

　　答案是肯定的。但正如姜建清自己所言，“難度很大”。

　　“這幾年來我們都在努力做這么幾件事，創(chuàng)造條件上市。”姜建清說，“然而這些條件達到后，也沒有全部符合上市要求，缺什么？第一缺資本金，大概還缺600億；第二，5年中提的呆賬準備金全部去核銷不良資產(chǎn)了，撥備不足；第三，不良資產(chǎn)率降到6%以內(nèi)還有距離。”

　　本月剛披露的工行2002年年報顯示，堪稱業(yè)界“老大”的工行，2002年經(jīng)營利潤448.5億元，比2001年增加29.3%；不良貸款凈減321億元，不良貸款余額比2001年下降4.09%；呆賬準備金比2001年多提了83.2億元，消化歷史包袱121億元，核銷額度也達210億之巨。

　　然而，加大不良貸款處置力度的結(jié)果，是對資產(chǎn)補足能力的削弱：核心資本比2001年減少131億元，依靠附屬資本的增加和扣減項目的減少，資本凈值僅較2001年增加179億元，但核心資本充足率與資本充足率還是比前年下降了。

　　姜建清認為，國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)改革可以打的牌很多，“我在很多銀行里干過，不同類型的產(chǎn)權(quán)的銀行我都干過。”作為從業(yè)經(jīng)驗豐富的銀行家，姜曾經(jīng)在上海銀行當(dāng)過行長，也曾當(dāng)過中外合資的上海巴黎銀行董事長，現(xiàn)任工銀亞洲董事長。這些職場經(jīng)歷告訴他，“產(chǎn)權(quán)制度好了，銀行就一定好了嗎？不能這么說，情況也不完全是這樣。”

　　工行對癥下藥，業(yè)已形成明確的產(chǎn)權(quán)改革路徑：首先要完善公司治理結(jié)構(gòu)；然后要多掙利潤，5年間“拼著命”創(chuàng)造2500億元效益，“實實在在”拿出賬面利潤300多億元，用以解決不良資產(chǎn)和財務(wù)包袱；再有就是逐步把銀行的前臺、后臺分開，用大型計算機對全國的信貸進行監(jiān)控，建立完善的內(nèi)控機制。

　　上述三個問題涉及約5000億元缺口需要彌補，如果都靠自己掙錢來解決，估計需要5年-10年。前5年工行可以自己掙2500億元，后5年的2500億是掙完了再上市，還是想其他辦法？就這“其他辦法”，姜建清公開了心中的幾筆大賬：

　　工行現(xiàn)有資本2000億元，按照正常的水平發(fā)展5年，資本應(yīng)該是3000億元，資產(chǎn)重估后大概在3500億-4000億之間。倘若將其中的20%拿去上市發(fā)行，也就是700億-800億的資產(chǎn)。

　　假設(shè)工行股票公開發(fā)行的市凈率(市值／凈資產(chǎn))平均為3倍的話，這800億資產(chǎn)就能籌集2400億元資金，而這筆錢恰好對應(yīng)工行后5年發(fā)展須掙的2500億元，也就是說，填補了工行上市的資金缺口。“如果國家能夠提供再貸款，或者其他形式，工行提前上市后，上面提到的20%剛好用來歸還借款。”

　　原工商銀行副行長、現(xiàn)海南省副省長李禮輝在為工行系統(tǒng)二級分行主管信貸行長的內(nèi)部會議上就提出：為促進國有銀行整體上市，國家應(yīng)給予一定的財力支援和政策支持，對此項近期投入，國有銀行可采取遠期補償?shù)氖袌龌�途徑和方式�?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，鑒于四大行的國有獨資性質(zhì)，國家對其上市所做的各項支持，實際上是政府減輕即期支付責(zé)任的途徑之一。通過將國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)可能帶來的現(xiàn)金流量證券化，可以吸引投資人的資金，形成多元股權(quán)，最終完成上市目標。同時，上市可以增加不良資產(chǎn)殘值的回收能力，客觀上減緩政府承擔(dān)剩余損失的壓力。

　　這種理論與姜建清借錢上市的設(shè)想不謀而合。

　　工行撥備制度

　　“國有銀行最難啟齒的就是壞賬問題”姜建清毫不諱言這個敏感話題。

　　他說，一級分行行長來匯報時都是講抓了多少存款，防了多少貸款，兩種“英雄”，其他就不講。想方設(shè)法高利率拉存款進來，不講收益，用存款去加大放款，發(fā)放貸款出去變成不良資產(chǎn)，走惡性循環(huán)的道路。這樣的銀行離死亡已經(jīng)不遠了。

　　對于壞賬的形成與處置，當(dāng)然與銀行在體制、管理等方面存在的問題脫不了干系，不過在中國城市金融學(xué)會理事會上，姜建清還提出了一個新觀點--改革成本的轉(zhuǎn)嫁問題。

　　從壞賬問題產(chǎn)生的根源來看，一個非常重要的問題是銀行手段的過度運用。幾十年來，銀行一直被視作社會資源配置上的主渠道，過去是100%、后來是98%、到2000年為92%左右。整個資本市場經(jīng)過十年發(fā)展，籌集資金7000億到8000億左右，但銀行一年供應(yīng)就6.3萬億。

　　“國家對銀行改革成本的轉(zhuǎn)嫁，還表現(xiàn)在低風(fēng)險撥備和高稅利分配上。”

　　長期以來，國有商業(yè)銀行的風(fēng)險撥備制度并沒有遵循國際通行的審慎原則。1999年以前，規(guī)定逾期2年以上的貸款才能計入表外應(yīng)收息，而實際上，逾期超過6個月的貸款大部分已無法收到利息，這就導(dǎo)致收益高估；原規(guī)定每年只能按年初貸款余額的1%提取呆賬準備金，而事實上我國商業(yè)銀行貸款風(fēng)險損失概率遠遠超過1%，這就導(dǎo)致風(fēng)險成本低估。

　　收益高估、成本低估，國有商業(yè)銀行為這些虛無的利潤付出超額納稅、超額分配的代價，也埋下了近幾年四大行巨額核銷、撥備的伏筆。

　　國家曾對四大行按賬面價值剝離14000億元之舉，在社會上一直存有不同看法。李禮輝在內(nèi)部會議上提出，這14000億元實際上是國家對國有銀行的資本補償。如今，國有銀行的資本充足率要達到國際標準，上市前僅靠利潤太少太慢，必須開辟補充渠道，可行的辦法是發(fā)行債券、增加次級資本或者引進投資者，改變國有獨資的股東結(jié)構(gòu)。

　　整體上市之爭

　　據(jù)了解，四大行就上市展開內(nèi)部的可行性分析，大致在2001年年初。

　　工行最初的思路是切出一塊，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先拿出去上市。這里面又有兩套方案：一是拿優(yōu)質(zhì)分行上市。上海行和浙江行不良資產(chǎn)率為6%，盈利能力高，像上海撥備前利潤是50多億，浙江是20多億，加在一起就是80億，完全具備上市條件。二是優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)上市。當(dāng)時工行正著手推進銀行卡業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)公司化，公司化后搞業(yè)務(wù)單項上市也就具備了可能性。但無論哪套方案，都強調(diào)總行的發(fā)起人和控股股東地位，走的是商業(yè)銀行集團化路子。

　　從媒體披露情況看，分拆上市應(yīng)該是四大行最初的基本思路。值得關(guān)注的是，去年全國金融工作會議后，四大行的調(diào)子又一致轉(zhuǎn)為整體上市。就否定分拆所鋪陳的理由看，基本上集中在續(xù)留部分處理、關(guān)聯(lián)交易披露以及注資擴張前景等技術(shù)層面，而這次姜建清在中國城市金融學(xué)會理事會的內(nèi)部講話中，揭示了一個更為宏觀的理由：國家金融競爭力的需要。

　　姜建清認為，講國有商業(yè)銀行改革的意義，一個是因為它們占了金融體系很大的比重，另一個是其作為國家核心競爭力的組成部分。例如，美國把金融競爭力放在國家的競爭力五要素中的首位，通過它控制世界、壟斷世界。其他一些國家，也都有一些比較大的銀行，像日本、加拿大、德國、法國這些國家，它的前五大銀行也占了國內(nèi)金融業(yè)總量的60%多。“我覺得都跟它們要爭搶全世界的金融競爭力有關(guān)系。”

　　為把中國銀行業(yè)的金融競爭力發(fā)揚光大，銀行業(yè)改革究竟該怎么走？如今學(xué)術(shù)界觀點不一，有人建議把四大行分拆，拆成小的銀行；也有入提倡從頭再來，搞一些民營銀行。

　　對此，姜建清從側(cè)面作答，給大家描述了中國銀行業(yè)特有的市場生態(tài)圈：工商銀行是第一大，4萬多億元資產(chǎn)，四大行都在二萬億元以上；然后陡然落下來，交通銀行6000億元資產(chǎn)；再后面是招商銀行，大概二三千億的資產(chǎn)；最后都是一千億、幾百億的小型銀行。形成一個非常大的落差。

　　他說，像現(xiàn)在一個小型的股份制商業(yè)銀行，基本上維持幾百億的規(guī)模，很難做大做強。這就要求大家正確看待四大行存在對國家的價值問題。

　　“中國銀行業(yè)體量的大落差態(tài)勢，對于一個國家的綜合競爭力，還是非常有作用的。中國的銀行問題是可以解決的。”

　　“我們要在5年中間，再創(chuàng)造效益2500億，……這樣可以基本上使我們的不良資產(chǎn)率降到一位數(shù)，在10%左右消化全部財務(wù)包袱。”

　　當(dāng)這些條件達到以后，離工行整體上市還有2500億元的距離--這是姜建清繞不開的障礙。

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