本報記者崔毅

　　正當SARS肆虐香港，H股一片“綠肥紅瘦”之際，中石油(0857.HK)卻于其除息日的第二天(4月25日)報收1.65港元，逆市上漲1.8%。業界普遍認為，此前，股神巴菲特掌控的基金公司BerkshireHathawayInc.對中石油的數度巨額增持，乃其此次不凡之舉的重要原因。

　　然而，有趣的是，在美國基金業更有發言權、隸屬于富蘭克林共同基金公司中的鄧普頓資產管理公司，卻于4月11日以每股均價1.66港元減持了中石油5000萬H股，持股量由原先的5.05%降至4.76%。

　　這一增一減之中，“中石油”以及其背后的中國石油石化行業，在國際投資者挑剔的目光下，經歷了一番洗禮。

　　半月間，七度增持，巴菲特重拳出擊“中石油”

　　巴菲特的BerkshireHathaway基金公司原先持有中石油7.2%的股份，這在眾多被國外基金青睞有加的國企H股中，不足為奇。

　　然而，自4月9日以來，B.H基金公司不斷提高其持有的中石油股份。4月9日當天，公司以每股1.66港元的均價購入8050萬股中石油股票。隨后，該公司又在4月11日和15日分別以每股1.657港元和1.66港元的價格買入了8540萬股和3140萬股中石油。

　　另據香港聯交所披露，B.H基金公司在不到半個月的時間內，對中石油股票最多的一次買入發生在4月24日。當天，其以每股1.61港元的平均價格購入了2.165億股。而此前，該基金還于4月23日和4月22日分別以每股1.67港元和1.668港元的價格買入了1.052億股和1.621億股中石油股票。此外，消息人士還透露，B.H基金還于4月17日買入了1.766億股中石油，但交易價格尚不清楚。

　　這樣，僅從已知的記錄中，稍加計算可以看出：從4月9日至24日的15天內，B.H基金先后七次，至少斥資14.04億港元，共購入中石油H股8.577億股。這樣，截至4月30日，巴菲特手中持有的中石油股票已由原先的7.2%上升至13.35%。

　　值得注意的是，4月24日，也就是巴菲特最后一次、也是一次買入最多中石油股票的日子，恰是中石油除息日。這樣，巴菲特理所當然地享受到中石油2002年度末期派息，即：每股人民幣0.069951元，派息率高達6.8%。另外，如考慮到中石油七倍左右的市盈率，則在香港H股市場上，中石油堪稱具有投資價值的個股，引人注目。而且，由于中石油并未被列入恒生指數成份股，因此，有理由相信，其真正的投資價值目前還未完全彰顯。

　　對此，天同證券的王峰認為，尋求市盈率較低的高派息股，是巴菲特價值型投資理念的具體體現。巴菲特于中石油除息日前半月，連續七次在二級市場中增持該股，動用資金力度之大，史無前例。但僅從中石油二級市場表現來看，巴菲特已定賺無疑。4月24日至5月5日，中石油二級市場價格已上漲12%，達1.8港元左右。若再加之大比例派息，巴菲特此次買入中石油，可謂“小本萬利”。

　　那么，巴菲特為什么只增持中石油H股，而對其更熟悉的中石油ADR(美國存托股份)視而不見呢？王峰認為，相比23.69美元(5月5日)的中石油ADR價格來說，1.8港元(5月5日)的中石油H股顯然對巴菲特更具吸引力，起碼在直觀上，收購H股比收購ADR更省錢。而且，由于地緣關系，香港股民對于內地國企股更了解、更愿意投資，因此，巴菲特連續對中石油的增持，也就更容易受到香港本地買盤的熱烈追捧。

　　增持中石油，巴菲特“醉翁之意不在酒”

　　事實上，在對香港上市的中國石油石化行業三大國企H股公司(另外兩家公司為：中石化0386.HK，中海油0883.HK)2002年年報稍加分析后，不難看出，巴菲特雖重金買入中石油，但其“醉翁之意不在酒”。

　　2002年年報顯示，中石油凈利潤雖然達到469.10億元人民幣，列三大公司之首(中石化為141.21億元，中海油為92億元)，但同比增長率(3.17%)卻較中海油的16%低得多。此外，中石油每股收益(0.27元人民幣)雖高于中石化(0.19元人民幣)，但比起中海油的1.12元人民幣來，簡直不足一提。

　　即使在年末派息上，中石油也未有明顯優勢。年報顯示，中石油2002年末期派息約每股0.07元人民幣，而中海油為每股0.3港元(其中，普通股息與特別股息各占一半)，高出中石油每股派息四倍多。

　　那么，巴菲特為什么還偏偏增持中石油呢？業內人士除對巴菲特追求中石油高派息率(6.8%)這一觀點較為認同外(中海油派息率約為4.1%，中石化約為4.6%)，其余看法并不統一。

　　如前所述，即使同是著名基金管理公司，更權威的鄧普頓資產管理公司，于巴菲特首次買入中石油的第三天，便減持了中石油5000萬股，收回資金8300萬港元。這一增一減中，可以說明的，或許只是基金管理公司本身投資風格的異同，而非所買賣股票的性質發生了本質的改變。

　　例如，有觀點認為，中石油正在與一些跨國公司進行諸多合作項目(其中包括舉世矚目的西氣東輸工程，總投資規模達180億美元)的事實，是巴菲特巨額收購中石油二級市場股票的主要原因。但反對的觀點認為，相比中石油，中石化在加強與國際石油石化巨頭的全面合資合作方面；中海油在收購海外油氣田權益資產方面以及兩公司在IRM(投資者關系管理)方面，都較中石油有更為突出的表現。

　　因此，正如紐約時報相關評論所指出的，巴菲特增持中石油此舉，并非豪賭“中石油”這家公司，其本意或許是通過此舉，染指其背后潛力無比巨大的中國石油石化行業。