植萬祿

　　GE中國將在今天宣布，GE動力系統(tǒng)已經(jīng)完成了對位于杭州的克瓦納(杭州)發(fā)電設(shè)備有限公司90%的股權(quán)的收購，被收購后的克瓦納動力設(shè)備有限公司將更名為GE水電(亞洲)有限公司。

　　這是GE繼去年5月完成收購中山市普特陽光板有限公司100%股權(quán)之后，在中國完成的第二次企業(yè)并購，也是其在中國完成的最大宗收購案。克瓦納(杭州)發(fā)電設(shè)備有限公司是由挪威克瓦納能源公司與杭州發(fā)電設(shè)備廠于1996年5月合資組建而成的，雙方各控股61%和39%，注冊資本為2469萬美元。此次該公司被GE水電收購后，挪威克瓦納能源公司將完全退出，而該公司的母公司杭州發(fā)電設(shè)備廠仍將保有公司10%的股權(quán)。

　　有關(guān)人士認(rèn)為，以收購見長的GE在經(jīng)過謹(jǐn)慎等待之后終于開始在中國大展拳腳，它意味著，在中國加入世貿(mào)組織以后，隨著中國對外資并購政策的進(jìn)一步放寬，已經(jīng)在華開展業(yè)務(wù)的跨國企業(yè)將成為在中國進(jìn)行并購的外資企業(yè)的排頭兵。

　　-中國正在成長為一個跨國并購市場

　　中國加入世貿(mào)組織以后，為外資收購中國企業(yè)敞開了大門，從去年10月份開始，包括《上市公司并購條例》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》、《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》等一系列有利于外資并購的方案也紛紛出臺，為外資進(jìn)入中國市場創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，開創(chuàng)了外資并購中國上市公司的新階段。

　　一直活躍在中國市場的摩根大通銀行在一份詳細(xì)資料中稱，中國是一個正在成長的跨國并購市場，并預(yù)測中國市場的規(guī)模與發(fā)展?jié)摿�無與倫比，在基礎(chǔ)材料、金融、油氣、電力等行業(yè)存在諸多并購機(jī)會。上海證券交易所研究中心總監(jiān)胡汝銀認(rèn)為，中國未來進(jìn)行并購活動的買方和賣方都將呈現(xiàn)“爆炸性的增長”。摩根大通也預(yù)計(jì)，中國今后的并購活動將更加活躍。有關(guān)人士甚至預(yù)計(jì)，伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和開放的進(jìn)程加快，中國將迎來一個類似發(fā)達(dá)國家上世紀(jì)80年代經(jīng)歷的并購浪潮。

　　資料顯示，2002年，全球的合并與兼并數(shù)量大幅減少，比2001年減少了40%多。但是，中國卻一枝獨(dú)秀，在亞太區(qū)不斷增長的合并交易數(shù)量以及交易額方面居于領(lǐng)先地位，和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展一樣，已經(jīng)成為全球并購市場中的一個亮點(diǎn)。

　　-并購將成跨國公司在中國的新奶酪

　　面對潛在的重大機(jī)會，一直期待在中國并購市場上大顯身手的GE等公司紛紛表示，在時機(jī)成熟時將在中國開展兼并收購活動。因此，不少海外投行人士表示，將逐步加大與國內(nèi)市場接觸的力度。有關(guān)人士認(rèn)為，由于中國并購市場的巨大潛力，并購將成為跨國公司在中國市場的新奶酪和新的增長點(diǎn)。

　　并購被公認(rèn)為追求市場份額及實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的捷徑，也是企業(yè)獲得利潤增長和新奶酪的重要手段。據(jù)悉，在國外投資銀行中，并購業(yè)務(wù)是較為穩(wěn)定的收入來源，如最近幾年高盛和摩根斯坦利并購收入占其投行收入的四成以上，占公司總收入的比例也較大。在一直保持高速增長的GE，收購與兼并對公司業(yè)績貢獻(xiàn)率高達(dá)10%至20%。因此，那些在其他市場上不斷以并購和兼并獲得成功的跨國公司和國外投行，理所當(dāng)然地將中國視為它們施展并購拳腳的場所。GE動力系統(tǒng)總裁在解釋GE為什么并購克瓦納(杭州)發(fā)電設(shè)備有限公司時說，中國是一個急速變化和前途光明的能源市場，GE希望能在這個潛力巨大的能源工業(yè)市場上擔(dān)任重要角色。剛剛被任命為GE副總裁、GE亞洲區(qū)總裁兼首席執(zhí)行官的藤森義明上周在京表示，中國存在著許多并購企業(yè)的好機(jī)會，因此，GE會抓住這種機(jī)會。這位曾經(jīng)完成GE在華的首

　　宗收購的前GE塑料集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官表示，他認(rèn)為中國是個很好的進(jìn)行收購的地方，收購的形式既可以是合資企業(yè)，也可以是全盤收購，GE將探討不同形式的增長機(jī)會。而GE中國區(qū)董事長孫禮達(dá)更是表示，不管是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，不管是上市公司還是非上市公司，都可以納入其收購范圍，只要其可以使GE的技術(shù)水平、服務(wù)能力、生產(chǎn)能力能夠有所延伸。

　　實(shí)際上，去年以來，韓國三星、美國新橋投資集團(tuán)等國際企業(yè)已經(jīng)紛紛在中國進(jìn)行展開并購活動，嘗試如何從中國國內(nèi)并購市場的發(fā)展中有所斬獲。應(yīng)該說，它們已經(jīng)嘗到了新鮮奶酪的美味。對外資而言，一方面是中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，另一方面是摩托羅拉、可口可樂等大型跨國公司在華投資成功的案例比比皆是，這些對那些意欲在中國并購市場伸手一搏的跨國公司無疑是具有吸引力的。不過，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于對中國市場的了解程度較深或者說已經(jīng)熟悉了中國市場的水性，像GE這些已經(jīng)進(jìn)入中國市場的跨國公司極有可能成為外資并購的排頭兵。

　　-外資并購看好誰？

　　那么，那些在中國并購市場上意欲大顯身手的國外企業(yè)究竟對哪些行業(yè)和企業(yè)感興趣呢？有關(guān)人士分析認(rèn)為，外資進(jìn)入中國并購的重點(diǎn)行業(yè)有以下特征：一是目前關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘高的行業(yè)，如汽車、化工等行業(yè)。外資的目的在于以直接投資的方式進(jìn)入中國市場；二是目前我國禁止外國投資或限制很嚴(yán)，但加入WTO后逐步開放的國家壟斷行業(yè)，如銀行、保險(xiǎn)、證券、電信等行業(yè)。外資意在通過實(shí)施并購，搶占進(jìn)入中國市場的先機(jī)；三是國家鼓勵外資進(jìn)入的行業(yè)，如基礎(chǔ)設(shè)施、物流、商業(yè)等，外資選擇這類行業(yè)開展并購活動，相對容易得到政府審批。

　　一般而言，上市公司由于其在各自行業(yè)內(nèi)具有的優(yōu)勢地位，會首當(dāng)其沖地成為外資優(yōu)先考慮的購并對象。

　　銀河證券深圳總部研究中心石中獻(xiàn)撰文認(rèn)為，雖然目前外資并購主要集中在汽車、金融、商業(yè)和通訊領(lǐng)域，但是未來覆蓋至幾乎所有的領(lǐng)域是可以預(yù)見的，我國相對薄弱的產(chǎn)業(yè)有望在政府的促進(jìn)下，醞釀著更多的與國際合作的機(jī)會。

　　-國外中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國爭搶并購市場業(yè)務(wù)

　　與跨國公司紛紛謀求在中國開展并購與兼并的同時，眾多國外中介機(jī)構(gòu)如投行和律師事務(wù)所等也將目光瞄準(zhǔn)了中國的并購業(yè)務(wù)。今年1月9日，摩根大通宣布了它新委任的大中華區(qū)兼并與收購業(yè)務(wù)高級副總裁人選，以期在即將掀起的中國并購高潮中把握更多的市場機(jī)會。摩根斯坦利、法國興業(yè)等著名歐美投資銀行代表也紛紛表示，今后將密切關(guān)注中國并購市場的發(fā)展，并擇機(jī)介入中國并購市場。上周三，以并購見長的世界著名律師事務(wù)所也在上海隆重宣告了其在中國內(nèi)地的第二家代表處正式開業(yè)，以盯緊中國市場上正在迅速成長的包括并購業(yè)務(wù)在內(nèi)的貝克·麥肯思國際律師事務(wù)所，其是首批獲準(zhǔn)在中國內(nèi)地設(shè)立代表處的外國律師事務(wù)所之一。至此，在中國的外國律師事務(wù)所代表處已達(dá)120個、在內(nèi)地的香港律師事務(wù)所達(dá)到43個。貝克·麥肯思國際律師事務(wù)所全球主席雷詩婷女士表示，并購業(yè)務(wù)將是該所在中國的增長和發(fā)展的一個戰(zhàn)略領(lǐng)域。被普遍認(rèn)為是業(yè)界領(lǐng)先的律師事務(wù)所之一的貝克·麥肯思將在中國與其他100多家同業(yè)公司在此領(lǐng)域展開競爭，她期待能夠像在其他市場一樣幫助自己的跨國大公司的客戶在中國完成并購業(yè)務(wù)。

　　實(shí)際上，對中國并購業(yè)務(wù)虎視眈眈的不僅是投行、律師事務(wù)所，而且還包括咨詢公司、會計(jì)師事務(wù)所等。

　　專家預(yù)測,包括投行、咨詢公司、律師事務(wù)所和會計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)將是今后并購市場除外資并購企業(yè)外的又一主角。未來,中介機(jī)構(gòu)從并購中獲得的收入將大大增加,由此也將引導(dǎo)其進(jìn)一步向并購咨詢和實(shí)務(wù)操作領(lǐng)域拓展。