記者 霍中彥 發(fā)自上海

　　1998年10月，央行關(guān)閉廣國投拉開了第5次信托業(yè)整頓的序幕。3年多之后，2002年6月，信托投資貴族中經(jīng)開的轟然倒地，則被視為這次歷時(shí)最久、“推倒重來”式的整頓走向尾聲的標(biāo)志。

　　2002年9月，央行非銀司宣布信托業(yè)第5次整頓年內(nèi)基本完成。經(jīng)過這場(chǎng)以信托巨子的倒下為結(jié)束的整頓，信托業(yè)始而躁動(dòng)不安，既而顧慮重重，最終在市場(chǎng)的高度注視之下邁出了表情復(fù)雜的第一步。

　　整頓的幸存者們不約而同地選擇資金信托為開局利器，以至于在公眾眼中，資金信托已成為信托的代名詞。

　　仿佛一夜之間，久經(jīng)風(fēng)雨的信托業(yè)恢復(fù)了往昔的自信：自2002年7月18日上海愛建信托推出“上海外環(huán)隧道項(xiàng)目資金信托計(jì)劃”之后，上國投的“新上海國際大廈項(xiàng)目資金信托計(jì)劃”、北國投的“北京朝陽區(qū)CBD資金信托計(jì)劃”、平安信托的“卓越、聯(lián)合汽車貸款集合資金信托”……短短兩個(gè)月里，深圳、上海、北京等地相繼推出近10個(gè)信托產(chǎn)品，銷售金額高達(dá)30億元。

　　雖然這些產(chǎn)品多屬貸款信托的范疇，號(hào)稱“應(yīng)用范圍可與人類的想象力相媲美”的信托業(yè)尚未及發(fā)揮其想象力，但其野心勃勃的昔日形象隱然重現(xiàn)，盎然生機(jī)，市場(chǎng)為之側(cè)目。

　　質(zhì)疑隨之而來。學(xué)者和法律專家從這些項(xiàng)目中看出了紕漏：利用媒體造勢(shì)、分拆項(xiàng)目以繞過200份的信托合同上限、變相異地銷售等等，讓人們?cè)谛蕾p信托業(yè)活力的同時(shí)又擔(dān)憂其公募傾向的殺傷力。

　　央行反應(yīng)迅速。繼2002年9月1日央行非銀司在廈門會(huì)議口頭傳達(dá)央行對(duì)信托業(yè)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的精神之后，央行還于9月5日至8日召集重新登記的38家信托公司老總在杭州召開會(huì)議，會(huì)議主旨即要求各信托公司深入學(xué)習(xí)“一法兩規(guī)”(《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》)。

　　2002年10月8日，央行又下發(fā)“314號(hào)文件”，即《關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。通知的主要內(nèi)容，也是重申200份合同上限以及其他有關(guān)規(guī)定。自此，信托開始告別大干快上的宏大開局，逐漸淡出公眾視野。

　　人們認(rèn)為，要想“與人類的想象力相媲美”，信托業(yè)仍須發(fā)揮其連接貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，形成其獨(dú)一無二的產(chǎn)品鏈條。

　　對(duì)于單一發(fā)展資金信托的潛在風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)者殊為憂慮。尤其眼下不少信托產(chǎn)品仍然有意無意地搭乘了政府信用的擔(dān)保，讓人擔(dān)心一種獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體品格能否在先天畸形的信托業(yè)順利確立。

　　然而拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域決非易事。被監(jiān)管部門痛加整頓的信托業(yè)開始真正的“戴著鐐銬跳舞”；而信托業(yè)自身的管理和技術(shù)以及外部市場(chǎng)，也制約著更深層次產(chǎn)品的出現(xiàn)。

　　盡管困難重重，仍有一些公司開始了新的嘗試。在資本市場(chǎng)，除了以華寶信托為代表的二級(jí)市場(chǎng)“玩家”，越來越多的信托公司開始通過協(xié)議受讓方式介入上市公司。

　　隨著這些信托機(jī)構(gòu)的悄然介入，資本市場(chǎng)并購重組、ESOP(員工持股計(jì)劃)、MBO(管理層收購)等都面臨著更多的可能性。

　　《國際金融報(bào)》(2003年01月08日第五版)