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本報(bào)記者 黎霆
最近信托產(chǎn)品的熱賣(mài)如火如荼：新華信托9月12日推出住房按揭貸款信托產(chǎn)品，兩天內(nèi)預(yù)約購(gòu)買(mǎi)的資金就高達(dá)4500多萬(wàn)元；記者還注意到，9月9日北京國(guó)投推出的“北京商務(wù)中心區(qū)土地開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資金信托計(jì)劃”和9月8日上海國(guó)投推出的“上海磁懸浮交通項(xiàng)目股權(quán)信托計(jì)劃”都出現(xiàn)了投資者排長(zhǎng)隊(duì)爭(zhēng)購(gòu)的盛況。
而就在上半年，業(yè)界除了對(duì)信托業(yè)務(wù)具體實(shí)施辦法的期待外，還有一個(gè)很大的憂慮，就是經(jīng)歷了如此之多的風(fēng)險(xiǎn)和整頓后，投資者對(duì)信托這一金融工具是否還有信心。從現(xiàn)今的產(chǎn)品銷(xiāo)售情況來(lái)看，這種憂慮似乎是多余的，問(wèn)題是隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有多大？風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)如何化解？
在“安全模式”中啟動(dòng)
有專(zhuān)家指出，目前熱賣(mài)的信托計(jì)劃基本上是將資金投入到市政工程或其他收益較穩(wěn)定的項(xiàng)目，一般都有地方政府對(duì)其收益進(jìn)行補(bǔ)貼和擔(dān)保，收益穩(wěn)定成了這些信托產(chǎn)品的賣(mài)點(diǎn)，所以對(duì)今后推出其他信托產(chǎn)品的前景并不具有代表性。
如上海磁懸浮交通項(xiàng)目信托對(duì)投資者的預(yù)期年收益率為3.8％，其背景是該磁懸浮鐵路運(yùn)營(yíng)期間若股權(quán)收益率低于6％，不足部分可獲得相應(yīng)的市政補(bǔ)貼；北京商務(wù)中心區(qū)信托計(jì)劃則是由北京國(guó)投將募集來(lái)的資金以與銀行貸款相同的利率信托貸款給商務(wù)中心區(qū)的土地分中心，北京朝陽(yáng)區(qū)政府同意對(duì)貸款償還作擔(dān)保。
一直關(guān)注信托業(yè)成長(zhǎng)的金融立法專(zhuān)家王連洲向記者表示，目前推出的確都是一些風(fēng)險(xiǎn)較低的信托產(chǎn)品，這是有所考慮的。因?yàn)檎D后的信托業(yè)面臨著重建信譽(yù)的問(wèn)題，所以在重新推出產(chǎn)品時(shí)必須慎之又慎，力求一炮打響，現(xiàn)在看來(lái)開(kāi)局不錯(cuò)。王連洲同時(shí)指出，這些與市政工程結(jié)合的信托計(jì)劃當(dāng)然也是有風(fēng)險(xiǎn)的，可能來(lái)自通脹、管理、道德及地價(jià)下跌等方面，但他個(gè)人認(rèn)為這類(lèi)項(xiàng)目是比較可靠的，特別是在沿海地區(qū)的市政工程，資金回收是有保證的，并且期限較短。
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足
除了上述的信托計(jì)劃外，平安信托公司推出了國(guó)內(nèi)第一個(gè)投資于汽車(chē)消費(fèi)信貸的信托產(chǎn)品，重慶國(guó)投推出了公益類(lèi)的教育信托計(jì)劃，北京國(guó)投將在10月推出首個(gè)外匯集合存款資金信托計(jì)劃，新疆的金新信托推出“烏魯木齊客運(yùn)出租汽車(chē)項(xiàng)目計(jì)劃”，另外，貸款信托、年金信托、環(huán)保信托等產(chǎn)品也將陸續(xù)登場(chǎng)。隨著各種信托計(jì)劃繼續(xù)不斷推出，有關(guān)部門(mén)不可能再對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行最低收益擔(dān)保，有人對(duì)一些信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)表示了較大的擔(dān)憂。中信證券固定收益部楊守海向記者表示，現(xiàn)在各種名目的信托如“雨后春筍”般地涌出，但仔細(xì)看來(lái)，部分信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案相對(duì)簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，所宣傳的收益能力也值得懷疑，并且信托原本作為一種資金運(yùn)用渠道現(xiàn)在卻越來(lái)越演變成了一種融資渠道。
北京一家信托投資公司的負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，由于地方政府不能發(fā)債，目前推出的一些信托計(jì)劃的確帶有作為地方政府融資渠道的色彩，而且在銷(xiāo)售中對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的提示也有不夠明白的地方。就算是風(fēng)險(xiǎn)較小的市政工程信托計(jì)劃，通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際上其中有兩個(gè)環(huán)節(jié)，首先是投資者用資金購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品，然后是信托公司將募得的資金貸給市政工程——地方政府擔(dān)保的只是第二個(gè)環(huán)節(jié)，即信托公司和工程項(xiàng)目之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而第一個(gè)環(huán)節(jié)即投資者和信托公司之間當(dāng)然是一種信托關(guān)系。這位負(fù)責(zé)人指出，如果在第一個(gè)環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了糾紛，將來(lái)適用的是專(zhuān)門(mén)法律即《信托法》，也就是說(shuō)地方政府的擔(dān)保在此中不起作用。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中小投資者占了信托產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)者的80％，其中不少“散戶”是在對(duì)信托的概念還是一知半解的情況下去連夜排隊(duì)搶購(gòu)的，有的人沖著這些信托計(jì)劃有比銀行存款和國(guó)債更高的收益率而來(lái)，邊排隊(duì)邊計(jì)算著能比存銀行多賺多少錢(qián)，這顯然是把預(yù)計(jì)收益率當(dāng)作了現(xiàn)實(shí)的收益率，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)毫無(wú)考慮。6月26日人民銀行頒布《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》是這次信托重新開(kāi)業(yè)的標(biāo)志，該辦法第四條的第四、第五款規(guī)定：不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益；不得通過(guò)報(bào)刊、電視、廣播和其他公共媒體進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)宣傳。若違反這些規(guī)定，將按非法集資處理。從中可知政策的導(dǎo)向是，信托作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，向投資者推介時(shí)應(yīng)盡量謹(jǐn)慎。
記者咨詢了為何會(huì)有這么多得知消息的中小投資者來(lái)排隊(duì)，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然規(guī)定不能在公共媒體上做廣告，但并沒(méi)有規(guī)定不能進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)，信托公司可以通過(guò)自己的網(wǎng)站上宣傳、電話訪問(wèn)、一對(duì)一推介等方式進(jìn)行推銷(xiāo)。另外，很多投資者自稱是從信托公司在媒體上進(jìn)行的“軟宣”中得知消息而前來(lái)購(gòu)買(mǎi)的，還有的信托公司在自身缺乏銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的情況下與銀行進(jìn)行了合作。但不管通過(guò)什么方式，信托公司似乎還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育。
組合投資才是真功夫
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自愛(ài)建信托7月18日推出行業(yè)整頓后的首個(gè)信托產(chǎn)品以來(lái)，各地推出的信托產(chǎn)品在不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)合計(jì)銷(xiāo)出了30億元左右。當(dāng)然對(duì)于市場(chǎng)中急于尋求穩(wěn)妥投資渠道的資金總量來(lái)說(shuō)還是一個(gè)小數(shù)目，這也反過(guò)來(lái)解釋了為什么這些新推出的信托產(chǎn)品如此搶手。有專(zhuān)家指出，從短期、微觀的角度看，不同的金融產(chǎn)品之間存在一定的替代性，此次信托產(chǎn)品的熱賣(mài)與股市走熊的大背景正好吻合；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)、宏觀角度來(lái)說(shuō)，金融產(chǎn)品的走勢(shì)應(yīng)該是一致的，在中國(guó)金融體系整體效率不高、經(jīng)營(yíng)環(huán)境不理想、防范風(fēng)險(xiǎn)能力不足的大背景下，信托行業(yè)的一枝獨(dú)秀是不可能長(zhǎng)久的。加上相關(guān)法規(guī)的不健全，信托業(yè)的真正繁榮還有很長(zhǎng)的路要走。
當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)較大的信托計(jì)劃出現(xiàn)、最初的“安全模式”被打破后，原先被屏蔽的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也就開(kāi)始進(jìn)入了，但這是一種合理的回歸。前文提及的某信托公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，在目前政府大力支持的情況下，他們公司也在積極開(kāi)發(fā)類(lèi)似市政融資的信托產(chǎn)品，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，信托不可能依賴于某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目。更多的情況下信托公司所募集的資金應(yīng)分散投資到包括資本和實(shí)業(yè)領(lǐng)域在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目中去，這樣才能體現(xiàn)信托公司組合投資的管理能力，也正是信托這一金融工具真正的魅力所在。
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