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今年的6月24日，股市爆發(fā)井噴行情。與此同時，由于“蹺蹺板效應(yīng)”的作用，債市突然陷入了短暫的暴跌。以龍頭券010107為例，僅僅24日一天就暴跌了1.99元，超過了在5月14日所創(chuàng)造的最大漲幅，即1.09元，成交金額也放大了一倍。通過分析這一突發(fā)事件前后不同券種的分化走勢，可以發(fā)現(xiàn)債券市場的一些內(nèi)在規(guī)律，有助于進行理性的投資。
企業(yè)債：中長期受損，短期債受益
企業(yè)債具備不同的信用等級標(biāo)準(zhǔn)，在利率結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)上與國債存在著明顯的差異。因此，從理論上講，無法描繪出關(guān)于企業(yè)債的收益率曲線。但是，從我國的現(xiàn)實狀況來看，在交易所上市的企業(yè)債受到嚴格的控制，企業(yè)債品種都具備極高的信用等級。所以，可以近似地認為其信用等級一致，那么，就可以方便地對當(dāng)時交易所企業(yè)債的價值波動進行合理的判斷。
因此，為了研究“6·２4”井噴所帶來的債市擾動，可以以6月10日、6月24日和7月9日作為分析時間點，選擇不同期限企業(yè)債的到期收益率(稅前)為分析對象，就可以測算出當(dāng)時的企業(yè)債到期收益率曲線。從中可以看出，受到干擾最大的，是期限在4-7年的中長期企業(yè)債品種，而期限在1.5年的129806債則受到了正擾動�？梢�，在此次意外事件的沖擊下，利率相對較低的短期品種受到的沖擊相對較小，出現(xiàn)了正擾動的異常情況。
另外，從7月9日的收益率恢復(fù)程度來看，1-5年的短期企業(yè)債品種收益率彈性較好，而6-7年的中期企業(yè)債品種則收益率恢復(fù)較慢，顯示出這類券種的市場承接力明顯不足。兩只8-9年的長期浮息債收益率也恢復(fù)迅速，主要是由于在受到突然事件沖擊后，信心恢復(fù)比信心喪失更緩慢。短期品種和浮息品種收益率的率先反彈，更表明市場信心的不足。(未完待續(xù))王荊
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