|
-本報記者何曉鶴北京報道
企業債券已經成為這個夏天證券市場低迷中的惟一亮點。
6月18日，中國航空技術進出口總公司(以下簡稱中航技)公開發行10億元企業債券的第二天，身為中航技發行企業債券主承銷商的華夏證券債券業務部副總經理李曉磊雖然一直在
不停地忙碌，但心情卻很輕松。“在6月14日，中航技刊登發行公告那天，中航技的企業債券其實差不多已經被機構投資者搶光了”，李曉磊微笑著告訴本報記者，“昨天在我們下面各營業部出售的是我們特意為個人投資者留下來的”。據了解，這留下來的不到10%的份額在營業部開始營業后的半小時內就被搶購一空，在華夏證券大連營業部，甚至還出現了爭相購買擠壞柜臺的情景。
同樣是在6月18日，國家電力公司在人民大會堂舉行了總額為40億元的電網建設企業債券發行的新聞發布會。作為這只企業債券的副主承銷商，華夏證券也參與了此次發行。“現在已經賣光了”，李曉磊不經意地說。實際上，6月19日才是電網建設企業債券的公開發行日。
“企業債券市場面臨著一個新的發展機遇。現在是天時、地利、人和都具備了”，多年從事債券業務的李曉磊對這個市場很有信心。擴容已成定局？
今年企業債券的發行將達到一個高潮。
據中航技總經理楊春澍先生介紹，6月17日發行的中航技本期債券所籌資金10億元將用于“K-8E”項目建設，這個項目，是中國和埃及合作生產K-8E教練機合同，合同總額為3.47億美元，2000年7月10日合同正式生效。本期債券其中5億元為3年期，年利率為3.5%，單利計息，到期一次還本付息；5億元為7年期，年利率為4.05%，每年付息，到期一次還本。
由于目前的發債成本較低，越來越多的企業也開始喜歡上了發行企業債券。
如果算上將要發行的東北高速，過去一周里有三家公司“盯”上了企業債券。6月18日，滬市的上市公司東北高速發布公告稱，公司擬發行10億元的企業債券。“它們全都是國有大中型企業，并且多集中在能源、交通通信、重要原材料以及城市基礎設施等領域內”，李曉磊認為這種趨勢是全球企業債券市場發展中一個共通的現象。這不僅是政府的政策導向，更反映了當前資本市場的價值取向。“它們的業務和利潤都比較穩定，資質也還不錯”，李曉磊說。
據記者了解，目前陸續發行的這些企業債券都是2001年9月“特案特批”的，三峽、國電、鐵道、廣東核電、神華、中遠、中航技、上海金茂、首都公路發展有限公司在內的9家企業獲得了195億元的企業債券的發行額度。有關人士曾經透露就目前現有的企業債券存量看至少有230億元的企業債券將在今年發行加上由國家計委將上報國務院審批的今年債券數量估計今年全年能發行的企業債券較去年有較大增長。優勢顯現
在李曉磊的眼中，這種增長是很順其自然的一件事情。“股權融資和債權融資是證券市場的兩條腿，這些年來，中國的證券市場只是靠一條腿在走路”，李曉磊用“跛足”來形容這種情形。可以佐證的數據是：1998年至2001年，我國企業債券市場的籌資量每年平均在100億元左右，相比之下，同期我國股票市場的籌資量每年均接近1000億元。而在國外成熟的資本市場，企業債券融資額通常是股票市場的3-10倍。
但債券市場的優勢正在逐漸顯現。李曉磊也認為，在目前的情況下，國內投資者的投資渠道少得可憐。“我們正在從股票市場的高風險投資轉向一些更穩定的投資上來”，一位在國內股票市場拼殺八年的投資者說，他們可以選擇的不是把錢放在存款利率一低再低的銀行而是投到不斷發行的國債和企業債券上來。從目前的情況來看，企業債券市場無疑更具有競爭力。在最近的國債發行上，國債發行利率也不斷探低，剛剛發行的7年記賬式(六期)國債，票面利率僅為2%。而6月17日發行的中航技7年期企業債券的利率為4.05%，并且是每年付息，這就使得企業債券的利率比較優勢凸顯。
這也是企業債券獲得機構投資者青睞的一個原因。據李曉磊介紹，1996年以前，企業債券的投資者主要以個人為主，但現在已經發生了根本性的變化。機構投資者的隊伍正在擴大，除了商業銀行不能購買外，目前的機構投資者主體是保險公司、社會保險機構以及企事業單位。“它們大約占到80%”，李曉磊說的這個數字顯然有所保留。上周，在發行前已被搶購一空的中航技和電網建設中機構投資者的比例都超過了90%。
但這個市場的發展并不是沒有障礙的。流通限制就是一只攔路虎，并不是所有的按規定發行的企業債券最終都能上市。從1994年11月1日“深鹽田”作為第一只企業債券在深交所上市到現在近八年的時間，也不過有13只企業債券上市交易，交易總額不足300億元。但自1986年開始恢復發行企業債券，截至2001年底，國家計委和人總行已經下達了近3000億元的企業債券發行額度。
狹小的市場空間令很多企業裹足不前。
一個積極的信號是，從近兩年的審批額度和發債規模上看，決策層發展企業債券的意圖逐漸明朗。一些業內從事債券業務的人都很看重這個信號。李曉磊也認為，任何沒有行政約束力的市場行為都不是好的行為。決策層目前的態度更讓人對企業債券市場充滿期待。政策何時調整
國家計委的一位官員認為，我國企業債券發展十余年來，發行市場逐步走向規范。但流通市場卻發展較慢，不適應企業債券市場發展的需要。二級市場發展緩慢的直接結果，一是企業債券市場缺了半邊天，企業債券的功能喪失了一半；二是流通市場不發達，反作用于發行市場，使投資者信心不足。因此，必須盡快解決企業債券流通問題，要進一步為企業債券上市交易創造條件，鼓勵符合條件的企業債券上市交易，放寬限制條件，簡化批準程序。同時，要積極研究交易方式問題。
一個粗略的估計表明，目前股票一級市場的游資有5000億元左右，保險公司資產3300億元，共同基金700億元，居民儲蓄存款60000多億元，還有企業自有資金。這為企業債券的發展提供了廣闊空間。
有消息表明，目前，國家計委正著手修訂自1993年開始實行的《企業債券管理條例》，進一步進行市場化改革。預計企業債券將擺脫過去聯合監管形成的“額度下達，發行審批”相對獨立的兩個監管環節，取消額度審批，主要根據發行人的素質和自己的需求來進行債券發行審核。業內人士認為，此次修訂有可能在三個方面有重大突破：一是企業債券的發行將由過去的審批制改為核準制；二是企業發債的利率將進一步市場化，現行條例規定中不能高于同期銀行存款利息40%的規定將被放寬；三是將明確規定企業債券信用等級的差異。另外，在發債主體上，新條例出臺后，將有可能為民營企業發債打開通道。
熱力推薦摩托羅拉 三星 三菱 松下手機圖片專區，最炫、最酷、最流行！
和心愛的她養個短信寶寶，體驗浪漫虛擬人生！
| 
