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華泰保險日前發布擬上市公告，并稱已接受輔導期超過半年；與此同時，中國最大的產險公司———中國人保日前召開“股份制改造和上市”動員大會。喧嘩兩年有余的保險公司上市話題在沉寂了半年之后再度引起市場關注。為何眾多已結束上市輔導期的保險公司卻在上市路上徘徊不前呢？
喧囂過后，眾多已結束上市輔導期的保險公司卻還在上市路上徘徊，記者為此進行了
大量采訪。保險公司和證券公司人士普遍認為，監管層對保險公司上市持鼓勵而謹慎的態度，但技術層面及微觀的操作絕非易事，更何況，保險股入市的時間仍需視股市的臉色。盡管多家保險公司已完成或接近完成輔導期，但年內最多有一家保險公司上市，保險股蜂擁而入股市是不現實的。
“保險第一股”懸念叢生太保集團：最早進入上市輔導期
太保集團副總經理施解榮在去年3月接受采訪時對太保成為“保險第一股”信心頗足。太保集團在去年5月已結束了上市輔導期，成為國內第一家結束上市輔導期的保險公司。但時隔一年，太保集團的上市步伐并未見大進展。施解榮近日在接受本報記者采訪時已經變換了語調。他稱，堅持上市的質量標準是第一位的，上市的時間早點或晚點并不主要。另一方面，太平洋集團上市與子公司壽險公司引入外資是相互促進的兩大戰略，這兩方面工作必須協調運作。施解榮最后一句話仍給記者一個注解：“我可以說，上市與壽險引入外資在年內都很有希望。”上市輔導商中金公司
中金公司有關人士告訴記者，太保上市還沒有進入最后的階段。他稱，最后的階段意指“過會”，即太保尚未進入證監會發行審核委員會審核程序。
新華人壽：已上報上市申請材料
剛成立六年的新華人壽也曾對“保險第一股”志在必得。該公司董事長關國亮對記者稱，雖然新華不是第一個完成上市輔導期的保險公司，但新華上市輔導期已于去年8月份結束，而且該公司上市進展在同業中最快，已上報上市申請材料，是第一家遞交上市申請材料的保險公司，且獲得保監會和證監會的認可。上市輔導商海通證券
海通證券有關人士稱，新華人壽的上市也未進入最后程序。新華和太保曾被業界認為“保險第一股”的最具競爭力的候選者。然而，關國亮“如果一切程序順利的話，新華應會在2001年上市”的假定條件顯然不存在。
天安、大眾：黑馬殺出
保險公司上市之路一直“人潮涌涌”，競跑路卻突然殺出多家黑馬：同位于上海的兩家財險公司———天安和大眾。大眾和天安近日向記者透露的消息是，兩公司也已于去年底結束了上市輔導期，正積極準備上市。大眾保險常務副董事長楊國平頗為自信，認為大眾保險連續六年盈利，有可能成為國內“保險第一股”。
跑得早未必“第一股”
一位投行人士稱，跑得最早者未必穩坐“保險第一股”交椅，輔導期結束并不意味著各種準備工作已全部完成，技術層面的處理及有關文件的修改往往需要與監管部門的無數次溝通。而各保險公司的情況又千差萬別，所費時間不一。這就意味著輔導期結束的早晚并非決定著上市時間即將到來。
超級航母將“出海”
正當各股份制保險公司為爭做“保險第一股”而展開激烈的角逐時，國內產壽險龍頭老大———國有獨資的中國人保和中國人壽開始了上市前的大變革：股份制改造。這也是今年全國保險工作會議上確定的主題。
中國人保：謀求海外整體上市
中國人保一位高層透露，在今年的工作會議上，已將全面股份制改造定為近期目標，而改造之后的中國人保將在海外整體上市。這家超級航母將“出�！保∫雰炠|國有大型企業和海外戰略投資者已成為股份制改造的計劃，但中國人保的股份制改造方案最終需獲國務院批準。近日，中國人保召開股份制改造動員大會。此消息被視作“股改”大運作即將實施的前兆。保險業一位資深人士稱，以中國人保目前壟斷性的市場份額和連續盈利的經營狀況及較高的國際上的知名度，股改之后，其海外上市應不存在較大障礙。
中國人壽：歷史負擔較重
脫胎于中國人保的中國人壽也將股改作為目標，但中國人壽的步伐較中國人保緩慢得多。據該公司有關人士透露，相對于中國人保，中國人壽的歷史負但較重，消化上世紀九十年代中期形成的利差損將是一項沉重的任務。中國人壽當然也在考慮股份制改造，但進展較慢。
市場傳言彌漫上市路
保險第一股的疑竇尚未解除，眾多已完成上市輔導期的保險公司紛紛摩拳擦掌爭奪第一，市場上卻出現兩大傳言：一則是新華將于9月份上市，募資規模不少于招商銀行；一則是平安將于海外上市。
主角一新華人壽9月上市？
處于敏感期而刻意保持沉默的新華人壽近半年來不再對媒體談及上市事宜，但新華并非放緩上市的腳步。據新華內部人士透露，該公司已將上市時間表初定在9月份。但新華人壽對此不置可否。
主角二平安保險 海外上市？
另一個傳言稱，分業重組后的平安將在海外上市，輔導商是其外資股東高盛。平安同樣對此傳言不予回應。
早在前年，平安上市前期準備工作已緊鑼密鼓展開。平安公司上市領導小組有關人士透露，平安曾想將壽險業務在香港上市，但隨后取消此計劃，改為國內。此后，平安被勒令分業，而分業是上市的前提。目前，平安分業工作已基本完成，平安集團控股公司下設壽險子公司、產財子公司和證券子公司，證券公司下控信托公司。集團公司的人員調整已結束。新控股集團和各子公司的工商登記不日將完成。因此有消息稱，新平安集團正式掛牌日將是上市輔導期正式開始日。這個日期大概在7、8月份。理由是平安副總經理孫建一多次表示，平安將以集團公司形式上市，而不再是以某個子公司率先上市。
去年下半年，平安內部人士曾告訴記者，該公司計劃發行可轉債，并將很快實施，上市計劃將延后。但隨后告知記者有關可轉債的采訪取消，因為發行可轉債的方案將暫時取消�！”景孀模x艷霞本版攝影／吳偉洪
-記者手記保險公司有硬傷
保險公司上市并不存在任何法律障礙，2000年實施《保險公司管理辦法》徹底為保險公司上市掃清了障礙。而中國保監會主席馬永偉去年更為保險公司上市頻頻吹暖風。在政策鼓舞下，各保險公司都將上市列為近期目標。正如中央財經大學保險系主任郝演蘇所言，資本金不足是國內保險業面臨的共同問題。目前，國內所有的保險公司資產加起來不過3000多個億，還比不上美國安泰一家的資產。資產規模關乎著保險公司的賠付能力強弱，這在中國保險業對外加速開放的今天尤為重要。
連續盈利成為眾多保險公司標榜自己符合上市條件的硬件。然而，南方證券研究所一位研究員卻指出，償付能力不足是中國保險業的致命傷。在1996年連續7次降息前，一些壽險公司為搶占市場出售了大量高額預定利率的保單。專家估計，中國保險業利差損可能高過500億元，中國人壽、平安和太保最多。不僅巨大的利差損足以將幾年的利潤吞噬，當時較低的責任準備金也難以支付保單償付高峰期的來臨。接受采訪的外資保險和證券公司專家都認為，中資保險業尤其是壽險業到底是盈利還是虧損，還存在一個界定標準問題。同時，國內保險公司資本充足水平與國際行業標準也有很大差距。目前上市公司須由國外會計師事務所補充審計，償付能力不足是道難以逾越的門檻。更何況，保險公司整體形象和美譽度還不太高。因此保險公司上市更考驗著監管層。保監會和證監會一定會慎之又慎，一旦保險股被“戴帽”甚至退市，將影響國家金融安全乃至國家經濟命脈。
國泰君安認為，雖然保險公司上市在政策和制度上已經沒有障礙，但微觀的具體操作并非易事，畢竟“保險股”在國內無先例可循。為太保和華泰進行上市輔導的中金公司一位人士在接受記者采訪時也稱，歷史遺留問題必須處理，這需要一定的時間。
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