|
□本報記者楊蘭
實習記者宋怡珠海、北京報道
麗士投資突然退出麗珠股權的爭奪，表面上是因為深圳太太的入局，但真正原因是麗珠控股廣東新北江制藥有限公司計劃的破產。
在這場大股東與經營層的拉鋸比賽中，光大集團手中的股權盡管依然重要，但麗珠B股第三大股東的倒向越來越關鍵———這家港資民營企業一年前已握有麗珠6.17%的可流通法人股。
麗士突然出局
這是一次出人意料的收購，鮮有人想到會是太太藥業，而且速度如此之快。
3月30日，太太藥業(600380)發布公告，稱以每股4.1元的價格收購了麗珠集團(000513)7.31%的股權，從而順利成為麗珠第二大股東，授讓方是麗珠原第二大股東珠海麗士投資有限公司。
幾天之內，雙方完成交割手續，4月2日，太太以第二大股東的身份向董事會致函稱將提名新的董事候選人。4月4日，麗珠發布公告，稱原定于4月15日召開的臨時股東大會延期，原擬在臨時股東大會上審議的《麗珠集團關于投資控股廣東新北江制藥股份有限公司的議案》等提案也將延期審議。
此前，圍繞麗珠第一大股東光大集團股權轉讓，一度傳言的接盤者有三方：麗士、哈藥和東盛(相關報道詳見本報2002年1月14日第5版《哈藥東盛爭購麗珠》)。
太太此番動作，猶如一條大鱷魚躍出早已波瀾四起的湖面，局勢陡然變得更加錯綜復雜起來。
麗珠現時每股凈資產2.97元，而麗士轉讓給太太的每股成交價高達4.1元。太太方面稱這個價格并不高，太太看中的是麗珠在處方藥上的技術與渠道優勢。
表面上看，麗士賣了一個好價錢，全身而退，太太也樂得其所，這似乎是一個雙贏的結局。
但耐人尋味的是，此前麗士為了取代光大成為第一大股東可謂費盡心機。
麗士的前身是桂花職工互助會，由于該互助會屬社團法人，不具備收購資格。不得已，轉而成立麗士公司。隨后，麗士先后以每股2元多的價格受讓廣州醫藥保健品進出口公司和珠海市醫藥總公司持有的麗珠股份，使麗士總持股量達到22，379，239股，占麗珠集團總股本的7.31%，從而順利成為第二大股東。
在向第一大股東的目標靠近之時，麗士戛然而止耐人尋味。同樣令人不解的是，太太竟甘心以近1億代價取得并不具備多大發言權的第二大股東位置。
控股新北江議案起火麗珠苦心孤詣施行的MBO(經營層持股)與ESOP(職工持股)計劃向來為業內人士津津樂道，甚至被預言將成為國有上市公司MBO第一例。但這一行動的推進卻頗為艱難，個中原因，一位知情人士一語道破———麗珠大股東的決策缺位。
1998年，光大集團受讓澳門南粵公司、桂花職工互助會等股東的股權，成為麗珠第一大股東。但光大始終是作為資方出現的，僅派了光大集團董事易振球出任麗珠董事長一職，副董事長、總裁等管理層仍是徐孝先等原班人馬擔任。
麗珠一向給外界一個績優股的形象，1993年至1996年都是10股派2-3元，并有送配股。但最近幾年，銷售收入增長而業績下降，雖然毛利潤高達40%多，股東卻一直無紅利可分。一份證券研究機構的研究報告表明，麗珠銷售費用占收入的比重已由1993年的7%上漲至1999年的28.32%，該指標在業內上市公司中排名始終第一，就連以巨額廣告搶占OTC(非處方藥)市場的哈藥集團也比麗珠低10個百分點。
幾大股東對麗珠業績不滿的傳言早已甚囂塵上。管理層的說法是公司雖然有利潤，但沖抵往年的呆壞賬之外，還要投資一些新的項目。引人關注的是公司管理層自1993年起就一直未換過，股東對業績的不滿實則是對麗珠管理層的不滿。
但據麗珠第三大股東光大醫藥的高層透露，麗士急急出局背后真正的導火索是一份關于投資控股廣東新北江制藥股份有限公司的議案。
2月21日，麗珠召開董事會，審議通過《關于投資控股廣東新北江制藥股份有限公司的議案》，擬投資人民幣6430.08萬元收購新北江60.13%的股份。該議案將提交4月15日的股東大會審議。
廣東新北江制藥股份有限公司主要從事抗生素原料藥及其制劑的生產和銷售，麗珠早在1992年就以1.05元每股認購2300多萬股，1998年麗珠退出。最近幾年，新北江的主營產品多粘菌和布霉菌因市場競爭激烈，利潤正在大幅下滑，經營狀況并不樂觀。
增資控股的議案自然難以得到大股東認可，何況光大專注于股權轉讓事宜，此時正期望賣個好價錢。
2002年3月11日，光大集團重兵進入麗珠董事會，新提名三名董事候選人：光大(集團)有限公司董事、助理總經理，光大集團資產處置委員會辦公室主任王翔飛，中國光大(集團)總公司投資管理部總經理陳晨，光大集團有限公司投資管理部總經理楊斌——清一色的投資專業人士。麗珠董事會換屆選舉擬定于4月15日召開臨時股東大會通過。
如此一來，麗珠管理層的位置便岌岌可危。而此前在轉讓光大股權上，麗珠管理層一直強調的便是新進入者要保證現有管理層不變。
太太的出現當可化解危機？至少目前所見，董事會、股東大會都已不得不因此而延期。
此外，麗士榮升第二大股東位置之時，資金已是捉襟見肘，一度向外舉債。資金壓力當是個中緣由之一。東盛董事長郭家學稱：“實際上，麗珠一直把‘MBO’作為重點，這次太太收購麗士也可以看做是‘MBO’計劃的一個延續，里面有一些這方面的原因。”
麗士的出局實屬無奈亦或是一種緩兵之計的暫時隱退？
倒計時
分析人士認為，雖然目前證監會已停止國有股減持方案，但為配合光大的戰略調整，光大退出麗珠勢在必行，而麗珠也須得要有一個脫胎換骨的改造。因而圍繞光大的股權之爭還將繼續進行。
表象之下，這場博弈越來越像資方與管理層之間的一場角逐。一方面，光大要收回資本的話語權，最后左右麗珠的走勢；另一方面，麗珠管理層要保護既得利益，這一點在前一階段的爭戰中麗珠鐘情哈藥而光大鐘情東盛就已初現端倪。圍繞二者的是虎視眈眈的眾位買家，各家又有各家的籌碼。
據業內人士分析，目前哈藥正被重組的事情弄得焦頭爛額，自顧不暇，出局已是情理之中。
哈藥集團投資部部長趙東吉表示，今年過年后就沒有再和光大接觸，并且國有股轉讓還是有些障礙。
因此，接下來的角逐最有可能在東盛和太太之間展開。
東盛的資金緊張曾被認為是其收購光大的最大障礙，但在太太收購麗士之后，東盛董事長郭家學在接受本報記者采訪時，仍然顯得信心十足，稱太太收購麗士不會影響東盛的收購計劃，東盛仍然屬意大股東位置。其之所以看好麗珠的收購，是把麗珠的未來和東盛聯系在一起，以及和太太的良好合作。
郭稱1億多的資金對東盛來說不是問題，并反問：“你說我們能放棄嗎？”郭認為東盛的優勢在于出價高，但高到多少并未言明。
據麗珠一位深知內情的股東透露，東盛的信心來源于手中握有一張底牌，這張底牌是北京錦繡大地農業股份有限公司與光大的一紙股權轉讓協議，雖然此前錦繡大地與光大的股權轉讓最后不了了之，但如果光大單方面毀約仍將承擔巨額損失，光大顯然不愿為之。光大緣何與錦繡大地達成這一協議無從得知，但如果東盛手中果然有這張牌，資金問題又豈是難題？
太太方面稱從未與光大有過接觸，這似乎驗證了錦繡大地與光大存在一紙協議的說辭。
太太如何實現坐上第一大股東的交椅多少有些令人費解。不過太太在收購麗士的同時，由其100%控股子公司海濱制藥在二級市場上購買了麗珠公司流通股683，700股，占麗珠公司0.2234%。太太的資金實力眾所周知，太太發行新股上市募得17億資金，如果太太不惜血本在二級市場狂購，東盛是否還能頂得住？
證券分析師認為，在太太收購麗士前后，麗珠成交量急劇放大，股價連續攀升，總體漲幅近20%，有機構操作跡象。
但太太要靠二級市場的收購穩坐第一大股東位置，無疑是鋌而走險的。
一來，太太至少要收購3000萬股流通股，代價至少在2～3個億，而二級市場時刻風云變幻，太太能否順利收購仍存變數。
何況，太太之外，還有一個不事張揚的麗珠第三大股東中國光大醫藥有限公司。這是一家港資民營企業，其2001年4月，從光大集團拿到了麗珠6.17%的B股可流通股，它的倒向對局勢仍會產生決定性的影響。
此外，是否會有黑馬再躍出，沒有人敢妄加斷言。至于傳言中的排名世界前20的一家法國制藥，據稱與麗珠主要是在醫藥領域方面的合作，與股權之爭無關，在麗珠股權爭奪戰中，已悄然退出。
至少在6月30日股東大會召開的最后期限到來之前，任何情況都可能發生。
太太藥業突然加入，使麗珠股權的爭奪戰更加復雜
本報記者李志茵
 股票短信一問一答，助您運籌帷幄決勝千里！
| 
