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□梁德信
鋼鐵股業績總體水平理想
包括新興鑄管、唐鋼股份、萊鋼股份、武鋼股份、韶鋼松山在內的一批鋼鐵板塊上市公司已披露了2001年度報告。就總體情況與產業背景而言，鋼鐵板塊上市公司明顯好于其他 產業板塊。這主要是由于延續了1999年下半年以來國內鋼鐵工業伴隨全球鋼鐵市場結構性調整而出現的新一輪增長周期，盡管2001年油價下跌一度令全球鋼鐵市場結構出現反復性波動，但由于波幅較小，加上內需支持，使中國鋼鐵工業的表現好于境外同行；另一方面，這也是許多公司加快技術進步投資、延長產品線以及規模擴張的結果。
從營業成本比率變化看，以全球性鋼鐵生產能力過剩及油價下跌為背景的鋼鐵價格下降還是對鋼鐵股業績構成了一些負面影響，但受技術進步與規模擴張的支持，這一負面影響被充分消化。以唐鋼股份為例，盡管營業成本比率較2000年上升了2.23個百分點，形成1.8億元的減利因素，但以鋼材為首的產銷量增長促成了主營業務收入同比增長16%以上，主營業務利潤因此同比增長3.22%。不過，也不能因為51%的凈利潤增幅而高估了該公司的業績潛力，原因是凈利潤增幅當中存在營業費用異常波動、所得稅實際負擔率下降、上年基數被調低等非常因素。
相比之下，萊鋼股份的主營業務收入增長幅度小于營業成本上漲幅度，未能避免因產品價格下跌而造成的負面影響，主營業務利潤微幅下挫1.54%，加上其他因素影響，凈利潤同比滑坡12.13%。
最令人鼓舞的是，新興鑄管成功打造績優公司金字招牌。該公司1997年6月上市新股募集資金7.7億元，在隨后的4年，該公司一共為股東創造了8.69億元資本增值。到2001年，這一數據被改寫為12.52億元。
美國高關稅制裁了誰
注意到布什總統于美國東部時間3月5日宣布將對包括中國在內的世界主要鋼鐵出口國實行最高為30%的高關稅制裁。從美國國內經濟政策的角度講，布什政府似乎希望通過設置貿易壁壘刺激國內鋼鐵工業訂單上升，進而為鋼鐵公司加快技術進步與投資創造條件，最終目的是保護逐步衰退的、但仍具有重要戰略意義的國內鋼鐵工業。由于油價上漲，美國國內鋼鐵工業在上個世紀70年代后期就已經出現衰退跡象，進入90年代后，那里的鋼鐵工業技術改造投資幾乎全面終止。這導致美國的鋼鐵工業的全球競爭力逐年下降。
從世界經濟周期的角度講，鑒于仍處在U型反轉的底部，各國都在通過增加內需的途徑緩解貿易量增長緩慢以至下降帶來的負面影響。美國也不例外。但是，美國的這一舉措畢竟是以鄰為壑、損人利己的。這與中國冒著通貨膨脹的危險通過增發國債來刺激內需的政策截然不同。因此，布什的話音剛落，立即遭到各國的強烈抗議。
可以初步判斷，高關稅制裁對美國經濟更加不利，原因是美國的汽車、計算機及通信設備等優勢產業將在高關稅的打擊下喪失部分競爭力，而且會迫使它們將以鋼材為原料的中間產品訂單由國內轉向海外，進而抵消高關稅制裁的負面影響。嚴格地講，中國目前還稱不上是重要的鋼鐵出口國家，出口量占鋼鐵國內產量的比重還很小。加上中國采取的增發國債政策雖然有著導致一定程度通貨膨脹的風險，但的確將進一步刺激內需。因此，盡管美國的高關稅制裁對世界主要鋼鐵出口國有可能造成暫時的不利局面，但對中國幾乎不包括在內。近來國際市場油價明顯回升，這將重新帶動鋼鐵生產成本與運輸成本的上漲，但也使主要以煤炭為能源的中國鋼鐵工業獲得比較競爭優勢。
在以往，由美國國內市場釋放出的鋼鐵產品需求主要被日本、韓國、歐盟及俄羅斯等鋼鐵生產大國獲得。如今，雖然這一格局沒有變化，但由于日本、韓國的生產成本提升，它們對中國國內市場的出口沖擊已大大緩解，進而為中國的鋼鐵工業營造了良好的發展機遇。
當然，不能由于擁有比較優勢便忽視了其他因素對鋼鐵股今后走勢的影響。不排除國內鋼鐵進口量增加與價格繼續下跌的可能性，而且世界經濟不會在短期內走出V型反轉，出現U型反轉的可能性較大。相信鋼鐵板塊上市公司今后業績走向呈現溫和整理的態勢。
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