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輝瑞過去以數種超級藥物大兵壓境的氣勢一去不復返。
輝瑞的難題；更激烈的競爭
阿斯特拉捷利康在今年晚些時候將推出一種全新的膽固醇控制藥物，直接對輝瑞旗下的立普妥構成威脅，而且新的勃起性障礙治療藥物也將威脅到萬艾可的江湖地位。
削減費用難度加劇
輝瑞于2001年削減了14億美元的開支，但在今年，這個數字將降至3億美元，原因是吞并了華納蘭伯特后削減費用的難度增加。
新產品后勁乏力
雖然輝瑞即將有一些新的旗艦藥物登場，但是之前被人們寄予厚望的一種吸入性胰島素將會被推遲至少一年上市。
多年來，華爾街的投資者們一直對輝瑞制藥鐘愛有加。原因很簡單：許多大名鼎鼎、名聲如雷貫耳的超級藥物均出自輝瑞的手筆，例如在全球掀起搶購狂潮的萬艾可(俗稱偉哥)和對膽固醇有奇效的立普妥(Lipitor)。細細算起來，輝瑞旗下總共有多達8種年銷售額超過10億美元的藥物，這在制藥行業里創下了前無古人的紀錄。輝瑞的業績也令人感到炫目：在20世紀90年代后期，公司每年的利潤增長幅度都在35%以上。輝瑞對研發工作投入了巨資，并且對有吸引力的目標毫不遲疑，正如兩年前，輝瑞一口鯨吞了華納蘭伯特公司一樣。
但是今年，輝瑞的日子不再像以前一樣逍遙自在了。輝瑞仍然名聲在外，但是越來越多的分析家和投資者逐漸認識到，在經過好幾年的拔足狂奔后，輝瑞可能后勁不足，公司首席執行官麥克金諾早前雄心勃勃定下的財政目標可能會無法實現。
對手構成嚴重威脅
原因何在？未來的幾年里，其他一些制藥公司新研制的藥物將與輝瑞旗下的“印鈔機”同臺過招，輝瑞一家獨大的局面可能將一去不復返，例如將有一些新藥直接對“偉哥”的市場份額構成嚴重威脅。同樣令人憂心忡忡的是，輝瑞公司的新藥物看來后勁乏力。與20世紀90年代末期形成鮮明對比的是，當時輝瑞一舉推出數種超級藥物，以大兵壓境的氣勢搶占市場，但是現在看來能夠繼續承擔這一重任的候選藥物為數不多。
這一切都令分析家們對麥克金諾能否實現其許下的諾言表示懷疑。麥克金諾之前曾聲稱，輝瑞在未來3年內將錄得雙位數字的銷售額增長，今年的利潤增幅要努力達到19%至22%，2003和2004年的利潤增幅則要達到15%或者更高。但是有分析家認為，輝瑞今年的利潤雖然有可能增長22%至101億美元，但銷售額卻只會小幅上升8%至349億美元，與麥克金諾所說的雙位數字增幅相距深遠。
投資者不必過慮
麥克金諾對此進行了還擊，他稱外界對輝瑞的擔心是不必要的。他表示，盡管對手在輝瑞最強大的領域如控制膽固醇等已經開始有所作為，但是患病人口的數量是如此巨大，這令輝瑞的產品仍然可以錄得可觀的增長。麥克金諾指出，美國國家心肺血液研究中心去年修改了醫生指引，令需要控制膽固醇的患者數量一下子從900萬激增至2200萬，市場規模一夜之間擴大了數倍。華爾街的投資者們對輝瑞旗下的膽固醇控制藥物立普妥充滿了期待，認為它可以在2005年前成為歷史上第一種年銷售額越過100億美元大關的藥物。輝瑞的高層指出，在1997至2004年間，公司將耗費5億美元的巨資對立普妥能否降低糖尿病患者患心臟病的風險進行研究，其目的當然是希望擴大立普妥的應用范圍。加上拜耳藥廠去年的膽固醇控制藥物由于安全方面的問題不得不回收，立普妥的江山將有望更加牢固。
為了取得增長，輝瑞可以說是從來不會心慈手軟。兩年前，公司為了取得對立普妥的控制權而敵意收購了華納蘭伯特。通過這次收購，輝瑞不僅取得了年銷售額高達64億美元的立普妥，還通過優勢互補每年削減了17億美元的費用。為此，輝瑞的經營利潤率將有可能從2000年的29.6%上升至今年的38.1%。
遭遇四面圍攻
當然，隨著公司利潤率的增幅逐漸放緩，輝瑞現有的主打藥物就變得更為重要。今年晚些時候，另一家制藥巨頭阿斯特拉捷利康將會推出一種全新的膽固醇控制藥物Crestor。之前的研究數據表明，Crestor的效力可能比立普妥更為強大。有醫學界的人士指出，Crestor的面世有可能將立普妥的年增長率由去年的28%打回2003年的單位數字。
當然，立普妥不是輝瑞旗下唯一遭遇威脅的藥物。萬艾可(俗稱偉哥)面臨的競爭可能更為激烈。今年第三季度，由另外兩個制藥巨頭———拜爾和葛蘭素史克———聯手推出的勃起性障礙治療藥物Vardenafil將會面世。而禮來(Eli Lilly)公司和ICOS制藥研制的同類藥物Cialis也將會在今年下半年打進醫院。萬艾可去年的成績還算不錯，銷售額增長了13%至15億美元，但是業內人士指出，其他新藥的問世將把萬艾可今年的增長率擠壓至8%或9%。輝瑞的高層表示，公司將不惜一切代價保護旗下關鍵藥物的銷量。
輝瑞旗下也有不少新藥，當中不乏療效神奇者。但是寥寥幾種新藥并不足以驅動輝瑞這駕體形龐大的馬車。公司去年雖然在研發費用上投入了53億美元的巨資，但是成效并不明顯。輝瑞還不得不面對一些新藥沒能通過審查或者上市日期要被推遲的問題。麥克金諾稱沒有多少公司可以像輝瑞那樣成功地控制風險，“我們有業內最優秀的管理隊伍。”但是這支優秀的管理隊伍能否令輝瑞高速馳騁在增長的大道上，時間將是最好的證明。
羅文毅編譯
最受推崇的藥廠
1 輝瑞
2 百時美施貴寶
3 強生
4 默克
5 禮來
6 葛蘭素史克
7 諾華
8 法瑪西亞
9 美國家庭用品
10 安萬特
來源為《財富》雜志
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