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第一階段：沈陽金杯·金杯客車·CBA·金融教育基金會
1988年，沈陽金杯汽車公司進行股份制改造，發行1億元人民幣普通股。次年，以投資為主業的華晨集團，用每股1元的價格買下沈陽金杯汽車公司尚未發售出去的4600萬股股票。
1991年7月，華晨與沈陽金杯成立一家合資公司——沈陽金杯客車制造有限公司(簡稱“金客”)。注冊資本2998萬美元。華晨投入現金1200萬美元，占40%股份；沈陽金杯以資產折合大約1800萬美元。“金客”以引進豐田許可證方式生產豐田海獅面包車。沈陽金杯負責生產管理，華晨負責運作融資。1992年初，當時，在國際大環境不利的情況下，中國企業境外融資只有合資和借債兩種方式。乘著小平南巡的春風，時年36歲的仰融異想天開：在海外用股權融資，設法將華晨在金客中40%的股份在美國上市。這個設想得到高層的支持。
1992年5月，為在海外上市的公司安排一個“社團法人”的股權持有者,中國金融教育基金會成立。發起人是中國人民銀行教育司、華晨、中國金融學院、華銀信托。基金會注冊資金210萬元，其中10萬元為人行教育司撥款，200萬元來自華晨。此舉出自仰融的精心策劃，并獲得有關部門的首肯和支持。6月，鑒于當時中國沒有公司法，在中國注冊的公司在國際上無法獲得保護，仰融以在金客中持有的股權在百慕大群島注冊了一家公司——華晨中國汽車控股有限公司(Brilliance China Automotive Holdings Limited，簡稱CBA)。華晨100%持股。其后，華晨以換股的方式獲得金客51%的股權。
7月，為使海外上市更有賣點，華晨發揮金融特長，推動金客的合資伙伴沈陽金杯汽車公司在上海證券交易所上市，后者成為當時滬市上市企業中最大的異地股。華晨在沈陽金杯的4600萬股也隨之套現。
9月18日，CBA的一切文件材料，經美國ACC審查完畢，獲得上市批準。上市之前，華晨以“捐贈”方式把CBA的控股權轉給中國金融教育基金會。
同時，國家國有資產管理局致函基金會稱：委托該會代表國資局投資于CBA。資金1530萬美元由國資局支付，基金會無須承擔風險，也不享有收益。CBA所有股權及股票收益均歸國資局所有。國資局另給基金會300萬美元設立各種金融教育獎金。函中所稱“國資局支付的款項”就是華晨對基金會的“捐贈”。也就是說，基金會是華晨捐款的名義持有者，華晨把CBA的股權即對于金客的投資無償交給國家，這筆錢已經屬于國有資產。
10月9日，以華晨在金客擁有51%股權為核心業務的華晨中國汽車控股有限公司(代碼CBA)在紐約證券交易所成功掛牌上市，成為第一家在海外成功上市的中國企業。CBA也是當時社會主義國家在紐約上市的第一只股票。CBA的控股股東為中國金融教育發展基金會，持股55.7%。CBA發行500萬股普通股，每股的招股價16美元，首日上市勁升二成半，成為當時紐約交易所最活躍的股票。
3天后，中共十四大召開。CBA成為中共領導人權力交替后，繼續執行改革開放象征的“中國國有企業概念股”，20天后升值1倍。CBA董事長仰融的身世隨之引起種種猜測，后經國外專業調查公司查證，籍貫安徽的仰融與中國政要們沒有任何親屬關系。
11月28日，上市所獲資金的支票交接儀式在北京舉行。CBA成功上市股市共獲8000萬美元，扣掉成交費、律師費，凈得7200萬美元。一位中央領導人在中南海會見仰融和協助CBA上市的三大著名投資銀行——第一波士頓、美林、索羅門及會計事務所安達信的代表。合影后，仰融留下，把股票樣本交給這位領導人。他問：股權算誰的？仰融回答：全部是國家的。
隨后，國資局發文，授權仰融托管這筆已經屬于國有資產的股權。
第二階段：CBA·一汽金杯·金杯客車
1992年底，CBA上市所得7200萬美元全部投入金客進行增資，用于技術改造。沈陽金杯也相應增資，企業注冊資本增到17116萬美元。按仰融的設想：幫助金客構架兩條資金管道：一是CBA在美上市的美元，一是金杯汽車在滬上市的人民幣。
1993年之后，金客效益不斷下滑，CBA股價連連下挫，從發行價每股16美元一度跌至3.5美元。
1995年1月，擁有股份51%的華晨行使大股東權力，全面接管了金客的經營管理權。仰融時任金客董事長，選派29歲的蘇強擔任總經理。引進豐田生產方式進行管理，金客逐步走出窘境。
金客另一股東沈陽金杯因歷史包袱不堪重負，而被一汽集團斥資5.6億元(含1億元現金，其余以488發動機的應收貨款提供)兼并，沈陽金杯更名為一汽金杯。隨后，一汽要求華晨馬上交出金客的管理權。雙方僵持。1996年起，華晨在金客下大力開發系列產品，金杯海獅從單一品種逐步發展為11個品種，價格從8萬元到24萬元。
1995年到2000年的6年間，主產品產銷量以每年50%的速度跳躍式激增，從9150輛增到6萬輛，2000年銷售收入70億元。利潤僅次于上海大眾、一汽大眾，居汽車行業第三名。
1998年11月，華晨在香港收購一家上市公司的殼資源，在香港配股募集1100萬港元，投到內地一家汽車零部件廠。次年8月，CBA向香港聯交所遞交兩地上市的A1申請表。并成功募集6.5億港元投入金客。
CBA的股價1998年已相當于上市時的每股54美元。CBA的每股收益從1996年的0.4美元，1997年的1.2美元，1998年的2.15美元，躍升到1999年的每股4美元。
第三階段：申華實業·上海華晨·沈陽金杯·中西藥業
1997年6月，華晨集團“中華轎車”開發工程啟動。
1999年3月，珠海華晨控股有限公司成立，目標指向收購滬市上市公司申華實業。此前，申華實業大股東君安和董事長瞿建國已難于合作。4月，華晨結束證券市場“君申之爭”，成功入主申華。申華實業遂與沈陽金客簽署了產品銷售代理協議，進入汽車業。
1999年5月，華晨投資1億元與清華大學合作，建立清華汽車工程開發研究院。
1999年10月，申華實業更名為上海華晨。仰融任董事長，蘇強任總經理。2000年年度報告顯示，上海華晨主營業務收入55.1億元，主營業務利潤4.24億元。
2001年10月，通過閃電配售，華晨又募集7億港元巨資投入金客。
2000年11月，華晨又以股權轉讓的方式，出資6.75億元，通過沈陽市的兩家公司收購了一汽在金杯集團的大部分股份，并承擔2億多元債務，總額為9.43億元。5年前，上市公司沈陽金杯改名為一汽金杯。如今，沈陽金杯又恢復名分。接替一汽成為沈陽金杯大股東后，華晨順理成章地成為世界最大的汽車生產商——美國通用汽車公司的合作伙伴——生產雪佛蘭越野車的金杯通用公司的中方股東。
2000年12月16日，中華轎車成功下線。
2001年3月14日，華晨旗下的沈陽金杯和上海華晨發布公告，各自出資4.3億元，認購廣東發展銀行增資擴股后發行的普通股，兩家上市公司共占廣發行總股本的19.6%。沈陽金杯和上海華晨還各自出資4.4億元參與組成一家新的金融機構——民生投資信用擔保有限公司，占其88%的股權。
2001年3月21日，上海華晨獲得上海中西藥業26.41%的國家股權，又一上市公司收歸華晨旗下。
華晨先后投資50億元人民幣，通過新建、參股等形式，先后在汽車領域擁有了10多家控股或獨資公司，從只擁有單一的整車廠擴展到零部件企業和分銷服務體系，旗下生產皮卡的河北中興、生產發動機的綿陽新晨、沈陽新光、航天三菱等企業都在中國汽車業占有重要的一席之地。其中收購中國航天汽車公司50%的股份，使華晨又成為法國雷諾公司的合資伙伴。
2001年11月19日，華晨擁有自主知識產權的發動機項目已經草簽，項目將在2003年建成投產。
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