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市場不是靠金錢買得來的，華潤啤酒會不會是一鍋“夾生飯”？
盡管華潤啤酒(CRB)已于近期坐上了中國啤酒業的第二把交椅，但目前令他們倍覺冤枉的是，人們根本不把“華潤”與啤酒聯系在一起，而只與“資本”二字緊密扭結。
業內人士會說，青島啤酒與華潤啤酒之間是“品牌與資本”的較量，由于華潤的突起
，中國啤酒市場競爭由品牌戰進入資本戰階段；同時，業內人士還質疑，華潤啤酒會不會是一鍋“夾生飯”？市場不是靠金錢買得來的，華潤啤酒憑借雄厚資本鯨吞啤酒廠商好似資本神話，并購之路還能走多遠？
包括對中國啤酒市場理應了如指掌的青啤前總經理彭作義生前的預測亦是“華潤在未來中國啤酒業的重組方面會起到推動作用，但是起不到決定性作用”。據說，他認為華潤除了資本的優勢外，沒有其他底蘊，沒有管理、技術及品牌。
且別說是不是這么回事，卻也不得不承認“資本”的確是華潤啤酒最吸引眼球的元素。華潤啤酒是由華潤創業與南非國際釀酒集團(SAB)合資組建的，雙方股份是51%比49%，即由華潤創業控股。
SAB集團是世界五大啤酒公司之一，年銷量有621萬噸，年營業額41.84億美元。華潤創業(CRE)的背后則是被視為香港四大紅籌股之一的香港華潤集團(CRH)，總市值約30億美元，是香港最大的中資企業。華潤啤酒背靠強大的資本后盾，以至市場屢次傳聞華潤啤酒將斥資90億元(也有說是120億元)并購中國啤酒業。
華潤啤酒在傳聞之外的真實動作也是夠令產業集中度極低的國內啤酒業瞠目的。僅為四川藍劍集團就花了5億元，合資金額為20億元。即便如此，他們對自己的不滿仍然在于認為以資本并購市場的步伐太慢，喪失了一些搶占市場制高點、連接東北、長江三角洲和西南市場戰線的絕好機會。
對此種種，華潤創業的董事長寧高寧說：“這種幾千萬美元的投資在國外來看是很小很小的運作，我們一不小心就變成什么‘航母’了。”實際上，據華潤創業董事總經理閻飚介紹，華創近期在股價上表現得差，很大程度上就是因為投資者嫌它最近在內地的投資和整合速度慢了。
而且，“以資本整合市場的游戲才剛剛開始”，寧高寧透露，“三年后，華潤創業在內地的資產應該達到500億元左右，凈資產要到200億元”。華潤集團目前手頭上有170億元現金，基本業務在香港保持了每年有30億元的盈利。“此為華潤在內地作產業整合的真正核心基礎”。
華潤資本運作的成功來自它和國際資本市場的一種聯系業內不厭其煩地強調華潤啤酒的優勢是資本，相信大部分人此時將資本簡單地等同于了“有錢”。是這樣嗎？
對于這一點華潤創業的高管層多次強調，在華潤的背后的確有一個比較強的資本力量支持，而且這個資本和國際資本市場相通的特點是“最關鍵最關鍵”的。寧高寧說：“無法想象華潤不托生于香港資本市場會怎樣！”因為，香港是內地產業與國際資本市場的一個重要通道。在這個通道中，資本市場的運作結構是與全球其他國際資本市場相似、相通，包括運行效率、反應靈敏度、資信評估體系等等指標。
在2001年初，有一種觀點認為可以把香港紅籌股分拆回流至內地A股市場，寧高寧表示反對，“在內地A股市場集資，短期看來可以降低企業資金成本，但長遠看來卻失去了與國際投資者溝通的機會。從國內資本市場和投資者發育的成熟程度來說，國內資本市場可能不會產生國際級大企業。GE發展成這么大的規模，除了自身管理外，還在于華爾街給它創造了一個環境”，“企業要成為世界級的，它所處的資本市場環境不可能是封閉的”，他指出“資本市場不光可以融資，可以評價，可以獎罰，更為根本的是，帶來了機制改革、業務改革的推動力”。
因此，華潤資本運作的巨大推動力并不在金錢本身，而是來自于它和國際資本市場的一種聯系。華潤的優勢是它起到的“橋梁”作用，是國際資本和國有資本交相融合的混合體。而且，華潤是用國內產業的增長、國內公司運作的質量來返回香港資本市場，去給國際資本一個印象和認可，由此來不斷地吸引國際資本市場的資金。但是，隨著外國資本市場對中國了解的深入，華潤的這種優勢會逐漸減弱。因此，華潤的理想是盡快將內地的業務發展起來，使國際資本的動力和打法迅速“擲地有聲”，在實現自身目的的同時，實現中國產業的整合和發展。
國外資本市場上不太理解“圈錢”的概念，上市公司必須靠盈利獲得投資者青睞當我們就華潤的資本問題采訪華創董事總經理閻飚時，他說的第一句話就是“資本市場真無情”。這一段時間他正在為華創在股市上不盡如人意的表現而奔波。“華創今年的中報顯示上半年業務比去年同期增長了3%，其實已經不錯了，但比資本市場上的預期要低————他們認為你應該增長30%。一旦出現了不信任，資金馬上紛紛抽走，沒有人情可講”，閻飚說，在國外的資本市場上不太理解“圈錢”的概念，上市公司必須要拿出盈利來才會獲得投資者的青睞，“你不能替他掙錢，他為什么要把錢給你”？
因此，基于資本市場上的這一邏輯，要理解一個既沒有底蘊、專業，也沒有管理、技術、品牌的企業卻惟獨有資本優勢是很困難的。難道“資本是從天上掉下來的嗎”？
在華潤創業內部還有一個非常核心的概念————“資本源于管理”。必須看到，資本市場的承認同時帶來了巨大的壓力，就是怎么保持投資者對它增長的期望，“其中盈利是最主要的判斷指標，”華潤啤酒的市場總監劉洪基說，“盡管他們也觀察你的規模和銷售量的擴張速度，觀察你把他們的錢都花到哪里去了，但利潤是硬邦邦的”。華潤啤酒對自身并購品牌的消化、整合，對擴張成本的控制，對高效管理體制的建立，對產品質量的穩定……所投入的遠比人們想象的要多得多。因為，如果沒有經營管理的良好基礎，資本不過是鏡花水月。
曾經覺得華潤啤酒在中國啤酒市場上的氣魄來源于資本，但閻飚更為贊同“信心來源于足夠快的學習速度與管理能力”的說法，“也許資本更大意義上是一種肯定”。
作者:賀浪莎 鐘云華 武力
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