奧運對于首創股份的道路、酒店、旅游等業務帶來的影響將更直觀

　　石仁坪

　　作為京城水務龍頭,具有正宗的奧運概念，但其累計漲幅卻落后于其他一些奧運題材股。——一位分析師如此評價首創股份（600008.SH）的股價走勢。

　　從市盈率來看，首創股份的股價并不算低。以本周三收盤價比照去年業績，其市盈率超過66倍。國元

證券分析師周海鷗認為，如果業績在今年得不到增長的話，股價有點偏高，不過從長期趨勢來看，還是比較合理的。

　　“作為地處北京的水務公司，奧運將給我們帶來好處，但是指望業績出現爆發性增長基本是不可能的。”首創股份董秘郭鵬說。

　　奧運之水

　　北京奧運需要潔凈的水環境。有關部門給北京設定的水環境目標是污水處理率達到90%以上。

　　身為北京水務龍頭，首創股份肩負著重要責任，當然，這也是一次不可多得的機會。去年，水務業務收入占首創股份主營業務收入的75.18%，污水處理業務收入占約36%，其中北京地區的主營收入占比57%。

　　于是，首創股份成為“奧運概念股”的重要成員，去年8月，其股價最低不足4元，但今年最高價曾到達15.75元，本周三以漲停報收于15.17元。盡管它還只是奧運板塊中漲得比較慢的。

　　“水務并不是直接的奧運項目，但是‘環保奧運’對污水處理率的要求，對首創股份有好處。”郭鵬說。根據首創股份去年年報，其污水處理主營業務收入接近4億元。

　　對于污水處理率的奧運目標，郭鵬表示，就產能而言，首創股份已有這個處理能力，目前還有一些管網配套等事項正在努力完成，到明年達到目標沒有問題；但是，完成目標能給公司帶來多少利潤，他還難以給出相關數字，而公司希望“逐步實現目標”；從污水的搜集、處理到收入的匹配，有一個過程，而奧運是一個促使公司長期向好的因素。

　　他認為奧運對于首創股份的道路、酒店、旅游等業務帶來的影響將更直觀。去年，京通快速路通行費為首創股份貢獻了1.85億元主營業務收入，利潤率為70.86%；飯店經營貢獻主營業務收入8500多萬元，利潤率達91.40%。

　　長流之水

　　去年，首創股份水務收入達82693萬元，同比增長276.18%，其中，新投資設立的銅陵、臨沂、安陽三家水務公司貢獻不小。這只是首創股份全國擴張的一部分。在馬鞍山、余姚、徐州等多個內地城市以及香港地區，都有首創股份的子公司。

　　首創股份這樣描述自己的發展戰略：專注中國水務市場的投資和運營管理，致力于成為一家世界級的民族水務領先企業。首創股份水務規模將三年翻番。目前其水務規模約在769萬噸/日（供水+污水），公司規劃至2010 年達到1500萬噸/日的水平。

　　周海鷗認為，全國擴張使首創股份具有很大的發展潛力。但是，他更看重水價改革對首創股份的影響。國家將對資源性產品價格進行改革，水價也將成為改革的一部分，從趨勢上看水價將有上漲空間，這將使水務業務毛利率提高。根據去年年報，污水處理和自來水銷售各占首創股份主營業務收入36%和39%的比例，兩者的主營業務利潤率分別為45.10%和21.18%。

　　近幾年來，國家加大了水價改革的力度，《水利工程供水價格管理辦法》和《關于推進水價改革促進節約用水保護水資源的通知》相繼出臺，國內大部分城市都已經或正在積極醞釀水價上調的具體方案，完善水價形成機制、合理調整城市供水、水利工程供水價格、加大污水處理費征收力度等措施。

　　對于水價，郭鵬表示不方便說，不過與其他國家相比，總體上目前國內水價偏低。他認為污水處理等雖然是公用事業，但是會讓企業有合理收入。首創股份去年年報認為：加大環境保護的力度促進了污水處理行業發展：“

十一五”規劃綱要指出，規劃期末“全國的污水處理率要達到70%”，“主要污染物排放量減低10%”。按現有的污水收集和處理系統投資建設的情況看，未來五年，僅僅為提高工業廢水處理率和城市市政污水處理率，就將有數千億元的新增投資。

　　不過，郭鵬表示，水務不是一個暴利的行業。周海鷗認為，水務作為公用事業，如果出現虧損，屬于政策性虧損，獲得補貼的可能性較大，同時其具有一定壟斷性，能夠長期保持穩定；雖然增長緩慢，但他認為水務是一個反周期的行業，周期性風險較小。

　　首創股份表示，公司目前面臨的主要困難是部分城市水價偏低，售水量下降較大，產銷差率偏高，設備陳舊、管網老化等。

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