□ 本報(bào)記者 秦 煒

　　昨天，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求教授在“資本市場(chǎng)圓桌對(duì)話”2007年第一次主題會(huì)上表示，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)變革后，除融資功能外，更加凸現(xiàn)出強(qiáng)大的財(cái)富管理功能。

　　吳曉求說，中國(guó)要從一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)變成一個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，建立一個(gè)強(qiáng)大的金融體系是非常重要的。這種金融體系必須要有一個(gè)非常健康的強(qiáng)大的資本市場(chǎng)來做支撐。從政策層面來看，股權(quán)分置改革的完成和2006年以后海外藍(lán)籌股的回歸，從根本上改變了資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，包括功能結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)的改變使市場(chǎng)的功能開始發(fā)生變化，我們過去關(guān)注的較多的是資本市場(chǎng)的融資功能，而現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)更突出了強(qiáng)大的財(cái)富管理功能。

　　吳曉求強(qiáng)調(diào)指出，一個(gè)資本市場(chǎng)如果沒有財(cái)富管理功能，而只是一個(gè)融資功能，那這個(gè)資本市場(chǎng)就還是一個(gè)很低級(jí)的市場(chǎng)，這種資本市場(chǎng)完全可以被傳統(tǒng)的

商業(yè)銀行所代替。之所以資本市場(chǎng)在過去的幾十年乃至一百年的發(fā)展過程中，能夠生生不息，就是這個(gè)市場(chǎng)所創(chuàng)造的產(chǎn)品具有財(cái)富管理的功能，并且這種功能有很好的成長(zhǎng)性，也有優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)抵御機(jī)制。中國(guó)的資本市場(chǎng)在過去十五年沒有這個(gè)功能，但現(xiàn)在這個(gè)功能慢慢凸現(xiàn)了。

　　現(xiàn)在大家都可以看到，各層次的老百姓都學(xué)會(huì)買基金了，他們把錢交給基金公司去投資

股票，這本身就是一種很好的財(cái)富管理方式。這個(gè)也得益于我們政策的及時(shí)跟進(jìn)。還有90年代以后我們讓這些大型藍(lán)籌股回歸A股，也使得中國(guó)的資本市場(chǎng)財(cái)富管理的功能就更加明顯。

　　吳曉求說，現(xiàn)在老百姓都期望借助資本市場(chǎng)來管

理財(cái)富和實(shí)現(xiàn)增值，對(duì)發(fā)揮資本市場(chǎng)的財(cái)富管理功能提出了更高的要求，因此從政策層面必須轉(zhuǎn)型。我們過去的政策過多地注重對(duì)抑制需求的管理，也就是當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)上漲或上漲很快的時(shí)候，一般管理層就會(huì)從需求的角度調(diào)節(jié)，總覺得走得太快是供給不夠。所以過去的周期都是采用各種政策來控制人們的投資需求。到了今天雖然還有這種痕跡，但事實(shí)在慢慢地改變，作為主流的政策重心在發(fā)生轉(zhuǎn)移，開始關(guān)注供給，從控制需求、抑制需求到優(yōu)化供給，這也是資本市場(chǎng)重要的轉(zhuǎn)型。

　　從政策層面上來看，我們關(guān)注的重點(diǎn)不一樣，過去關(guān)注指數(shù)，不能說現(xiàn)在不關(guān)注指數(shù)，但是可能慢慢地更關(guān)心市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)。實(shí)際上指數(shù)的高低沒有關(guān)系，環(huán)境的建設(shè)更重要。包括透明的環(huán)境是不是在公開、公平、公正的情況下，也是要慢慢地轉(zhuǎn)型。因?yàn)橹笖?shù)本身在中國(guó)的結(jié)構(gòu)有時(shí)候會(huì)不真實(shí)地帶動(dòng)市場(chǎng)狀況，所以關(guān)注環(huán)境和優(yōu)化環(huán)境以后才會(huì)把這個(gè)市場(chǎng)做得非常大，這是政策層面的又一大變化，未來我們沿著這個(gè)思路下去還是會(huì)有更好的發(fā)展。

　　現(xiàn)在有很多問題也在顯現(xiàn)，比如說這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了盛世時(shí)期，我們一方面看到了盛世的來臨，另一方面不要忘記盛世的背后還有很多不正常的現(xiàn)象，這種不正常的現(xiàn)象如果說不保持清醒的頭腦加以抑制，還會(huì)使這個(gè)市場(chǎng)處在不健康的狀態(tài)，還會(huì)使市場(chǎng)出現(xiàn)波折。例如，日益猖獗的內(nèi)部交易在中國(guó)的市場(chǎng)中還非常嚴(yán)重，從某種意義上說比以前更加嚴(yán)重，因?yàn)楝F(xiàn)在幕后交易的內(nèi)容不一樣了，所以帶來的財(cái)富效益也不一樣了。還有愈演愈烈的虛假信息披露，重組經(jīng)常出現(xiàn)，前兩個(gè)星期沒有事情，后兩個(gè)星期就停牌出現(xiàn)重大重組，這些都是虛假信息披露。蔑視法律、操縱市場(chǎng)行為，嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)的公正性。包括現(xiàn)在的增發(fā)機(jī)制都存在嚴(yán)重的問題，盛世之下這些問題還是非常嚴(yán)重的。

　　吳曉求最后說，市場(chǎng)有沒有泡沫的問題現(xiàn)在也是大家所關(guān)心的，中國(guó)的資本市場(chǎng)的發(fā)展一直伴隨著泡沫和非泡沫的爭(zhēng)論，2000點(diǎn)的時(shí)候就有了，4000多點(diǎn)時(shí)越來越高了，現(xiàn)在反而沒有人說了，這也不是很正常，我們應(yīng)該保持一個(gè)正確的分析和理解，“港股直通車”，包括現(xiàn)在的QDII如此大規(guī)模的發(fā)行也是值得憂慮的，在這時(shí)候推出如此的政策還是要保持謹(jǐn)慎，一句話：中國(guó)資本市場(chǎng)還有很多問題需要理性的分析。