|
現代汽車終于尋找到展示中國屬性的空間，這得益于其下屬起亞汽車在中國生產工廠的合作伙伴們，這些中國合作伙伴日益依賴于他們所無法控制的本土化進程，幫助現代汽車完成了中國的“鹽城攻略”。
在全球化面前，現代汽車的屬性，用現代企業(yè)合理化倡導者艾伯特·鄧拉普的話來說，這家公司屬于投資者，與它的雇員、零部件供應商之間沒有關系，更“不屬于它所在的地
區(qū)”的特征。在全球其他市場，現代汽車集團可能表現得沒有那么強烈，但是在中國——這個畸形的汽車市場中，現代汽車的這種屬性尤其明顯。
接上期專欄的分析，悅達投資(600805.SH)要在鹽城幫助起亞建立第二生產工廠，這需要它支付大約2.5億美金，只有按照這樣的出資比例，才符合這家合資工廠1：1：2對等協議的要求，否則便是在一定程度上削減了中方股東在合資公司中的位置，從而導致以50%50%標準建立合資公司的產業(yè)政策規(guī)定一定程度上失效。
但是按照悅達投資的財務狀況，支付2.5億美金有現實困難。2004年其實現凈利潤 3981.992085萬元，每股實現凈利潤0.033元，且聲稱“本公司2004年度擬不進行現金分紅，也不用資本公積金轉增股本，盈利將用于補充公司流動資金”(根據其年報)。
流動資金需要補充的事實，決定了悅達投資在東風悅達起亞第二工廠建設一事上，必須能夠尋找到其他的資金來源途徑。它可以依賴的只有股市和銀行了：股市的持續(xù)低迷，增加了它在證券市場融資的難度；其唯一可以依靠的方式是尋求銀行的幫助。
依照公開信息，悅達投資對外擔保金額67522.20萬元，擔保占凈資產的43.46%，簡單推算可知其凈資產為146787.39萬元。而截至2004年12月31日其總資產為618719.823443萬元，其負債比率已經達到76.3%，這還不包括其對外擔保的金額。
在這當中，銀行的長期借款為10.66億元，短期借款15.61億元，合計為27.57億元。截至2004年12月31日，一年內到期的長期負債1.3億元。也就是說，即使不算短期貸款，一年內需要歸還的長期貸款就達到1.3億。而根據銀行通行準則，短期貸款不會超過一年期限。悅達投資除非能吸引到新的資金來償還原來的貸款，否則以現在的凈利潤，是無法保證其正常運轉的。
它的公告分析說，由于受宏觀調控政策影響，銀行緊縮銀根，控制信貸規(guī)模，公司短期借款較年初數增加12.18%，主要原因為長期借款減少而相應增加短期借款——借短用長無疑是一個變通的辦法，問題是，要有銀行能一直源源不斷的提供循環(huán)資金。
不過，隨著貸款利率的上調，增加了公司的財務費用，提高了公司的財務風險。——雖然目前銀根緊縮，但是對于優(yōu)質客戶，銀行大都實行低于貸款基準利率的90%信貸政策——如果這不能說明銀行已經意識到企業(yè)的風險開始增加的話，至少也會為其接下來的融資增加難度。
在銀行已經縮緊銀根的情況下，悅達投資還能拿什么用于新工廠的投資？可能的方式有兩種，一種是繼續(xù)抵押，但是即便銀行愿意，也似乎很難找到悅達投資有足夠的抵押品——借款的總額(2.5億美金)已經超過悅達起亞目前的凈資產(14.68億元)。
一個最佳的方式是，將在東風悅達起亞中的股權進行變相處置。如果悅達投資不能提供持續(xù)的資金投入，或者投入資金的節(jié)奏不能符合現代汽車的要求，它將成為作為現代起亞的一顆棄子。
現在，安徽江淮另一個30萬輛的基地已經對鹽城工廠的生死構成了威脅。如果東風能聯手起亞進入合肥，由東風重組江淮，模擬東風與本田的操作方式，這對悅達投資的贏利狀況無疑是雪上加霜，損失巨大的只能是鹽城。
這樣一來，悅達投資將成為“《現代中國的套娃游戲》”的第一個犧牲品。
在現代汽車全球化的過程中，中國的數家合作伙伴努力地追求本土化，期望在本土化的過程中增強汽車生產制造的能力，但是他們的損失恰恰是在本土化的進程中丟失的。所以，在跨國汽車公司繼續(xù)壟斷全球汽車市場的過程中，本土化意味著權利被剝奪，生存空間被隔離。悅達投資的故事代表了中國汽車生存現狀的一部分，曾經大批進入汽車的資本，是不是具有駕馭汽車的能力，他們將能扮演什么角色，以何種方式繼續(xù)參與或者退出汽車領域，故事還沒有落幕。
| 
