招商證券研報指出，海信家電(000921.SZ)業績增速放緩，出現自22Q3以來9個季度的首次同比下滑，市場信心較弱。公司明顯被低估，安全墊厚。橫向比較看，2025 年海信、美的、海爾估值在10/13/13倍；歷史維度看，公司今年5月以來股價深度調整，目前估值處于22年改革以來較低的分位。參考全球估值體系，江森自控/開利/特靈穩態PE 中樞在30/25/20倍，本身就高于惠而浦、伊萊克斯為代表的白電企業估值。海信家電作為A 股中央空調標的，應當享有比白電公司更高估值。公司底層治理改善推動提效降費+全球化經營競爭力不斷加強+中央空調國產替代背景下公司龍頭地位穩固，持續堅定看好公司。預計公司2024-2026年營收分別增+8%、+9%、+10%，業績分別+15%、+14%、+16%。給予 “強烈推薦”評級。