B股市場經(jīng)過了3個多月的飚升行情，目前深、滬市場B股的整體市盈率已分別達到36倍和46倍左右，A、B股的股價已愈益接近。在114家B股公司中，海南航空尤其搶眼，以最近收盤價計，上周五，該公司A股收于8.64元，B股收于1.008美元。按最新匯率換算后，A股股價僅比B股高3.8％。這一比例為目前兩市最低，極有可能成為未來B股價格率先超過A股價格的上市公司。

　　一、10年資產(chǎn)增值530倍

　　海南航空股份有限公司是中國民航第一家A股和B股上市的航空公司。公司在資本運作上的成績引人側(cè)目，它是國內(nèi)首家股份制航空公司、首家中外合資航空公司、首家國內(nèi)上市B股的航空運輸企業(yè)，從最早的STAQ（全國證券交易自動報價系統(tǒng)）、B股再到A股，它都一一經(jīng)歷，有“中國股票大全”之稱，短短7年內(nèi)海航獲得了飛速發(fā)展。

　　海南航空公司1989年成立之初，是典型的“貧血兒”——當時，年僅37歲的海航總裁陳峰手上只有海南省政府撥給的1000萬元人民幣，面臨的就是這樣一種“巧婦難為無米之炊”的困境。

　　1993年，海航成功地完成股份制改造，成為國內(nèi)首家股份制民航企業(yè)。靠著募集的2.5億元股本金為信用，海航拿到了6億多元的貸款，引進3架波音737飛機。

　　然而，對于民航業(yè)這樣的行當來說，2.5億元股本金猶如杯水車薪，根本就形不成任何規(guī)模效益。在強烈的擴張沖動驅(qū)使下，海航總裁陳峰作出了一個大膽的決定：挺進華爾街，為海航與國外資本市場之間鋪設(shè)一條“輸血管道”。

　　從1994年下半年到1995年，海航總裁陳峰先后十次奔赴華爾街，與索羅斯控股的美國航空投資有限公司展開談判。1995年9月27日，經(jīng)國家民航總局、國家外經(jīng)貿(mào)部和海南省政府批準，美國航空投資有限公司終于與海航正式簽署合同，以每股0.2449美元的價格，認購海航1.0004億股外資股，占當時總股本的25％，這也是中國政府允許外資參股民航業(yè)的最高上限。幾個月后，美國航空投資有限公司的2500萬美元資金全部到位，由此海航順利實現(xiàn)了與國際資本市場的對接。

　　1997年海航B股上市集資2.6億元；1999年海航A股上市融資9億多元；截止至2000年10月，海航的資產(chǎn)總額已提升至93.07億元。

　　二、索羅斯從海航賺了7個億

　　1995年9月，美國航空投資有限公司以每股0.2449美元的價格，認購海航10004.32萬股外資股，占當時海航總股本的25％。

　　1997年6月，海航以每股0.47美元發(fā)行了7100萬股B股，隨后在上交所上市。

　　1999年10月，海航又發(fā)行2.05億A股，股本規(guī)模進一步擴大。美國航空投資有限公司占海航總股本下降為14.79％，但仍是第一大股東。目前，海航總股本為7.3億股，其中A股2.2億股，B股7668萬股。

　　事實上，美國航空有限公司入主海航的收益一直不錯，1997年B股股東每股派現(xiàn)0.014494美元（含稅），1999年中期B股股東每股派0.12081美元（含稅），由于海南航空1999年中期每10股送0.8股，美國航空有限公司獲得800.3201萬股。

　　6年里，索羅斯從海航得到約266萬美元的分紅和800萬股的紅股。以5月18日海航B股收盤價1.008美元計算，索羅斯2500萬美元投資6年后，共計得到8656.75萬美元的收益，折合人民幣約7.1542億元，收益率達346％。

　　三、海航B股還能走多遠？

　　今年2月19日重大政策利好出臺后，海航B從每股0.383美元起步，股價至今已達1.008美元，上漲163％。市場擔心的是，公司第一大股東美國航空有限公司持有的10804.3201股定向籌集外資法人股轉(zhuǎn)為B股流通后，海航B股會否遭遇外資強烈拋售？

　　業(yè)內(nèi)人士認為，將來外資法人股獲準流通后，外資發(fā)起人借此變現(xiàn)的可能性不大。因為外資當初參與發(fā)起的目的就是一種長期投資，看好所投資公司的前景，而且當時明知有規(guī)定外資發(fā)起人股短期內(nèi)不能流通，并不是抱著借二級市場炒作一把就走的心理；其次，由于B股公司中外資發(fā)起人股一般較已流通B股多，有的甚至是后者的2～4倍，隨著外資發(fā)起人股的大比例流通，將大大增加市場的規(guī)模，激發(fā)海外投資者的投資欲望，改善一向以散戶投資者為主的成交低迷狀況。海航此次外資發(fā)起人股獲準流通后將使其B股流通盤子從7668萬股擴容到18472萬股，需要的資金約7000萬美元，對市場的壓力并不算大。

　　隨著“六一”來臨，B股重大利好即將兌現(xiàn)，未來的贏利能力和業(yè)績增長潛力巨大的海南航空，其B股在獨特的外資概念和強勢資金的推動下，股價超過A股也將指日可待了。(本報記者陳志文)