自今年2月20日，管理層公布開放B股市場，允許境內居民進入B股市場，從而引起了B股井噴式行情的出現。這樣使投資者對H股自然產生聯動的投資欲望，因而形成近期H股市場聯袂走強的異動現象。

　　1993年7月，青島啤酒[微博]在香港聯交所掛牌上市，H股市場已經歷時7年了，發展至今共51只，其中48只在主板市場上，另有3只在創業板市場上。在1997年亞洲金融危機影響下，H股持續低迷至今年年初，與1997年上半年比較，平均跌幅為70％左右。直至B股市場井噴行情爆發時，H股的市盈率僅有8倍左右，現在也只是回升至13倍左右。可以說，H股市場的融資功能已基本喪失，有一半個股的股價仍在1港元以下，而且大多數個股的股價平均只相當于每股凈資產的50％左右。現在H股仍在歷史低位區域，使其成為一個難得的投資機遇。

　　隨著我國宏觀經濟運行依然保持持續健康的發展狀況，即將執行的“十五”計劃仍能保持年均GDP7％以上的增長速度，尤其是加入世界貿易組織，隨著時間的推移，其呼聲越來越高。無論從哪一個角度分析，我國資本市場開放程度將會呈現逐步加大的態勢。現在B股市場對內開放，實際也是我國資本市場對外開放的前奏，或者是一個試驗田的作用。因為它允許境內外持有非人民幣的投資者介入投資B股的市場，可能試驗一段時間后，取得經驗再設法調整有關H股的政策，來激活H股市場，以至恢復其融資功能。從目前各種跡象看，似乎已經凸現出來。2000年4月，管理層頒布了《上市公司向社會公開募集股份暫行辦法》，對上市公司發行股票的種類的政策性限制有所松動。具體表現在，已發行H股的上市公司可以在A股市場增發A股，讓H股公司拓寬融資渠道。由于A股市盈率大大高于H股市盈率，其融資能力是非常強的，往往增發A股的價格高于H股價格好幾倍，這樣對H股的投資者是非常有利的。如今年的兗州煤業增發A股價為10元，而同期的H股股價只有2.10港元。

　　在近期H股的異動中，我們發現有如下特點：1、中小股本的H股漲幅較大，低于4億股的平均上漲達57％，而股本大于10億股的平均漲幅只有8％；2、機械工程股平均上漲82％，醫藥股平均上漲56％，化工行業股平均上漲62％，而航空股平均下跌5％。由此可見，H股的市場行為明顯受到內地的投資模式的影響，小股本股票受到投資者的追捧，同時有潛在重組題材的個股以及在A、B股表現較好的行業也是市場關注的對象。

　　根據H股在香港市場的表現和H股的相對價值分析，并考慮股本規模的影響，目前仍然有一些被低估的H股，如中石油、科龍電器、哈爾濱動力、鎮海煉油、深圳中航、長城科技、廣船國際、第一拖拉機、慶鈴汽車、廣州制藥、新華制藥、海螺水泥和洛陽玻璃等。（劉勘 楊文）