文/新浪財經(jīng)專欄作家 李飛[微博]

　　避免利益輸送，保護(hù)個人投資者利益。優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法重點(diǎn)針對容易出現(xiàn)利益輸送的環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)定，其中，就票面股息率有所規(guī)定；高管親戚排除在非公開發(fā)行合格投資者之外；關(guān)聯(lián)股東參與優(yōu)先股發(fā)行的，關(guān)聯(lián)股東需回避表決；獨(dú)立董事要發(fā)表意見。

　　一、優(yōu)先股

　　一、上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。

　　二、三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股：其普通股為上證50指數(shù)成份股；以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。

　　三、上市公司發(fā)行優(yōu)先股，可以申請一次核準(zhǔn)分次發(fā)行。

　　四、公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對象不得超過200人，且相同條款的優(yōu)先股的發(fā)行對象累計不得超過200人。

　　五、優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)保持一致；非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)交易或轉(zhuǎn)讓后，投資者不得超過200人。

　　解讀如下：

　　企業(yè)：

　　1、發(fā)行優(yōu)先股是創(chuàng)新資本工具的有益嘗試，可拓寬企業(yè)的再融資渠道，減緩當(dāng)前市場的中短期資本壓力。改變以前國企如一潭死水，沒有活力的面貌，間接鼓勵這類企業(yè)進(jìn)行并購重組，進(jìn)行經(jīng)營轉(zhuǎn)型改革。

　　2、尤其是銀行業(yè)，可以獲得補(bǔ)充一級資本的渠道。由于銀行股具有穩(wěn)定分紅派息能力、估值較低且融資需求高等特性，被認(rèn)為是優(yōu)先股最佳試點(diǎn)對象。市場消息亦顯示，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的大型商業(yè)銀行都處于緊鑼密鼓地試點(diǎn)籌備之中。

　　投資者：

　　1、優(yōu)先股具有收益穩(wěn)定的特征，保險公司等穩(wěn)健類投資機(jī)構(gòu)會青睞這一投資品種，特別是保險公司有持有長期穩(wěn)定收益資產(chǎn)的需求，會成為投資主力。極大的滿足一部分風(fēng)險厭惡型投資者的需求。

　　2、避免利益輸送，保護(hù)個人投資者利益。優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法重點(diǎn)針對容易出現(xiàn)利益輸送的環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)定，其中，就票面股息率有所規(guī)定；高管親戚排除在非公開發(fā)行合格投資者之外；關(guān)聯(lián)股東參與優(yōu)先股發(fā)行的，關(guān)聯(lián)股東需回避表決；獨(dú)立董事要發(fā)表意見。

　　市場：

　　1、目前中國的證券市場是“普通股”一股獨(dú)大的局面，流通總市值不大，而且投機(jī)者眾多，是造成股市不穩(wěn)定的主因之一。發(fā)行優(yōu)先股不僅從產(chǎn)品層次上對股票市場進(jìn)行了完善，更能吸引一大部分理性的價值投資者的進(jìn)入，對改善目前A股市場的不穩(wěn)定性有一定的積極作用。

　　2、激活市場留存資金，防止資金空轉(zhuǎn)。有銀行理財、信托等占用市場大部分資金的金融行業(yè)轉(zhuǎn)向更多的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，真正發(fā)揮金融行業(yè)的功能。

　　創(chuàng)業(yè)板IPO業(yè)績，門檻降低也有望落到實(shí)處

　　1、目前，國內(nèi)無論是主板、創(chuàng)業(yè)板，上市標(biāo)準(zhǔn)還都比較傳統(tǒng)。凈利潤、凈資產(chǎn)等指標(biāo)都是按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)設(shè)定的。新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)成長階段，凈資產(chǎn)往往達(dá)不到傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，連續(xù)盈利要求也較難滿足。這是我們上市標(biāo)準(zhǔn)中的缺陷，對待高新產(chǎn)業(yè)缺乏包容性。　阿里巴巴即將赴美上市，或?qū)⒊蔀槭飞献畲笠?guī)模IPO，打開童話般的“財富寶藏”。這就是對當(dāng)前IPO政策一個很大的諷刺。

　　2、盡快完善證券市場，為創(chuàng)新性公司提供融資平臺。在一個企業(yè)發(fā)展最困難的階段是初創(chuàng)階段，如果能夠?yàn)槲磥硪患覀ゴ蟮墓�司開始時期，提供IPO支持。必將促進(jìn)中國民營經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，更多的資金用于創(chuàng)新，對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是必不可少的。

　　3、投資者對于創(chuàng)業(yè)板投資門檻降低。在過去的2013年下半年，創(chuàng)業(yè)板走出了一波牛市行情。在持續(xù)了5、6年的熊市中，是難得一見的。由于很多投資者資金不足，無法滿足投資創(chuàng)業(yè)板的需要，錯過了對中國股市充滿信心的機(jī)會。門檻降低之后，不僅僅是為投資者提供更多投資渠道，也為中小企業(yè)提供更多的融資機(jī)會。