文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 皮海洲[微博]

　　IPO新政是加劇新股暴炒的罪魁禍?zhǔn)字�一。一是上市首日的“秒停”，如果采取漲跌停板制度的話，讓投資者能夠進(jìn)行正常的交易，那么新股上市首日的暴炒氣氛在一定程度上可以得到緩解。二是由新股份額大量集中在機(jī)構(gòu)投資者手上，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)新股籌碼的緊張，進(jìn)而加劇了新股的進(jìn)一步炒作。

　　隨著紐威股份拉開(kāi)IPO重啟后首批新股上市的序幕，炒新成了最近一個(gè)時(shí)期市場(chǎng)炒作的一大熱點(diǎn)。在截止2月18日業(yè)已上市的45只新股中，除了炬華科技之外，其余40多只新股上市首日均觸及最大漲幅并被臨時(shí)停牌。

　　不僅如此，除了新股上市首日之外，隨后的炒作同樣是如火如荼，股價(jià)翻番的新股比比皆是。如眾信旅游自1月23日上市以來(lái)，到2月18日已連續(xù)9個(gè)漲停，18日收盤價(jià)72.08元，較23.15元的發(fā)行價(jià)上漲211.36%。而發(fā)行價(jià)49.9元的東方網(wǎng)力，股價(jià)則炒到了百元以上，成為A股市場(chǎng)為數(shù)不多的百元股之一。

　　新股不敗的神話再一次在A股市場(chǎng)上演。

　　是什么導(dǎo)致了新股不��？誰(shuí)是導(dǎo)致新股招致暴炒的罪魁禍?zhǔn)�？有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，是人為壓低發(fā)行價(jià)為新股暴炒留下了空間。最明顯的例子是眾信旅游，該股在發(fā)行過(guò)程中采取的是低價(jià)發(fā)行策略，在發(fā)行時(shí)剔除了96%的高報(bào)價(jià)，使得其發(fā)行價(jià)明顯偏低，導(dǎo)致了上市后市場(chǎng)資金的熱捧。也正因如此，以致某些鼓吹高價(jià)發(fā)行的市場(chǎng)人士，將新股暴炒歸為是管理層過(guò)度干預(yù)新股發(fā)行價(jià)格的結(jié)果。在這些市場(chǎng)人士看來(lái)，要抑制新股暴炒，要打敗新股不敗的神話，就是要放任新股高價(jià)發(fā)行。

　　應(yīng)該說(shuō)，管理層控制新股高價(jià)發(fā)行確實(shí)為新股炒作留下了空間。這其實(shí)是一件好事，是發(fā)行人向投資者進(jìn)行的一種利益讓渡。如果新股都是高價(jià)發(fā)行，新股上市就破發(fā)，讓投資者蒙受損失，這顯然也不是廣大投資者所愿意看到的結(jié)果。

　　實(shí)際上，就IPO重啟后首批48只新股的發(fā)行價(jià)格來(lái)看，其實(shí)并不低，同樣不乏高價(jià)發(fā)行者。如海天味業(yè)的發(fā)行價(jià)達(dá)到51.25元，東方網(wǎng)力發(fā)行價(jià)49.90元，炬華科技發(fā)行價(jià)55.11元。即便是眾信旅游的發(fā)行價(jià)也達(dá)到23.15元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率也有22.05倍。以發(fā)行市盈率來(lái)看，眾信旅游并不能算是真正的低價(jià)發(fā)行，而只能算是一個(gè)相對(duì)合理的發(fā)行。

　　而新股之所以遭到暴炒？其罪魁禍?zhǔn)谉o(wú)疑還是A股市場(chǎng)投機(jī)炒作的氛圍。由于A股市場(chǎng)的不成熟，市場(chǎng)投機(jī)炒作盛行，炒新也就成了A股投機(jī)市的一個(gè)重要特色。

　　而從目前市場(chǎng)對(duì)新股的炒作來(lái)看，其投機(jī)的表現(xiàn)有二。一是小盤股更容易受到暴炒，相對(duì)而言，一些流通盤略為偏大的滬市新股，其炒作明顯不如中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的小盤股。可以說(shuō)，本輪新股暴炒，延續(xù)了A股市場(chǎng)“炒小”的投機(jī)炒作特性。

　　二是新股炒作與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。雖然目前這批新股都是剛剛上市不久，但這批新股的業(yè)績(jī)卻是較為平淡的。從今年一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，近半數(shù)新股的業(yè)績(jī)堪憂，業(yè)績(jī)下跌甚至虧損。但盡管如此，新股炒作幾乎不受此影響。

　　如股價(jià)翻番的我武生物、金輪股份，其一季度凈利潤(rùn)分別預(yù)降23%~30%與40%至50%；而安控股份今年一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損1200萬(wàn)元~1400萬(wàn)元之間。此外，博騰股份、牧原股份、麥趣爾、陜西煤業(yè)等上市后的首份季報(bào)業(yè)績(jī)都有可能出現(xiàn)明顯下滑。這些業(yè)績(jī)變臉新股也受到炒作，更是市場(chǎng)投機(jī)炒作的重要表現(xiàn)。

　　不僅如此，IPO新政同樣也是加劇新股暴炒的罪魁禍?zhǔn)字�一。IPO新政加劇新股暴炒同樣表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是新股上市首日的“秒�！�，這其實(shí)是新股上市首日不合理的停牌制度造成的。實(shí)際上如果不是停牌，而是采取漲跌停板制度的話，讓投資者能夠進(jìn)行正常的交易，那么新股上市首日的暴炒氣氛在一定程度上可以得到緩解。

　　一個(gè)明顯的例證是陜西煤業(yè)上市首日的表現(xiàn)，由于“秒�！�，盡管陜西煤業(yè)的上市并不被看好，但該股股價(jià)還是一度被大幅拉開(kāi)，臨停時(shí)股價(jià)仍然維持在5元之上。然而尾盤復(fù)牌交易，該股股價(jià)大幅下挫，最終報(bào)收4.55元，全天漲幅只有13.75%。實(shí)際上如果不是全天長(zhǎng)時(shí)間停牌，該股上市當(dāng)天的收盤價(jià)有可能更低，畢竟隨后幾天該股的價(jià)格一度逼近其4元的發(fā)行價(jià)。因此，不合理的停牌制度加劇了新股上市首日的炒作氣氛。

　　二是由新股份額大量集中在機(jī)構(gòu)投資者手上，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)新股籌碼的緊張，進(jìn)而加劇了新股的進(jìn)一步炒作。因?yàn)楦鶕?jù)IPO新政，60%以上的新股份額被劃撥到了網(wǎng)下配售，而且網(wǎng)下配售的新股份額也是集中在少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者手上。而網(wǎng)上的新股份額同樣主要也是由機(jī)構(gòu)投資者所獲得。

　　正是由于目前的IPO新政將新股份額大量集中到了機(jī)構(gòu)投資者，甚至是少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者的手上。這就使得小盤股上市之初的流通份額更顯不足。在機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有將手中所持有的大量新股份額套現(xiàn)之前，在市場(chǎng)的追捧下，新股很容易無(wú)量漲停。因此，IPO新政將新股發(fā)行份額向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，這是導(dǎo)致新股炒作加劇的重要原因。

　　也正因如此，要抑制新股炒作，就必須取消網(wǎng)下配售的發(fā)股方式，同時(shí)完善網(wǎng)上發(fā)行，將更多的新股份額配售到中小投資者的手上。否則，新股發(fā)行份額越是向機(jī)構(gòu)投資者集中，新股炒作越發(fā)不可收拾。