文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 梁海明

　　李嘉誠改組公司最后一點(diǎn)是用意相信是“精明投資”。雖然外界盛傳李嘉誠可能是預(yù)期人民幣大幅貶值，人民幣資產(chǎn)將要暴跌，因此才提早撤離中國，這種說法簡直是有違常理、難以服眾。

　　李嘉誠日前突然宣布長江實(shí)業(yè)集團(tuán)及和記黃埔公布重組方案，分拆出“長和”、“長地”兩間新公司，并將新公司注冊于開曼群島。李嘉誠此舉不但震撼環(huán)球市場，且引發(fā)各界紛紛揣測其真正用意，部分外界更是作出了不少過度的甚至是惡意的解讀。

　　筆者相信，這些過度、惡意的解讀并無助各界了解李嘉誠公司重組方案的真實(shí)意圖，反而容易混淆視聽，引發(fā)無端恐慌。李嘉誠此次重組方案的核心，實(shí)際上可以用16個字來形容，那就是“超高財(cái)技，更國際化，大勢所趨，精明投資。”

　　在“超高財(cái)技”方面，長江實(shí)業(yè)、和記黃埔的重組再次展現(xiàn)了李嘉誠的高超財(cái)技，可以為李嘉誠帶來十分龐大的收益。

　　長實(shí)與和黃未重組之時，“長和系”是垂直式的股權(quán)架構(gòu)，李嘉誠以家族信托的方式，持有以香港房地產(chǎn)為主業(yè)務(wù)的長實(shí)43%的股權(quán)，長江實(shí)業(yè)則持有涵蓋電訊、能源和港口等跨國業(yè)務(wù)的和黃的49%的股權(quán)。

　　這種股權(quán)安排之下，由于長實(shí)持有和黃股份的價值，在股價表現(xiàn)上并未非常充分反映出來，與實(shí)際資產(chǎn)值有一定折讓。與此同時，也沒有凸顯出和黃作為一家橫跨50個國家的跨國大企業(yè)的真實(shí)價值。

　　一般而言，控股公司結(jié)構(gòu)的股價折讓可以高達(dá)15%至25%甚至更多。長和系預(yù)計(jì)重組之后，不但能夠消除了控股公司之間對賬面值的23%折讓，還能令其價值進(jìn)一步獲得釋放，李嘉誠未來將重組后所有地產(chǎn)項(xiàng)目“打包”上市的話，還能進(jìn)一步改善相關(guān)業(yè)務(wù)的透明度，可望帶來更高估值。

　　相信正是基于這種考慮，一貫在財(cái)技方面長袖善舞的李嘉誠遂將長實(shí)與和黃重組，以提高專業(yè)投資者對公司的估值，該估值預(yù)料將增加500至870億港元之間，意味著公司重組完成之后，李嘉誠的身家將由當(dāng)前的不到2200億港元，或?qū)⑸蠞q至接近2700億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離阿里巴巴董事局主席馬云的2200億港元身家，繼續(xù)穩(wěn)居華人首富的地位。

　　在“更國際化”方面，李嘉誠將重組后公司注冊于開曼群島，除了上述言之獲得天量財(cái)務(wù)收益之外，另一重要意圖是要將其公司由具有香港色彩的機(jī)構(gòu)，發(fā)展成為深具有國際色彩的機(jī)構(gòu)。

　　年屆86歲高齡的李嘉誠正在培養(yǎng)下一個“李超人”。李嘉誠深明中國內(nèi)地、香港作為他的發(fā)跡之地和成為華人首富的成功之地，他的長子李澤鉅如果繼續(xù)在中港兩地深耕，以及繼續(xù)在房地產(chǎn)市場上細(xì)作，不但難以突破父親的成就，更只能成為父親事業(yè)的守成者，外界也會質(zhì)疑其接班的能力。

　　因此，在李嘉誠的大力支持、鼓勵下，李澤鉅轉(zhuǎn)往全球開疆辟土，開始進(jìn)一步邁向國際化之路。在短短十多年間，李澤鉅將“長和系”業(yè)務(wù)涉足全球四大洲，業(yè)務(wù)涵蓋能源、公路、水務(wù)、環(huán)保等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中最突出的是已成為了英國最大的單一海外投資者，深度介入了英國的經(jīng)濟(jì)與民生。李澤鉅由此成為了“長和系”邁出香港走向全球化的功臣，并向外界展現(xiàn)了既能繼承父業(yè)，又能開拓新疆土的形象。

　　而且，由于“長和系”近年來頻頻跨國并購，進(jìn)一步深度國際化將是公司未來發(fā)展的王牌和發(fā)展的大趨勢。在這種考慮下，李嘉誠將公司注冊于開曼群島，成為更具國際色彩的公司之后，既可以減輕西方國家對其公司的運(yùn)作會否受任何國家政府干預(yù)的疑慮，也能進(jìn)一步顯現(xiàn)出李嘉誠公司的多樣性、國際化，這不但能夠提升其在國際社會的公信力、影響力，更能在各國政府間左右逢源，有利“長和系”版圖擴(kuò)張，這為李嘉誠公司投資歐美企業(yè)提供助力，更為李澤鉅的接班奠定更深厚基礎(chǔ)。

　　只有公司深度邁向國際化，且不再僅以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，而是建構(gòu)多元業(yè)務(wù)，未來李澤鉅才不是單純接收父親留下來的事業(yè)，而是能夠領(lǐng)導(dǎo)一個自己主導(dǎo)構(gòu)建的企業(yè)，把這個企業(yè)帶向更高的高度。

　　因此可以合理預(yù)料，此次重組應(yīng)該是由李澤鉅提出及主導(dǎo)，并獲得李嘉誠的同意和支持。這正如李嘉誠日前在記者會上明確表示，他希望透過這次重組，能為李澤鉅未來的發(fā)展“鋪好路軌”。

　　至于筆者認(rèn)為李嘉誠將公司重組及改變注冊地點(diǎn)是“大勢所趨”，那是因?yàn)樵趪�家的背景上而言，中國�?nèi)地企業(yè)“走出去”現(xiàn)已成為國策。在中央政府最新提出的“一帶一路”的戰(zhàn)略部署下，中國正在由制造業(yè)大國、貿(mào)易大國向投資大國轉(zhuǎn)變，這將推動中國內(nèi)地企業(yè)新一輪的“走出去”浪潮。

　　在中國內(nèi)地企業(yè)要“走出去”的背景下，包括李嘉誠在內(nèi)的香港企業(yè)，更應(yīng)早些、加快“走出去”，才能保持競爭優(yōu)勢，更好地成為中國內(nèi)地企業(yè)進(jìn)一步“走出去”的引路人、帶路者，以及在過程獲取相關(guān)的利潤。

　　因此，中國內(nèi)地企業(yè)“走出去”是利國利民、也符合中央政府戰(zhàn)略部署的好事，那么，包括李嘉誠在內(nèi)的香港企業(yè)進(jìn)一步“走出去”，也同樣符合這種精神，指責(zé)包括李嘉誠在內(nèi)的香港企業(yè)“走出去”就是撤資，這對香港企業(yè)并不公平也不合理。

　　而且，雖然李嘉誠將重組后公司的注冊地點(diǎn)由香港改于開曼群島，乍看起來讓人驚訝，但實(shí)際上，對于香港企業(yè)乃至中國內(nèi)地企業(yè)而言，把公司注冊地點(diǎn)遷到國外的“舍近求遠(yuǎn)”做法，早已司空見慣。

　　這是因?yàn)閷⑵髽I(yè)遷冊至“避稅天堂”開曼群島，不但可無須再交納企業(yè)所得稅、利得稅，且開曼群島的公司法對公司派發(fā)股息規(guī)定較松，公司既可從利潤中，也能從股份溢價帳中給股東分派股息，公司大小股東對此都非常樂見。

　　因此，且不說在香港上市逾1000家公司中，高達(dá)近80%的公司已在開曼群島或其他離岸地區(qū)注冊，即使是中國內(nèi)地的大型企業(yè)，也有不少擁有海外“身份證”。例如大家非常熟悉的阿里巴巴、騰訊和百度上市公司的控股股東都是在開曼群島注冊的，兩大電信運(yùn)營商中國移動、中國聯(lián)通上市公司控股股東則均在英屬維爾京注冊。

　　這說明了要判斷一間公司是否真正遷冊離開，最重要的是觀察其決策總部是否留在本地，而無論是“長和系”還是BAT三大巨頭和二大電信運(yùn)營商，他們的決策總部都在香港和中國內(nèi)地，從中我們得出一個結(jié)論，那就是李嘉誠沒有真正“撤資”，也沒有真正離開。

　　李嘉誠改組公司最后一點(diǎn)是用意相信是“精明投資”。雖然外界盛傳李嘉誠可能是預(yù)期人民幣大幅貶值，人民幣資產(chǎn)將要暴跌，因此才提早撤離中國，這種說法簡直是有違常理、難以服眾。

　　一方面，“長和系”逾萬億元的總資產(chǎn)中，人民幣資產(chǎn)所占比不到5%，而且由于香港推行聯(lián)系匯率的關(guān)系，港元與美元直接掛鉤，人民幣如果大幅貶值的話，意味美元將大幅升值，港元也會跟隨美元升值，這對李嘉誠而言是利好而非利空，李嘉誠何必大動干戈重組轉(zhuǎn)移注冊地呢？

　　另一方面，人民幣匯率很難大幅貶值。雖然人民幣兌美元在2014年是貶值了超過2%，但人民幣兌一籃子貨幣卻是升值超過2%，因此所實(shí)際上人民幣去年并無大幅貶值，相信人民幣今年的匯率變化也將和去年相差無幾，甚至略有升值。

　　這是由于不出意外的話，中國2014年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率將達(dá)7.4%左右，未來幾年中國的經(jīng)濟(jì)增長速度也會在7%或以上，這個增長速度在全球范圍而言，都是中高的發(fā)展速度，由于一個國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，是一個國家貨幣匯率的保障，因此，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，人民幣匯率也會穩(wěn)步上漲。

　　加上，推動人民幣國際化已是中國的國策，人民幣要想國際化，必須要外國投資者愿意持有人民幣，人民幣緩慢升值，就成為了吸引外國增持人民幣、使用人民幣的主要誘因。

　　這種情況下，相信人民幣匯率問題并不是李嘉誠重點(diǎn)考慮的因素。那么，到底是什么因素讓李嘉誠作出此次變動呢？筆者相信，李嘉誠作為生意人的精明觸覺和商業(yè)頭腦，捕捉到了歐洲國家已出現(xiàn)極佳的投資機(jī)遇。

　　在債務(wù)危機(jī)陰霾至今遠(yuǎn)未消去的歐洲，除了資產(chǎn)價格較低，至少還出現(xiàn)了兩個投資的好機(jī)會。第一是歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐洲不少國家由于債務(wù)纏身難于償還，相繼宣布通過將國企私有化的方式來籌資還債，以緩解燃眉之急，如希臘正在推進(jìn)到2015年出售價值500億歐元國營企業(yè)的計(jì)劃，意大利和葡萄牙等國均已推出將國企民營化籌資還債項(xiàng)目，形同向外界打開歐洲國家長期封閉的市場大門。

　　第二，歐盟多國國債高筑，政府必須撙節(jié)開支，但政府越緊縮財(cái)政政策，就越?jīng)_擊企業(yè)的經(jīng)營，而企業(yè)收益減少又令政府稅收減少，從而影響本已增長乏力的經(jīng)濟(jì)，債務(wù)問題就更難解決，在這個財(cái)政越縮經(jīng)濟(jì)越差國債越高的死亡螺旋下，歐洲許多企業(yè)經(jīng)營愈趨困難，要被迫變現(xiàn)旗下資產(chǎn)自救。

　　因此，歐洲出現(xiàn)了大量由賣方發(fā)起的并購?fù)顿Y機(jī)會。這對業(yè)務(wù)版圖涉及全球50多個國家和地區(qū)、在香港企業(yè)中擁有最大國際網(wǎng)絡(luò)的李嘉誠而言，售出在中國內(nèi)地、香港價格較高的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而物色、購買價廉物美的歐洲優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，坐等歐洲推出量化寬松(QE)政策，乃至推動經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性回升，投資回報必然十分豐厚，這是一個國際性企業(yè)負(fù)責(zé)人對股東負(fù)責(zé)任之舉。

　　何況，李嘉誠在歐洲的投資項(xiàng)目，主要集中在供電、燃?xì)夂屯ㄓ嵉阮I(lǐng)域，此類公用事業(yè)不但有約15%以上的穩(wěn)定回報率，而且即使遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，也不會受到沉重打擊。李嘉誠還可憑借這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，作為以后重返亞洲市場的跳板，打造進(jìn)可攻、退可守的有利局面。

　　正所謂“商人有祖國，從商無國界”，從商者，即使是擁有非常高知名度的李嘉誠，他們的本性都是不斷尋找可低買高賣的國家和地區(qū)，以追逐更高的回報，這是無可厚非的事情，不必過度乃至惡意解讀。

　　何況，當(dāng)前的市場環(huán)境，尤其國際市場環(huán)境，已不再以“存量”作為競爭的核心，而是發(fā)展成以“流量”作為競爭核心，這就要求跨國企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)盡早將資金、資產(chǎn)在世界范圍內(nèi)快速環(huán)流起來，以此來保持在國際市場上競爭力和創(chuàng)造更多的財(cái)富。

　　當(dāng)今的年代，也早已不再是以“極”(Polar)論英雄的年代，而是以“云”(Cloud)論英雄的年代。李嘉誠現(xiàn)正通過公司的重組以及“西進(jìn)”歐洲，通過大量流動的財(cái)富、分散及擴(kuò)散的力量，充分把握住“流量”這一競爭核心，已走在大多數(shù)中國內(nèi)地企業(yè)的前頭。

　　中國內(nèi)地企業(yè)、內(nèi)地民眾與其繼續(xù)猜測李嘉誠重組公司背后的動機(jī)，不如在李嘉誠此舉的啟發(fā)下，盡快把握國際市場最新發(fā)展趨勢，迎頭追趕，讓中國內(nèi)地也多產(chǎn)生幾個“李超人”，屆時即使李嘉誠真要撤資，大家也就能無損分毫，付之一笑了。