中信資本“借子”掛牌新三板

　　持股分眾傳媒、順豐速運被指獲益頗豐

　　■本報記者 王 崢

　　繼11月11日，分眾傳媒借殼七喜控股一事獲得商務(wù)部原則上同意后，11月17日，分眾傳媒的借殼重組方案又獲得了證監(jiān)會有條件通過，公司股票也自當(dāng)天起復(fù)牌。而這也意味著，分眾傳媒將成為首家從美股退市再登陸A股的公司。

　　受此消息影響，雖然近2日滬指連續(xù)下跌，但無礙七喜控股接連漲停。而相比于七喜控股的投資者，參與了分眾傳媒私有化的PE，收益顯然更大。

　　根據(jù)此前七喜控股公布的借殼方案，分眾傳媒100%股權(quán)的作價為457億元。2013年從納斯達克退市前，分眾的市值約為26.46億美元(約合人民幣165億元)，其間的估值套利空間之大不言而喻。

　　而2013年投資分眾傳媒，成功協(xié)助其從納斯達克退市并拆除紅籌結(jié)構(gòu)，并全力推動分眾傳媒A股上市的中信資本，近期也將通過登陸新三板的方式回歸了內(nèi)地市場。

　　11月9日，中信資本的新三板掛牌申請出現(xiàn)在全國股轉(zhuǎn)公司的待審信息中。股轉(zhuǎn)說明書顯示，此次中信資本的上市主體為“中信資本股權(quán)投資(天津)股份有限公司”，為中信資本控股的全資子公司。中信資本董事長、首席執(zhí)行官張懿宸出任掛牌公司的董事長。

　　值得注意的是，注入掛牌公司的資產(chǎn)中，分眾傳媒的投資金額1.4億元。而分眾傳媒此次借殼的估值溢價近8倍，保守估計中信資本未來將以4倍—5倍退出，可為掛牌公司直接帶來數(shù)億元的利潤收入。知情人士透露，此次注入掛牌公司的另一個投資標(biāo)的亞信聯(lián)創(chuàng)也已于去年初完成私有化交易，并從納斯達克退市，未來也有望回歸A股市場。

　　資料顯示，中信資本2002年在香港注冊，是中信集團重要的海外布局，中信為第一大股東，二股東到四股東分別為騰訊、富邦人壽、卡塔爾主權(quán)基金。創(chuàng)立之初便奉行全球化運營策略，管理資金規(guī)模約為50億美元，是在海外成功投資項目最多的中國PE，且投資業(yè)績較好。日本兩期基金的IRR都在30%以上，負責(zé)歐美地區(qū)的國際基金共投資了16個項目，目前已經(jīng)有6個完成退出，平均IRR在43%的水平。

　　而掛牌新三板也將為中信資本打通和國內(nèi)中小機構(gòu)、高凈值投資人之間的渠道。“掛牌新三板是為了拓寬我們的人民幣募資渠道，擴大國內(nèi)投資人的基礎(chǔ)。從公司的發(fā)展來講，我們到目前為止面對的主要是一個從外到內(nèi)的資金流向。要把整體的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做大，光靠這個是不行的，要面向國內(nèi)投資人提供更多的服務(wù)，既幫他們管錢投資到國內(nèi)，也幫他們進行境外的資產(chǎn)配置。”張懿宸表示。

　　實際上，這也意味著投資人可以通過入股掛牌公司，分享中信資本控股在境內(nèi)外優(yōu)秀項目的投資收益。

　　據(jù)悉，中信資本本身就握有上一輪私有化過程中，以較低估值入手的資產(chǎn)。“通過中信資本在新三板的掛牌公司購買母公司的LP份額，確實不失為是參與中概股回歸的好機會。”有業(yè)內(nèi)人士稱。根據(jù)其提交股轉(zhuǎn)公司的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，已經(jīng)注入掛牌公司資產(chǎn)包括順豐速運、亞信聯(lián)創(chuàng)、分眾傳媒、TCL等。

　　此外，除了此次注入掛牌公司的項目，預(yù)計定增后中信資本還將繼續(xù)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。