華商基金田明圣

　　一場大雨后，蛛網破了，樹干濕滑，蜘蛛一次次嘗試從樹下回到樹上重新結網。同一件事情，悲觀的人看到了重復失敗的痛苦，樂觀的人想到尋找新的思路和解決問題的辦法。角度和心境的不同造就了不同的人生，投資亦如是。個體在實際投資中難免會受到外部環境的干擾，致使結論產生偏差，那么，如何認識自己，尋找穩定可靠的參照，選擇適合自己的投資行為，顯得至關重要。這是華商基金副總經理田明圣在一次公司的投資分享會上所講述的一個故事。事實上，這也是他諸多投資思想的精髓之一。田明圣的投資思想，在華商基金是頗受人稱道的，豐富的經驗、不斷反思和總結的習慣，使他在股票投資上獨具慧眼，也成就了今天令人矚目的成績。以他所管理的華商價值共享基金為例，根據WIND數據統計，從2013年03月18日成立以來，至2014年9月10日，已取得61.88%的收益，任職期年化回報達38.32%，在224只同類可比基金中名列第三，遠高于同類平均水平。

　　人們通常認為，投資哪個行業就需要“懂”哪個行業，但作為組合投資代表的公募基金，其實無法做到這一點，很多時候，基金經理們只是“略懂”，而“略懂”和“不懂”其實相去不遠�！岸�技術”顯然不是投資的重要參考，那么，投資的依據是什么？田明圣認為，最好的依據是社會發展方向，因為這更長遠、參照意義也更強。

　　從古至今，人類經歷了農業、工業和信息社會。農業社會幾千年的生產方式并未發生根本性的變化，因而穩定性最高；工業社會以規模為目標，追求以更高效的方式生產出更多質優價廉的產品，也因此更容易受到技術變革等因素的影響，企業壽命一般不過百年，穩定性較差；信息社會或我們目前所處的“后互聯網時代”，追求的是模式，在以消費服務為主的社會中，企業的發展因為模式、因為可復制、因為互聯網的沖擊而變得更快、更不穩定，快速成長的背后是不合理的估值和風險，這是我們需要注意的問題。

　　田明圣認為，投資是做組合而不是做股票，這涉及價值投資和交易性投資行為的區別。價值投資是買入并長期持有，再不斷去印證的投資模式，“我們賣出的原因是形成了一個清晰的結論，那就是它的風險與收益已經不那么匹配了”；交易性投資行為則是抓住某種短期趨勢并從中獲益。這兩種行為在本質上體現了不同的財富觀：前一種是創造和分享，買入并持有，在這個過程中，企業由小到大，價值不斷得到體現，投資也從中獲益；第二種是短線交易、零和博弈。如2005-2007年，有色金屬板塊幾乎上漲了30倍，2008年以后，大部分股票跌去了高峰期股價的95%，這就是一個零和博弈的過程，很多人賺了錢，但這是建立在很多人賠錢的基礎之上的，企業本身并沒有創造價值。

　　不斷反思和總結是田明圣推崇的投資習慣。他說，在投資中，我們需要不斷地審視自己組合的特點和自己的投資思路、目標、交易行為是否匹配，在掙快錢和慢錢之間平衡，在預期收益和風險之間平衡，在價值與成長之間平衡。通過這種方式，使自己的行為和稟賦更好地匹配，從而在變化莫測的市場中，堅定自己的投資方向。田明圣說，判斷局勢的發展，致力于研究有長期投資價值的企業和行業，追求知行合一，才能最終養成良好的投資習慣。