2014年上半年，泛海控股在廣東地區營收為1.39億元，同比驟降73.06%；北京地區營收 0.66億元，下降7.07%。同時，公司連續控股參股證券信托企業并發起成立中民投等，都對資金鏈提出很高要求

　　來源：《投資時報》

　　文｜《投資時報》記者 付珊珊

　　8月11日，盧志強控制的泛海控股公告稱，擬出資逾30億元收購李嘉誠旗下和記港陸，為其轉型發展“房地產+金融+戰略投資”的業務模式再下一城。

　　但緊隨其后披露的該公司2014年中期業績則并不樂觀，與之前的豪購形成鮮明對比。

　　2014年上半年，泛海控股營收、凈利潤雙降，公司經營活動產生的現金流量凈額雖有改善，仍難脫負值。

　　泛海控股董事長韓曉生此前曾經表示，企業難以做到在有效控制成本的同時持續穩定的拿地，同時地產企業再融資也存在政策限制，因此啟動公司轉型迫在眉睫。

　　武漢地區是銷售主力

　　泛海控股2014年中報顯示，上半年，該公司實現營業收入14.43億元，同比下滑6.34%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元，同比下滑16.54%。上半年，該公司經營活動產生的現金流量凈額為-16.41億元，雖有改善但仍為負值。

　　對于公司營收及凈利潤的同比下滑，泛海控股在中報中并沒有做出解釋。《投資時報》記者發現，公司分區域營收數據表明，盡管該公司在武漢、滬杭和境外地區的營收同比增長較多，仍然難以抵御廣東及北京市場營收的下滑。

　　目前，泛海控股主營業務已覆蓋包括武漢、廣東、北京、滬杭、山東等多個區域。其中，武漢、滬杭以及海外一些區域的毛利率同比都有所增長，尤其是武漢地區。

　　2014年上半年，武漢為泛海控股貢獻11.86億元營業收入，同比上漲31.27%。公司所屬武漢中心項目及松海園項目提前完成計劃，也使得武漢地區成為泛海控股業績貢獻主力。

　　報告期內，公司上半年累計實現簽約銷售收入19.04億元，實現結算收入12.05億元，而僅武漢地區的業務營收就有11億元，占全部營收的82%。在建項目中，武漢地區仍是重頭戲，中央商務區項目中既包括住宅項目、商業項目，也有其他市政項目。

　　除此之外，滬杭和海外地區的營收增長比例也較大，分別為111.84%、439%。但由于此部分收入基數較小，即便有如此高增長，對公司整體業績的提升也只起到非常小的作用。

　　盡管擁有營收快速增長的武漢，但廣東和北京地區市場的不景氣，對公司上半年整體營收下滑起到關鍵性影響。

　　2014年上半年，泛海控股在廣東地區的營收為1.39億元，同比驟降73.06%；在北京地區營收為0.66億元，下降7.07%。此兩地給泛海控股2014年上半年營收拖后腿超過一億元。

　　此外，京廣地區的毛利率也呈下降趨勢，尤其是廣東地區，毛利率同比下降20.32%，遠大于其他地區降幅。或因此原因，泛海控股調降了在廣東地區的銷售項目。在建工程中，僅有深圳泛海拉菲花園一個項目，除此之外廣東地區再無其他。

　　北京營收下降或因城市拆遷改造速度不達預期。盡管該公司占有大量一線核心城市資源，但不少存在拆遷問題。公司于中報中披露，下屬北京東風鄉項目、上海董家渡10號地塊項目剩余拆遷工作均取得較大進展，但何時能入市仍存較大變數。

　　一線城市限購、限貸遲遲不得松綁，客觀上也制約了公司的銷售進度。未來，泛海控股房地產業務中心或將更偏向重點的二線市場。

　　著力香港 拓展融資渠道

　　在房地產業務中心或有所變化的同時，泛海控股頂層經營戰略也在悄然發生變化。

　　短短半年間，該公司大手筆控股民生證券，參股民生信托并間接持有其1/4股權，參與發起設立中國民生投資股份有限公司，認購中信泰富新增股份……一系列動作均反映出泛海控股欲擺脫當前單純依賴房地產業務的發展模式，轉而進行多元化發展。

　　就在半年報公告前幾日，泛海控股宣布，擬通過間接附屬公司泛海控股國際有限公司收購和記港陸71.36%股份。若此舉完成，未來和記港陸有望成為泛海進行國際化運營的重要跳板，而泛海控股也將擁有橫跨滬港兩地的上市平臺，成為橫跨三大板塊、兩大資本市場的國際化企業。

　　公開資料顯示，和記港陸是一家在香港交易所上市的綜合企業公司，2002年后隸屬于和記黃埔。和記港陸的經營業務包括玩具、科技、特許經營及采購和地產。其中，和記港陸的地產業務主要是在上海從事商業地產投資，在上海擁有兩處商業項目，分別為港陸廣場以及港陸黃浦中心，兩座商廈定位高端，租戶多為跨國企業。

　　泛海控股此舉之所以引起廣泛關注，正因和記港陸背后的控制人為李嘉誠。

　　今年以來，李嘉誠不斷拋售北京、上海等商用物業，多引發其“看空”內地樓市之聲。而泛海控股與和記黃埔的此次合作也被人調侃有“撿煙頭”之嫌。

　　對此，中國房地產學會副會長陳國強在接受《投資時報》記者采訪時表示：“僅憑拋售業務，并不能簡單的說是李嘉誠看空內地樓市。因為李嘉誠旗下的業務也都是全球化布局，業務多元化，內地只是其業務輻射的一部分。拋售內地業務，可能是基于集團業務發展的考慮，是為了變現內地的一些不動產，不能過分解讀為看空。”

　　而對于泛海控股，收購和記港陸主要是為了滿足公司海外發展的需求。海外資產直接裝進國內A股市場，存在操作難度。收購和記港陸是為整合海外優質資產做準備，以便未來能實現在香港資本市場融資，從而擴大資金來源渠道，降低資金成本。

　　一位熟悉泛海控股的證券研究員對《投資時報》記者表示，“泛海收購和記港陸，無非是想將自己的商業地產放在里面。目前國內融資困難，很多公司跑到香港借殼，為的就是融資。而且泛海是房地產公司，和記港陸也是，二者并不沖突。”

　　去年，內地地產商萬達收購恒力地產后，曾掀起一股借殼狂潮。據港交所數據顯示，恒力地產被萬達借殼后，3個月內漲幅接近15倍。據《投資時報》記者了解，和記港陸作為李嘉誠旗下的上市公司，資產結構簡單，賬面擁有大量現金儲備，加之泛海控股實力強勁，很多投行人士對和記港陸被借殼之后的發展前景十分看好。

　　（完）