瑞貝卡近幾年不如想象的那樣利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，是因?yàn)槌�了在大陸和非洲采用自有品牌外，在利�?rùn)最豐厚的歐美都是代工。

　　理財(cái)周報(bào)記者 吳愛粧/深圳報(bào)道

　　當(dāng)現(xiàn)實(shí)跌出預(yù)期時(shí)，股價(jià)往往是第一傳感器。

　　今年上半年以來(lái)，號(hào)稱全球最大的假發(fā)制造公司的瑞貝卡市值已悄然蒸發(fā)了近10億元。敏銳的投資者不禁追問，為什么？

　　剛在去年年底，瑞貝卡走出了近一年半以來(lái)的最高股價(jià)，有機(jī)構(gòu)獲悉瑞貝卡參股公司許昌銀行帶頭組建中原銀行的消息提前潛伏。但半年過去，中原銀行組建再無(wú)進(jìn)一步消息。而瑞貝卡本身業(yè)績(jī)也一再低于預(yù)期，且有近22億存貨高企。

　　中原銀行組建“暫無(wú)最新情況”

　　當(dāng)現(xiàn)實(shí)偏離預(yù)期的軌道時(shí)，股價(jià)往往是第一反應(yīng)器。

　　理財(cái)周報(bào)（微信公眾號(hào)money-week）記者注意到，今年以來(lái)，瑞貝卡市值已悄然蒸發(fā)了近10億元。

　　一些分析人士將瑞貝卡市值縮水的主要矛頭之一指向了備受矚目的中原銀行組建進(jìn)展問題。

　　瑞貝卡的“民營(yíng)銀行”概念實(shí)際上由來(lái)已久。早在2010年12月10日，瑞貝卡向許昌銀行出資5130萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)其增資發(fā)行的股份3000萬(wàn)股，占其增資后總股本的8.76%。2012年2月14日，瑞貝卡再次獲批認(rèn)購(gòu)許昌銀行增資發(fā)行的股份2000萬(wàn)股。至此，瑞貝卡共持有許昌銀行5000萬(wàn)股股份，占其增資后總股本的9.98%。

　　不過瑞貝卡的“民營(yíng)銀行”概念真正大放異彩是在去年年底。

　　2013年12月30日瑞貝卡公告，在12月27日參股公司許昌銀行召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，審議通過《關(guān)于參與河南省部分城市商業(yè)銀行合并重組的議案》，決定聯(lián)合開封、安陽(yáng)、鶴壁、新鄉(xiāng)、濮陽(yáng)、漯河、三門峽、南陽(yáng)、商丘、信陽(yáng)、周口和駐馬店等12家城市商業(yè)銀行進(jìn)行合并重組，擬組建區(qū)域性股份制商業(yè)銀行“中原銀行”。

　　當(dāng)時(shí)瑞貝卡持有許昌銀行1億股股份，占其總股本的9.98%。

　　記者注意到，在許昌銀行召開此次臨時(shí)股東大會(huì)前夕，即2013年12月26日，一向沉寂的瑞貝卡當(dāng)天股價(jià)創(chuàng)下近一年半內(nèi)的新高，罕見登上交易異動(dòng)龍虎榜（它的上一次股價(jià)異動(dòng)遠(yuǎn)在2009年）。從龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，有兩個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位現(xiàn)身于買1和買3，分別搶籌2148.14萬(wàn)元和1438.18萬(wàn)元。

　　顯然，這些機(jī)構(gòu)是為“組建中原銀行”的消息而來(lái)。

　　但半年過去，瑞貝卡再無(wú)披露中原銀行組建的進(jìn)展情況。

　　近日理財(cái)周報(bào)（微信公眾號(hào)money-week）記者致電瑞貝卡證券部詢問，工作人員表示，“我們公司也一直在關(guān)注重組的進(jìn)程，如果有需要公告的我們會(huì)公告的，它涉及到十幾家銀行，重組的過程是比較艱辛的�！�

　　而知情人士則認(rèn)為，中原銀行的組建進(jìn)度或受到許昌銀行董事長(zhǎng)高志民被雙規(guī)一事影響。據(jù)悉，高志民因貪污、濫用職權(quán)于6月6日被許昌市紀(jì)委正式“雙規(guī)”，目前正在接受調(diào)查。

　　在這一消息傳開前后，瑞貝卡股價(jià)下跌了近10個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒可見一斑。

　　營(yíng)收凈利雙雙負(fù)增長(zhǎng)

　　導(dǎo)致瑞貝卡股價(jià)下挫的另一根源，是它的業(yè)績(jī)。

　　這家號(hào)稱全球最大的假發(fā)制造公司，曾讓許多投資者幻想雀躍，如今卻似乎在逐漸地被市場(chǎng)邊緣化。

　　理財(cái)周報(bào)記者注意到，2008年以來(lái)，瑞貝卡的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)出現(xiàn)增長(zhǎng)緩慢或是不穩(wěn)定的情形。

　　對(duì)此，據(jù)華南一位要求匿名的研究員分析，“瑞貝卡近幾年不如想象的那樣利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，是因?yàn)槌�了在大陸和非洲采用自有品牌外，在歐美都是代工。雖說它在轉(zhuǎn)型和升級(jí)，但大陸市場(chǎng)剛剛起步，非洲的品牌大都是中端水平，不可能獲得豐厚的利潤(rùn)；而在利潤(rùn)最為豐厚的歐美，它只是代工�！�

　　2013年起，瑞貝卡的業(yè)績(jī)難題得到了充分暴露。

　　財(cái)報(bào)顯示，2013年瑞貝卡實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.29億元，同比下滑5.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73億元，僅增長(zhǎng)8.86%。記者接觸到的多位分析人士均表示，“營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，低于預(yù)期”。

　　步入2014年，情況似乎并未得到改善。一季度瑞貝卡營(yíng)收4.44億元，同比下降8.38%；盈利3624萬(wàn)元，同比下滑9.74%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙負(fù)增長(zhǎng)。

　　記者從一份發(fā)布于2014年4月25日13:43題為“一季度各縣（市、區(qū)）開放型經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況”的許昌市政府公告報(bào)告中獲悉，整個(gè)許昌市2014年1至3月份，以人發(fā)、纖維發(fā)為主的發(fā)制品出口高達(dá)3.1億美元，同比增長(zhǎng)21.6%。

　　而作為當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)，瑞貝卡以及另一家發(fā)制品公司，一季度出口分別下滑8.8%、2.9%，由于出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，相關(guān)部門要求所在縣區(qū)及時(shí)與企業(yè)聯(lián)系，查找下滑原因并幫助制定應(yīng)對(duì)措施。

　　隨著二季度結(jié)束，近日記者致電瑞貝卡證券部詢問整個(gè)上半年的業(yè)績(jī)情況，證券部人士表示，“我們會(huì)根據(jù)相關(guān)要求披露�，F(xiàn)在是報(bào)表披露的敏感期間。具體的業(yè)績(jī)情況請(qǐng)關(guān)注二季度的報(bào)告。”

　　22億存貨畸高

　　“瑞貝卡我最擔(dān)心的是存貨�！倍辔蝗鹭惪ㄍ顿Y者均對(duì)理財(cái)周報(bào)記者這樣表示。

　　財(cái)報(bào)顯示，瑞貝卡2013年末賬面上的存貨高達(dá)21.31億元，占公司期末總資產(chǎn)的52.68%。截至2014年一季度末，存貨畸高仍不見改善，進(jìn)一步增至21.73億元。

　　而隨著存貨高企，瑞貝卡的存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，從2012年末的0.92次下降到2014年一季度末的0.16次。

　　值得指出的是，面對(duì)如此巨量存貨，瑞貝卡并未計(jì)提任何存貨跌價(jià)損失，被指“借此提高利潤(rùn)”。

　　對(duì)此，瑞貝卡證券部人士表示，“你可以看到，歷年來(lái)人發(fā)原材料的價(jià)格是穩(wěn)中有升的走勢(shì)和格局，那跌價(jià)損失就不存在了。我們會(huì)根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則合理、合規(guī)地去披露，這塊不存在什么問題。”

　　但也有投資者表示提出疑慮，“既然有這么大的人發(fā)庫(kù)存，應(yīng)該對(duì)產(chǎn)品成本有平抑作用，那為何公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)出現(xiàn)這么大的波動(dòng)呢？”

　　瑞貝卡證券部人士則回應(yīng)，“我們這個(gè)行業(yè)比較特殊，可以肯定的是這些存貨對(duì)公司的業(yè)績(jī)發(fā)展有益，本身目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不好，在這種狀況下，我們的業(yè)績(jī)還能保持穩(wěn)定，這里面已經(jīng)有作用了�！�

　　后續(xù)存貨情況本報(bào)將繼續(xù)跟蹤