專家表示，應將打新收益和二級市場投資收益相平衡

　　■本報見習記者 喬誌東

　　“從行業的角度來看，機構抱怨是能夠理解的，畢竟打新收益下降有違機構的利益；但是從市場的角度來看，打新的無風險收益太高，造成大批資金涌入，而打新完全不創造任何價值，就是賺二級市場的損失，所以抑制打新是正確的，應當把打新的收益和二級市場投資收益相平衡。”針對當前出現的打新收益率下降的現象，英大證券首席經濟學家李大霄昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　與首輪新股發行相比，本輪新股的低價發行和機構中簽率走低則持續發酵，由此引發出市場有關機構打新“合算與否”的熱烈爭論。

　　“拿1億多元去申購聯明股份，最后配售的股數還不到1萬股，市值不到10萬元，打新已經變成雞肋。”一位通過債券質押融資方式打新的投資經理表示。

　　該投資經理的話，應是當下很多機構的真實心理寫照。有市場人士分析表示，本輪打新中簽率相比此前低了太多，新股收益率怕難以覆蓋全部打新成本。

　　不過，就在諸多機構頻頻抱怨打新“雞肋”的同時，也有機構“未卜先知”，通過對沖操作，借打新時市場資金短缺之機，投資債券市場，取得了滿意的回報。

　　“這幾天為打新，除去必要的做市值的錢，其他全部做了GC204001(上海質押式回購1天期債券)，假如能從銀行拆借一定數額資金，然后進行債券逆回購，那么基本可以鎖定2—3個點的無風險年化收益率。”針對當前的打新潮，一位資產管理公司的投資經理告訴《證券日報》記者。

　　打新的第一天，上海質押式回購1天期GC001年化利率大漲484.03%，在收盤前，一度沖高到30%的年息。與此同時，銀行間同業拆借市14天期限Shibor漲幅近百點。

　　據記者觀察，引發機構抱怨的一大因素，在于打新之前需要預先繳存申購資金，而該資金則在T+3日方能解凍回流。因為機構打新熱情高漲，往往頂格申購，由此給機構帶來的資金成本高企。加之啟動回撥機制后，機構新股中簽率低下，形成了“拿大炮打蚊子”的現象。

　　“此次打新有兩大特征，一是超額認購倍數太高觸發回撥機制導致機構獲配數量急劇減少；二是標的股質量高、發行市盈率有較大洼地，形成充分的炒作空間。機構中簽率低下，對比機構的資金拆借成本、資金凍結期等成本高昂，其收益甚至低于資金凍結期債券回購收益，那么改打新為炒新幾乎成了必然。”招商證券一位分析師告訴《證券日報》記者。

　　李大霄表示，機構作為專業投資者，具備中小投資者所不具備的專業優勢，就不應該和中小投資者搶資源，而應當做價值投資和理性投資的楷模。