《證券市場周刊 紅周刊》特約作者 羅善強(qiáng)

　　近年來，中國股市基本陷入兩難境地。從表面看，表現(xiàn)為兩年多來大盤運(yùn)行弱勢探底。2012年1～5月反彈后，持續(xù)下跌；2012年12月4日開始的反彈，僅2個多月便轉(zhuǎn)入了持續(xù)1年零4個月的漫長的下跌，至今上證指數(shù)仍在2000點(diǎn)附近喘息。

　　中國股市陷入兩難境地，實(shí)質(zhì)表現(xiàn)為：一方面管理層想盡快推進(jìn)市場化，如實(shí)行IPO注冊制，但另一方面很多相關(guān)的投資者和利益集團(tuán)又在鉆市場化的空子，從中牟利；一方面，管理層想盡快搞好搞活股市，鼓勵積極做多，但另一方面上市公司大股東踴躍減持，小股民談股色變；一方面管理層積極推進(jìn)退市制，但另一方面“殼”又更寶貴了；一方面管理層提倡理性投資、價(jià)值投資，但另一方面，爛公司重組，股價(jià)上漲誘人，好公司股價(jià)低估，無人問津，股市失去了正常的定價(jià)能力，給投資者一種的錯誤的評判導(dǎo)向。

　　面對股市兩難境地，有唱贊歌的某券商領(lǐng)導(dǎo)在論壇說，老國九條導(dǎo)致了2005～2007年大行情不是什么好事，就是那次上漲引起了這次長達(dá)6年多的熊市；新國九條不為短期救市，立足長遠(yuǎn)發(fā)展。對此，我們的感覺是：1，老國九條使股票全流通，是中國股市改革的一大進(jìn)步，不應(yīng)對此功績加以否定；2，老國九條促成了大牛市有何不好，難道讓股市更熊的政策更好？3，黨的十八屆三中全會明確指出，改革要頂層設(shè)計(jì)與摸著石頭過河相結(jié)合，新國九條屬頂層設(shè)計(jì)，長期利好，但結(jié)合中國股市特點(diǎn)，具體摸索，長短期利益兼顧不是更好？

　　對新發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，要認(rèn)真研究的主題詞應(yīng)是四個字：“健康發(fā)展”。中國股市20多年完成了國外股市100多年才完成的進(jìn)程，發(fā)展可謂夠快。但怎樣才能“健康”？要研究的問題太多了，要做的工作也太多了，這才真正是關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)、股市建設(shè)和億萬投資者利益的大事。

　　怎樣建設(shè)好中國股市？目標(biāo)很明確：一方面需要建設(shè)多層次的資本市場，設(shè)立多種類的上市公司和交易品種，構(gòu)建多類型的投資者；另一方面又需要市場公開、公平、公正，需要市場有正常的定價(jià)機(jī)制，需要市場能有效配置資源促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。這六個方面相輔相成，不可偏廢，中國股市才能健康發(fā)展，才不會讓一部份人喜而另一部份人憂。

　　公司想上市，也要給他們戴上法規(guī)的鐐銬；融用公眾資金發(fā)展，上市公司要有戴著鐐銬跳舞的意識。這種鐐銬的含義是：對公眾投資的資金負(fù)責(zé)，在道義和法律上承擔(dān)大股東的責(zé)任。為什么那么多公司想上市，想上市的公司有沒有被戴上了相應(yīng)的鐐銬意識？這個問題很重要。當(dāng)公司不再擠著想上市時(shí)，股市就會正常得多。

　　中國股市建設(shè)，既要包括上市公司發(fā)行制度的改革，又要包括培育投資者調(diào)節(jié)市場價(jià)格波動的平衡力量的投資機(jī)制。正常的市場，股價(jià)嚴(yán)重偏低時(shí)，自然有做多的投資力量出現(xiàn)。中國股市目前沒有，所以兩條腿中少了一條腿，路就很難走好。

　　面對陷入兩難境地的中國股市，有人悲觀，也有人盲目樂觀，我們的看法則是兩難境地總的來說是暫時(shí)的，股市最終會在不太長的時(shí)間內(nèi)走出這種境地，漸次步入逐漸規(guī)范、相對健康發(fā)展的中長期牛市。

　　中國股市自1990年設(shè)立以來，總共經(jīng)歷了三個大的階段：1，1990～1995年為第一個階段——中國股市初創(chuàng)，混亂的投機(jī)階段；2，1996～2005年為第二個階段——中國股市基本形成，有序的投機(jī)階段；3，2005～2013年為第三個階段——中國股市完全形成，相對混亂的投資階段。從2013年后期開始，中國股市將進(jìn)入第四個階段——進(jìn)一步完善、規(guī)范發(fā)展，相對有序的價(jià)值投資階段。這使我們看到了光明和希望。■

　　(作者系著名股票投資專家，曾任銀河證券投資部總經(jīng)理、長城信托基金部總經(jīng)理)