期貨市場程序化應用廣泛，期貨公司著手對程序化設計進行嚴格檢測

　　■本報見習記者 馬 爽

　　光大證券“烏龍事件”導致滬指急速拉升百余點，瞬間從2074點飆漲5%至2198.85點，兩分鐘內的成交額達到87億元。此次事件不僅讓股市為之一震，期指也牽連其中，業內在談論此事件的同時，也不禁聯想國債期貨是否會延遲上市，與其掛鉤的量化交易如何控制風險？

　　有業內人士表示，期貨公司雖然目前尚未有自營，但隨著期貨資管、投資咨詢和現貨子公司業務的推出，一些風險點尚未完全暴露，量化交易仍將面臨考驗。此外，期貨公司應當引以為戒，全方位、多角度的測試量化交易，建立危機應急處理機制，加強對資金總量的校驗。

　　量化交易仍需“練兵”

　　國內投資者對量化投資雖不陌生，卻仍懵懂，“8·16事件”暴露出最大的問題就是風控的漏洞和資金管理。日前，有部分券商已先后表示，將參與國債期貨交易，且交易資金規模并不少，不言而喻，多是采用量化投資模式參與，而在國債期貨即將推出之際，光大證券“烏龍事件”卻也引發了業內的思考，我國量化交易是否成熟，風險還將如何防范？

　　中證期貨投資咨詢部副總經理劉賓表示，在使用量化投資國債期貨時，量化程序應當提前進行全方位、多角度的測試，建立危機應急處理機制，加強對資金總量的校驗；另外，測試環境和運行環境要嚴格隔離(甚至包括物理隔離)。

　　此外，期貨公司也應當警覺，嚴控風險為首要。雖然目前期貨公司沒有自營，但已有期貨資管、投資咨詢和現貨子公司等創新業務，但是，由于這些業務在國內開展時間較短，各公司都還是在嘗試性推進，涉足的具體業務還是較窄，因此，有些風險點還是難以發現，期貨公司應該引以為戒，加強對創新業務的演練，盡可能挖掘可能的風險點，并制定應急和解決措施；同時要加強員工的風險教育，提高風險意識，防患于未然。

　　國債期貨雖然只是一個金融期貨品種，但與其它品種還是有一定的差異，主要體現在：國債期貨體量大，而且可能反過來影響到市場利率水平，如果一旦出現異常，則可能影響到市場情緒和利率穩定；其次，國債期貨在投資策略的運用時，更多的用到量化手段，目前期貨市場的量化程序水平更是參差不齊，況且國內量化發展也才短短幾年的時間，整體不夠成熟，因此，導致量化程序不能有足夠時間經過檢測或實踐檢驗。

　　“國債期貨交易主體可能以銀行、保險、基金、券商為主，這些機構都有超大資金的背景，資金額度風控也不可忽視。”業內人士表示。

　　金融期貨重演“烏龍”概率小

　　光大證券的“烏龍事件”引發了對透支交易、風控措施缺失、測試系統與生產系統未有效隔離等資本市場風險的思考，在股票市場急速上漲的同時，股指期貨在短期內也表現出了和現貨市場相同的走勢，這主要是由于期現價格出現偏離引發套利交易所致，而并非單一客戶交易所致。分析人士認為，在中金所現有的規則體系下，不會出現單一客戶巨額交易引發市場價格大幅偏離的現象。

　　銀河期貨風控部人員表示，期貨公司內部風控較為嚴格，且交易軟件都能夠滿足高頻交易的需要。而此次事件主要是人為因素所致，并不是交易系統無法承受的原因。此外，從股指期貨上市運行情況來看，尚未有過此類事件。即使國債期貨后期上市，期貨公司風控也能夠承受考驗。

　　劉賓表示，期貨市場的監控體制要比股票市場嚴格，期貨市場形成了五位一體(證監會、證監局、協會、交易所、期貨公司)的監控體系，尤其在資金層面，目前的所有品種都設置了持倉上限，即便是套期保值不受上限限制，但也是需要事先申請額度的；另外期貨市場有強制平倉制度，首先是期貨公司監控，之后有交易所監控。

　　另有業內人士表示，此次“烏龍指”事件再度對期貨公司IT方面造成考驗，對國債期貨的上市準備工作可能會有一部分影響。“與期貨相關的高頻套利和風險對沖的程序化交易，監管層或許會有所限制。”

　　“此次事件也給期貨公司在風控管理方面提出警示。期貨市場程序化應用廣泛，期貨公司今后要著手對程序化設計進行嚴格檢測，并對會員、客戶的交易組織檢測，同時，交易所也需要對會員進行全面檢查，相應的軟件要聯合檢測。”