⊙本報記者 周宏

　　成長股在A股市場過去半年內，堪稱無比風光，但似乎目前也到了關口。伴隨著A股市場漸漸進入多項政策發布或調整的“深水區”，基金經理們也開始擔心，未來半年的市場行情以及投資動向了。

　　新政無關穩增長

　　富國基金認為，自從高層表態以后，短期的宏觀政策由之前的強勢調控轉為緩和，這對于市場的情緒有一定的正面作用。但從表態的內容來看，疑問較多，經濟增長底線在哪？一旦跌破底線會出臺何種刺激政策以及效果如何？這些問題都困擾著投資者。

　　而若考慮到市場對于簡單粗放的投資拉動式刺激政策已經認識得較為清楚，其對股市的拉動作用應該比較有限。經濟增長這一塊，如無大的政策變動，繼續走低應該是大的概率。而至于通脹，目前已經不構成制約政策的因素。

　　富國基金還認為，央行取消貸款利率下限的動作在情理之中但時點上出乎意料。自2013年7月20日起央行放開貸款利率管制，除個人房貸利率外，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。雖貸款利率下限非經濟下滑和實體企業利率高企的約束，但對推進利率市場化、盤活存量和促進貸款成本下降有長遠的積極意義。看過去幾年的信貸投放實際情況，利率下浮比例僅占總貸款10%左右；上浮比例持續高位，約占貸款總額60%至80%，貸款實際平均利率也持續高于基準利率；信貸管控（方向和額度等）和銀行嫌貧愛富，短期對穩增長和平抑下滑有限。

　　伯南克表態含糊

　　從海外來說，美聯儲伯南克表態則是上周很重要的政策信號。海富通基金認為，目前全球密切關注美聯儲動向，以期捕捉美國利率政策變化的更多信息，然而伯南克卻一直在模糊政策基調。他表示，美國經濟正在逐漸好轉，但美聯儲不會受制于與退出經濟刺激政策有關的任何時間表。

　　但伯南克的表態雖然含糊，只要隨著美國的就業、地產和制造業繼續提供經濟復蘇動力，如果三季度數據繼續向好，勢必將影響美聯儲的寬松貨幣政策，例如減少國債購買比例等等。未來QE的退出是必然的，屆時則將會對全球資本流向和資產價格造成沖擊，或可能成為世界流動性重大拐點。

　　對于國內經濟，海富通依然認為在宏觀經濟弱復蘇、國內經濟面臨去杠桿化過程的大背景下，股市更多可能還是波段性機會；市場出現趨勢性向上走勢的概率不大，在經濟有“底”的前提下，預計為企業提供融資支持的資本市場發展也會比較穩定。海富通認為，三季度A股市場可能會繼續震蕩調整。結構上，由于經濟的疲軟，上游原材料和中間制造業等傳統周期行業的投資機會依然不大。

　　成長股依然是主角

　　對于下一階段的市場，多數基金認定，成長股可能依然要扮演一定的角色。

　　天治基金認為，房地產企業再融資可能放開的重大利好，在上周已經基本被消耗殆盡，必須注意到的是，兩市新增開戶數連續下降，持倉賬戶數同樣出現萎縮，與市場成交量變化以及各類指數走勢對比來看，不難發現三季度的演繹過程或將難以重現前期波瀾壯闊的順勢行情，但同時也將為處于低倉位的投資者提供較好的結構調整機會。

　　海富通則認為，房地產板塊近期走勢堪稱跌宕起伏。從上市公司半年報預告來看，大型房企今年上半年業績喜人，但是從行業屬性來說，今后地產板塊走勢仍將嚴重受限于政策動向，地產股的整體黃金時代已經過去。

　　富國基金認為，創業板繼續維持頂背離形態。未來內部出現分化或不可避免，估值高且業績持續高增長的公司或將繼續強勢或震蕩，而更多的估值高、業績一般的公司，或將受創業板開閘的影響，估值逐步走低。