《紅周刊》特約作者 民族證券 徐一釘

　　目前投資者的心理是矛盾的，一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不差，藍(lán)籌股的估值在低位，而資金面并不緊張，銀行間隔夜拆借利率為2.0669%；另一方面，對國內(nèi)、外諸多不確定因素的擔(dān)憂，導(dǎo)致各類投資者都較為謹(jǐn)慎。這些因素反映在滬深股市上，就是A股市場上漲、下跌動能都不足。看來要打破目前的僵局，還需要借助于預(yù)期之外的利好、或利淡因素。否則，大盤將延續(xù)目前平臺整理的走勢。

　　央行數(shù)據(jù)：3月人民幣貸款增加1.06萬億元，同比多增515億元，高于市場預(yù)期的8500億元左右的水平。3月末，廣義貨幣M2同比增長15.7%，比上月末和上年末高0.5個和1.9個百分點。應(yīng)該說，目前市場的資金面是寬松的，但投資者擔(dān)心的是：1、今年1、2、3月，M2同比增長分別為15.9%、15.2%、15.7%，而全年M2管理目標(biāo)是同比增長13%；2、3月末，M2余額為103.61萬億元，首次突破100萬億元大關(guān)，是美國的1.5倍。上述兩點，讓大家擔(dān)心未來貨幣政策是否會收緊。

　　由于各種正負(fù)面因素相互交織，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇的跡象越發(fā)明顯。1、3月份全社會用電量和發(fā)電量的增長并不樂觀，預(yù)期3月全國全社會用電同比接近零增長，而1~2月累計同比增長5.5%；2、反映經(jīng)濟(jì)走勢的火車貨運量也相對低迷，3月貨運發(fā)送量33651萬噸，同比下降2.2%；3、3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格PPI同比下降1.9%，，環(huán)比持平。PPI已經(jīng)連續(xù)13個月處于負(fù)增長區(qū)間，這意味著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為緩慢；4、3月官方PMI指數(shù)為50.9，雖然高于2月0.8個百分點，但低于往年的平均水平。

　　其實，在股市中任何一條信息都有兩方面解釋。比如：在強(qiáng)勢市場中，市場對新股IPO會解讀為利好，這在2006、2007年中很常見。在弱勢市場中，市場恐懼新股發(fā)行解讀為利淡。再如：3月信貸增加1.06萬億元，M2同比增長15.7%，在強(qiáng)勢市場對A股有很強(qiáng)的向上刺激，目前市場則擔(dān)心貨幣政策是否要收緊。我們認(rèn)為，一旦恢復(fù)新股IPO時間確定，投資者的“恐懼”心理將會減輕。延續(xù)之前觀點，A股需要一輪“樹信心”行情，為重啟IPO鋪路。但在明確恢復(fù)IPO時間前，大盤恐將延續(xù)目前的疲弱走勢。

　　2008年以來，受美國次貸危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大的波動，宏觀政策波動的時間周期變短，使得周期性板塊出現(xiàn)較為劇烈的波動。由于周期性個股的漲跌，往往因諸多不確定因素所引發(fā)，而這些因素把握起來則很難，這樣，越來越多的機(jī)構(gòu)“厭惡”周期股，更傾向于在受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期影響小的行業(yè)中選擇投資標(biāo)的，對此我們很認(rèn)同。醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、品牌消費等弱周期股票，應(yīng)該給予中長期關(guān)注，周期類股票更適合根據(jù)“政策擺動”而“擇時”交易。

　　上周A股交易結(jié)算保證金凈流出570億元，交易結(jié)算資金余額5870億元，比前一周增加124億元。目前兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場的后續(xù)資金還是不足。而美國、歐洲股市大幅上漲，對A股市場有正向刺激作用。在這種情況下，除非有新的事件刺激，指數(shù)大漲、大跌的條件都不具備。目前年線點位是2215點，半年線點位是2198點，2200點附近有利于多方組織有效的抵抗。在經(jīng)歷了3月28日和4月8日兩次利空大跌之后，做空情緒已經(jīng)得到有效渲泄，短期內(nèi)進(jìn)一步大幅下跌的能量并不足。

　　想有所作為的資金或采取“棄大盤，追逐個股”的策略，而前期超跌的個股也將進(jìn)入板塊輪流反彈階段。只是在目前的A股市場中，多數(shù)個股的反彈力度恐并不強(qiáng)，“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”將是近階段市場的一大特點。