券商中國記者獲悉，包括央行、銀監會在內的多個政府部門正在研究討論銀行債轉股試點，以期緩解銀行不斷攀升的不良貸款壓力，幫助實體企業去杠桿，減輕債務負擔。

　　路透社10日也報道稱，中國將于近期出臺相關文件，允許商業銀行在不良資產處置領域實施債轉股，此文件并由國務院特批以突破商業銀行法規限制。中國央行有關司局已在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處置一些不良債權時，將銀行與企業間的債權債務關系，轉變為持股關系。

　　此外，在不良資產處置方面還有最新動態，工行正式啟動不良資產證券化試點，據工行上報方案，江蘇、浙江、安徽、山東、河南、廣東分行作為工行首批試點銀行。此前，央行于2月1日重啟了工行、建行、中行、農行、交行和招商銀行6家銀行不良貸款證券化試點工作，總額度500億元。

　　1、中行接盤熔盛重工成大股東

　　雖然政策還未正式出臺，但已有企業和銀行或已先行一步。中國最大民營造船廠——熔盛重工（現更名為華榮能源）周二發布公告稱，擬向債權人發行最多171億股股票，包括向22家債權銀行發行141億股，向1000家供應商債權人發行30億股，以抵消171億元債務。

　　財新報道稱，這意味著，熔盛重工將向中國銀行發行27.5億股股票以抵消27.5億元債務，中國銀行在總股本中的持股占比將高達14%，將成為熔盛重工最大的股東。公告還稱，將于3月24日召開的股東大會上投票表決上述債轉股議案。

　　截至發稿前，包括央行、中行等在內的相關方均未對消息作出回應。國泰君安證券分析師徐寒飛認為，若是銀行實施債轉股，則相當于無限延長債務期限，并把利息支付降到零，降低銀行的收入和使得資產結構中高風險權益資產占比上升，這會利空股市；而對于企業來說，增加權益，減少負債，杠桿下降，信用提升，利好存量債券。

　　不過，不少業內人士對這一試點的效果持懷疑態度，并表示，考慮到銀行對實體企業股權投資的高風險性，預計債轉股試點不會大面積鋪開。

　　2、中行接盤熔盛重工，這筆買賣劃算嗎？

　　熔盛重工是成立于2004年的中國最大的民營造船廠，曾經一度數年市場接單量位居國內第一。但在2012年后，由于人員流失、造船業不景氣等方面原因，公司業績迅速下滑，2013年及2014年，熔盛重工分別虧損86.8億元和77.5億元。一位不愿具名的資產管理公司（AMC）資深人士對券商中國記者表示，從他此前的實地調研情況看，熔盛重工已經處于停工狀態，公司出現的最大問題，就是核心人員的大面積流失。“造船業是勞動密集型行業，熔盛重工連技工都大規模離開，再加上現在行業低迷、產量過剩，才導致連年虧損”。

　　在他看來，長期看，包括中行在內22家債權銀行解盤熔盛重工股權風險較高，但從未來2-3年的短期看，將逾期貸款債轉股，可以避免貸款轉為不良后占用的計提撥備，防止表面上銀行利潤的進一步侵蝕，“信貸資產債轉股，對銀行的財務報表來說，只是生息資產變成非生息資產，不會減少報表上的利潤”。

　　不過，招商證券銀行業首席分析師馬鯤鵬并不認為中行接盤熔盛重工的買賣無利可圖。他表示，從與銀行的溝通情況看，當前部分產能過剩行業（如鋼鐵、造船等）最大的問題并非產能過剩，而是產能國過于分散，導致一系列的惡性競爭和產能分布不合理，商業銀行一直有著強烈的訴求扮演產能整合者的角色。而且銀行只會在有整合潛質的行業中選擇龍頭企業進行債轉股，不會將其無限制推廣到所有“僵尸企業”。拿住困難行業龍頭企業股權推動行業整合，是能最終解決產能過剩行業矛盾的有效途徑。

　　此外，值得注意的是，雖然根據中國的商業銀行法，目前商業銀行不能直接對實體企業進行股權投資，但對熔盛重工這單債轉股來說，并未與現有法規相悖。根據《商業銀行資本管理辦法》，這筆債轉股屬于商業銀行被動持有工商企業股權。

　　對于銀行來說，持有信貸和股權的區別在于風險權重。根據《辦法》，商業銀行被動持有的對工商銀行股權投資在法律規定處分期限內的風險權重為400%，而貸款的風險權重為100%。不過，對中行而言，債轉股后對資本金的額外消耗將微乎其微。據馬鯤鵬估算，中行27.5億元債轉股預計降低該行2015年核心一級資本充足率1bp，影響可以忽略不計。

　　3、債轉股試點不會大面積鋪開

　　雖然輿論對銀行債轉股試點的看法不一，但業內人士普遍認為，該試點是通過以時間換空間的手段，緩解銀行不良資產壓力、減輕企業債務負擔的不得已之舉，試點并不會大面積鋪開，且應該給予銀行更多自主權，以市場化的手段選擇債轉股。

　　“對于一些過剩行業的企業來說，目前的困境主要是由于過去幾年過度舉債、迅猛擴張導致的，破產出清是其必須為之付出的代價。但如果破產出清在短時間內大面積出現，會對經濟產生巨大波動，更不利于銀行回收資產。選擇債轉股既是緩兵之計，也是對未來行業發展的投資。”一股份制銀行分析師稱。

　　但該緩兵之計的前提應該是銀行對債轉股企業的謹慎選擇。上述AMC資深人士稱，銀行應該選擇一些自身經營狀況未出現大問題、但缺乏資金流動性的企業作為債轉股的對象，這樣的企業所面臨的債務困境多是階段性的，股權投資具有前景。但如果一家企業自身經營狀況也出現問題，即使債轉股也沒有用，還不如及早處置資產。

　　實際上，早在20世紀末，“債轉股”曾經在我國處置銀行不良資產時大量采用，彼時接盤的主體主要是AMC，AMC成為企業階段性持股的股東，待企業經濟狀況好轉以后，再通過上市、轉讓或企業回購形式回收資金。但目前情況已然不同，上述AMC資深人士稱，首先多家大中型銀行需要對股東負責，債轉股的選擇肯定要慎之又慎，且規模不會做大；其次，以熔盛重工這單債轉股為例，現在企業的債務體量太大，AMC等金融資本接盤的難度高，本次試點實施后，預計先以銀行持有股權，而后通過產業資本介入轉讓股權的方式為主。