并購重組風(fēng)潮再起，不少業(yè)績悲慘、債臺高筑的上市公司通過資產(chǎn)重組來“延年益壽”，公司股價也因此水漲船高。有意思的是，這些借道復(fù)活的企業(yè)被接盤之后往往成為大股東進行資源整合、資產(chǎn)置換的運作平臺，主營業(yè)務(wù)及內(nèi)部架構(gòu)發(fā)生翻天覆地變化，再度包裝的上市公司則開始涉及多個新興題材概念而重新獲得市場認可。

　　以當代東方為例，4月15日公司披露非公開發(fā)行預(yù)案，擬募資不超過25億元用于收購東陽盟將威影視文化公司100%股權(quán)并對其增資等項目，因涉及文化傳媒及影視投資題材，公司股價次日復(fù)牌后以漲停開盤并遭游資瘋搶，當天創(chuàng)下歷史成交天量紀錄。去年，當代東方子公司則宣布聯(lián)合遼寧廣電開展數(shù)字電視業(yè)務(wù)，公司股價開始啟動上漲。資料顯示，當代東方前身是以水泥業(yè)務(wù)為主的*ST大水，2010年通過股權(quán)收購后開始轉(zhuǎn)變經(jīng)營范圍，進軍文化產(chǎn)業(yè)。無獨有偶，曾經(jīng)營家電業(yè)務(wù)的伊立浦去年被大股東梧桐翔宇接盤后開始對外聲稱，將轉(zhuǎn)向航空產(chǎn)業(yè)布局，股價持續(xù)逆市攀升；而熱衷收購礦產(chǎn)資源的西部資源4月18日宣布擬定增募資36.18億元收購四家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司，復(fù)牌后股價出現(xiàn)“一”字漲停。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這些起死回生的上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)換背后實際上存在明顯資本運作的痕跡，從其操作手法中可看出端倪。

　　深圳某私募人士分析，一些上市企業(yè)雖然瀕臨破產(chǎn)邊緣，但其資產(chǎn)和負債關(guān)系相對簡單，殼資源干凈，大股東接手之后通過資產(chǎn)注入后，對公司重新進行定位和包裝從而運作上市公司的股票，相比二級市場上的速戰(zhàn)速決，如今資本更看重對公司控制權(quán)的牢牢把握。這類先控股再注入資產(chǎn)的方式，實際上正是可以避免對控制人在股權(quán)交易的審批程序上可能出現(xiàn)的質(zhì)疑，進而完成資本方自身的產(chǎn)業(yè)布局。

　　在資本市場上，以爭奪上市公司控制權(quán)的并購大案屢見不鮮，資本方借助資本運作平臺進行產(chǎn)業(yè)布局的前提是需要獲得對殼資源的主導(dǎo)地位。1月13日，ST聯(lián)合發(fā)布公告稱，第一大股東國旅集團與當代集團旗下的廈門當代資產(chǎn)管理有限公司簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股3.96元價格轉(zhuǎn)讓持有的7355.6106萬股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價款為2.91億元，公司控制權(quán)易主。2013年6月伊立浦發(fā)布實際控制人變更公告，梧桐翔宇以3.8億元受讓3846.34萬股份，占公司總股本的24.66%，順理成章成為伊立浦實際控制者，并在入主兩個月后撤換大批高管、置換主營業(yè)務(wù)。公司方面稱，梧桐翔宇未來將通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入或其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)重組方式使伊立浦進入新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

　　在融資來源方面，資本方的套利模式也相對多元化。根據(jù)梳理，上市公司大股東在獲得控制權(quán)后，有些通過股權(quán)質(zhì)押的方式進行融資以套取企業(yè)產(chǎn)業(yè)擴張或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型所需要的資金，有些則通過減持其他控股公司股份獲得資金，而部分涉及熱門市場題材的公司則可以通過中介機構(gòu)進行題材的包裝獲得市場資金認可，抬高股價后通過增發(fā)獲得資金。此外，一些控股數(shù)家上市企業(yè)的資本大鱷則采取信托、并購基金等平臺來作為核心資金融通平臺，通過股權(quán)交易、資產(chǎn)并購、關(guān)聯(lián)方合作等形式來擴大旗下資產(chǎn)容量。資本方通過反復(fù)操作、頻繁運作，來形成杠桿化融資的運作鏈條，為市場上的資本運作游戲的持續(xù)提供空間。

　　分析人士認為，目前市場上資本運作操作手法盡管復(fù)雜多變，但或多或少存在一些可供標準化的模式特征。如業(yè)內(nèi)對曾以產(chǎn)業(yè)整合為核心的德隆系資本操作模式總結(jié)為先控股一家上市公司，通過上市公司窗口融資投入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高公司業(yè)績，然后再融資進入后續(xù)的循環(huán)，這樣可以最大化的實現(xiàn)資金利用率。從上個世紀90年代就聞名的明天系則借助多個信托平臺作為其融資機器在全國各地展開融資，進而形成龐大的金融帝國。