21世紀網 周斌

　　核心提示：對于劉強東而言，他發動的價格戰可以有如下收獲：第一，壓迫張近東的資金鏈、打擊蘇寧電器；第二、擴大京東的影響力，出清庫存；第三、為與蘇寧之間談判創造條件……

　　21世紀網訊 8月14日，劉強東在微博宣戰，蘇寧電器股價盤中跌停，尾盤收跌7.11%。8月15日，價格戰開打，蘇寧電器開盤跌幅一度逼近5%。

　　8月15日中午，蘇寧電器股份有限公司(以下簡稱“公司”)公告稱，收到公司第二大股東蘇寧電器集團有限公司(以下簡稱“蘇寧電器集團”)的通知，基于對公司發展前景的強烈信心，蘇寧電器集團計劃在未來的三個月內，對公司股票進行增持，增持總金額合計不超過十億元。

　　公告發出后，蘇寧電器股價一度飆升至漲停。對于張近東而言，這已經是逼上梁山之舉。

　　6月12日，蘇寧電器公告，張近東將其持有的限售股(高管鎖定股)16,400萬股、20,850萬股、25,800萬股股票分別質押給中航信托股份有限公司、北京國際信托有限公司以及華潤深國投信托有限公司。本次質押股份數合計為63,050萬股，占公司總股本的9.01%。

　　7月初時，蘇寧電器謀劃了一年的定向增發正式實施。由于此時蘇寧的二級市場股價已跌至8.50元左右，而增發價格仍按原計劃設定在12.15元/股，這樣的倒掛之下，原本承諾認購6584萬股的新華人壽臨陣脫逃，沒有按照約定出資參與。張近東為力挺自家公司，以其全資子公司潤東投資的名義繼續認購2.88億股，動用現金達到35億元。

　　35億元，即使對張近東而言，也不是小數目，所以才有了張近東質押給信托公司6.3億股的股份，以籌集資金參與定向增發。

　　按照一般的常識，股份質押往往是打五折甚至更多，所以我們估計，張近東質押股份的價格，應該不高于當時二級市場股價8.5元的50%，也就是4.25元。而信托公司為了保護客戶資產，可能會有個約定，即蘇寧電器的二級市場股價如果在一段時間內低于質押價格的一定比例(可能是150%或者更多)之后，信托將會要求張近東追加股份或者保證金，如果無法追加，則可能觸發信托強行平倉。

　　不過，從后面的公告我們可以得知張近東質押股份的觸發條件。而8月8日，蘇寧電器股價跌至6.44元。觸發了追加股票條件，為此，張近東不得不繼續追加股份，8月8日，蘇寧電器再度公告，張近東分別將其持有的公司限售股26,000萬股、13,000萬股以及 5,200萬股股票分別質押給北京國際信托有限公司、華潤深國投信托有限公司以及中航信托股份有限公司。本次質押股份數合計為4.42億股。

　　這也就意味著，此前質押的6.3億股，最多為張近東籌集了大約40億不到的資金。

　　但是，8月14日，劉強東挑起的價格戰，再度讓張近東面臨艱難處境。由于8月14日和15日，蘇寧電器股價連續下跌，很可能，張近東又要面臨追加質押股票的困境。

　　所以，不難理解為何蘇寧電器二股東要高調宣布增持，因為二級市場股價很可能已經逼近原來約定的價格，必須維護二級市場價格。

　　對于張近東而言，劉強東的價格戰，不僅僅是對其利潤和品牌的強大沖擊，更是對其質押股份這個軟肋的精準把握。

　　對于劉強東而言，他發動的價格戰可以有如下收獲：第一，壓迫張近東的資金鏈、打擊蘇寧電器；第二、擴大京東的影響力，出清庫存；第三、為與蘇寧之間談判創造條件……

　　現在回頭看，劉強東發動的這場戰爭，勝算極大，所以你就能明白，為何京東的股東都支持劉強東開打，而劉強東敢于如此夸下海口：“剛剛和各位股東開完會，今日資本、雄牛資本、KPCB、紅杉、老虎基金、DST等幾個主要股東全部參加了！大家都知道打蘇寧的事情。我說這場戰爭是要消耗很多現金的，你們什么態度？一個股東說：我們除了有錢什么都沒有！你就放心打吧，往死里打！”

　　下一步怎么演變？其實劉強東的微博已經傳遞了信息：近東兄也是我敬重的企業家之一！真心話！多年來，我一直避開直接針對蘇寧的價格戰！同為老鄉，相煎何太急？但是最近你們實在....。.我們私下里可以成為朋友，但價格戰以后必須打....。.

　　我們等著雙方握手言和吧！

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