新快報綜合報道 27日晚中國證券金融公司發(fā)布了轉融通業(yè)務相關規(guī)則，深滬交易所、中國證券登記結算公司(簡稱“中登公司”)也發(fā)布了配套細則，意味著轉融通試點正式啟動。不過，由于轉融券試點尚在進行技術系統(tǒng)與業(yè)務組織方面的準備，所以此次是轉融資試點先行。

　　而受限于證金公司目前的資本金，券商界人士預期其暫時能提供的轉融資額度不超過120億元。由于轉融資帶來“做多”的增量資金有限，因此，昨日A股上演了沖高回落的一幕，至收盤上證綜指漲0.85%，深成指微跌0.02%。

　　對現(xiàn)有融資融券客戶沒影響

　　目前一些大券商已經(jīng)開展了融資融券業(yè)務，廣發(fā)證券、海通證券、國信證券等11家券商更已與證金公司簽署轉融通業(yè)務合同，開立了相關資金與證券賬戶。那么，在轉融通試點啟動后，會帶來怎樣的影響呢？

　　對此，廣發(fā)證券相關人士表示，從業(yè)務規(guī)則和流程來說，對現(xiàn)有融資融券客戶沒有影響。只是改變券商融資融券業(yè)務的資金和融券標的來源。上市公司和保險等機構投資者可以參與將自己擁有的證券出借給證券金融公司，但一般投資者還是從券商取得自己需要的資金和證券。機構投資者通過轉融通平臺出借自己的證券，一般客戶還是通過券商融資融券業(yè)務平臺融入資金和證券。

　　長城證券研究總監(jiān)向威達也指出，目前券商是用自己的資金和自己買的股票向客戶提供融資融券，以后券商可以向證金公司借入資金和股票再借給自己的客戶。其他和現(xiàn)在的規(guī)則都沒有什么變化。

　　短期內融資供應增加有限

　　廣發(fā)證券相關人士表示，按照證金公司運作機制，通過各種融資手段，最大規(guī)模能籌集1200億元的資金投放市場。近期，證金公司只能以自有資金參與轉融資業(yè)務，預計不超過120億元。

　　向威達昨日在微博訪談中也表示，轉融通救不了市場，也不是救市的信號。市場之所以持續(xù)振蕩下跌，不是因為缺錢，而因為沒有信心。轉融通提供的那點資金也不值一提。

　　向威達認為，融資融券可以活躍市場，增加市場的流動性和波動性，有利于價格發(fā)現(xiàn)，看多的和看空的可以博弈，可能使股價定價更加理性。但融資融券對市場的影響是中性的，不會改變市場的趨勢。目前融券的余額很小，國外融券做空在整個信用交易中的份額也不大，對股價的影響沒有大家想的那么大。

　　不過，向威達也表示，轉融通為投資者提供了一些新思路，“以后買股票最好先看看該股票的融資做多的余額和融券做空的余額，這些余額什么時候到期。如果融券做空的余額很大，且即將到期，這樣的股票短線可以博一把�！�

　　有市場人士認為，轉融通試點的推出意味著“做空”時代來臨。對此，國信證券融資融券部總經(jīng)理陳冰表示，轉融通業(yè)務的開啟將對證券公司多項業(yè)務帶來推動，且目前現(xiàn)有制度能較好防范惡意做空，轉融通的開啟不代表“做空”時代來臨。

　　陳冰表示，融資融券為客戶提供了做多和做空雙向交易機制，從成熟市場情況看，融資余額遠遠大于融券余額，融券余額占融資融券總額不到百分之十，我國目前約2%。即使推出轉融券，標的也會限制。他分析說，我國融券實行即融即賣的制度，不存在“裸賣空”、也不存在借券隔一段時間賣出的情況，且實行“提價檢查”規(guī)則，即融券賣出的價格必須高于前一筆交易的成交價。最重要的是，我國采用以證金公司為主導的集中轉融通模式，能夠有效地輔助監(jiān)管者實施有關政策或調控，起到防范和控制惡意做空的作用。

　　向威達也表示，由于目前的轉融通制度設計上的限制，個股被大幅融券做空的可能性較小。因為證金公司限制了個股融出的數(shù)量，持有該股票的機構也不會輕易把自己的股票借給別人做空。

　　而根據(jù)有關規(guī)則，證金公司可以根據(jù)市場情況采取“暫停單只轉融通標的證券特定期限的轉融券交易；暫停單只轉融通標的證券所有期限的轉融券交易；暫停所有轉融通標的證券特定期限的轉融券交易；暫停所有轉融通標的證券所有期限的轉融券交易”和證券金融公司認為必要的其他措施。 (張佑時)

　　影響：短期對券商盈利貢獻有限

　　根據(jù)轉融通業(yè)務規(guī)則，個人投資者參與轉融通業(yè)務都需要經(jīng)過券商這個平臺，因此，對券商而言，這是個很有“錢景”的業(yè)務。

　　據(jù)國信證券融資融券部總經(jīng)理陳冰介紹，融資融券業(yè)務收入包括息費收入和交易傭金收入兩部分。截至今年7月，國信融資融券業(yè)務收入在公司同期營業(yè)收入的占比約8%，隨著轉融通推出，明年預計能達到10%-15%。按境外業(yè)務經(jīng)驗，這個市場還有4-8倍的增長空間，當然，這項業(yè)務的成熟會需要一個過程。轉融通推出后，券商將可以運用杠桿開展融資融券業(yè)務，運用自身資產(chǎn)負債表向市場提供流動性，活躍客戶交易，擴大規(guī)模，券商在此項業(yè)務的盈利仍然會保持穩(wěn)步增長的趨勢。

　　廣發(fā)證券的有關人士也表示，對于資金匱乏的券商來說，轉融資業(yè)務的開通，為這些公司提供了充足的資金供給，對提升其融資業(yè)務規(guī)模和盈利能力有較大幫助。轉融券業(yè)務的開通，對解決當前各大券商依靠套保提供融券券源問題有很大幫助，豐富了融券業(yè)務的標的證券來源，提升業(yè)務規(guī)模。

　　不過也有業(yè)內人士表示，轉融通業(yè)務是有成本的，在市場低迷的情況下，短期內對券商的盈利貢獻是有限的。

　　指數(shù)基金將獲新利潤增長點

　　根據(jù)規(guī)則，基金等機構投資者可以直接參與轉融通。記者獲悉，不少指數(shù)基金都對轉融券業(yè)務表示出較大的興趣，而出借證券將成為指數(shù)基金的新增利潤增長點。

　　據(jù)了解，目前指數(shù)基金特別是完全復制型的指數(shù)基金對成份股的調整頻率是較低的，一般只有在指數(shù)公司定期調整(一般為每半年)成份股的時候，或出現(xiàn)大規(guī)模的申購贖回時，買賣行為才會增加，平時會有大量的股票是“沉淀”在賬戶中的，因此，可用于出借獲利。

　　提醒

　　試點期個人還不能出借證券

　　深滬交易所日前分別發(fā)布《轉融通證券出借交易實施辦法(試行)》(簡稱《辦法》)，對轉融通證券出借業(yè)務的交易參與人資格條件、出借交易標的證券與期限、交易費率等進行了明確規(guī)定。

　　根據(jù)《辦法》，證金公司為證券借入人，持有證券且滿足一定條件的都可以成為證券出借人，包括個人投資者，不過，因為不是交易所的會員，也沒有租借交易單元，所以個人投資者需要通過證券公司這個渠道才能把證券借給證金公司，要先開轉融通業(yè)務的賬戶，目前開戶暫免費，不過每借出一筆，要向中登公司支付10元費用。

　　《辦法》規(guī)定，證券出借交易實行固定期限，分為3天、7天、14天、28天和182天共5個檔次。深交所接受的出借人出借申報時間和借入人借入申報時間均為每個交易日9:15至11:30、13:00至15:00，上交所的為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:00。出借的單筆申報數(shù)量不得低于1萬股(份)，申購成功交收后，證券就轉入證金公司的賬戶。如果申報出借證券后當天收盤時又沒有足夠的證券可解，則要按金額的0.05%支付違約金給證金公司。如果出借人存在重大異常交易行為的，交易所可以視情況對其證券賬戶參與證券出借交易采取限制等措施。

　　兩市交易所提醒說，出借人應當妥善保管賬戶卡、身份證件和交易密碼等資料，如其將賬戶、身份證件、交易密碼等遺失或者給他人使用的，應當承擔由此帶來的風險。

　　不過，在試點期間，證券出借人僅限于機構投資者，證券出借交易暫時也不收取費用。

　　證券出借人的條件

　　1.熟悉證券出借交易相關規(guī)則，了解證券出借交易風險特性，具備相應風險承受能力；

　　2.不存在被法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本所業(yè)務規(guī)則禁止或者限制參與證券出借交易的情形；

　　3.最近三年內沒有與證券交易相關的重大違法違規(guī)記錄；4.交易所規(guī)定的其他條件。