時代周報記者 盛瀟嵐 發自上海

　　上市后僅19天，東興證券董事長便閃電辭職。

　　3月16日晚間，東興證券公告稱，該公司董事長陳江旭因年齡原因向公司董事會提出辭職，辭去公司第三屆董事會董事長、董事及第三屆董事會各專門委員會委員等職務。辭職后，陳江旭將不在東興證券擔任任何職務。

　　上市之前，東興證券在業內并算不上一線券商，其盈利能力和規模均屬中游。公開資料顯示，東興證券是由中國東方資產管理公司(下稱“東方資產”)、中國鋁業和上海大盛資產有限公司于2008年5月發起設立的全國性綜合類證券公司。控股股東是東方資產管理公司，上市前持股比例為74.85%，上市后持股58.09%。

　　如今，前任董事長功成身退，誰來掌舵東興？而“背靠大樹”的東興證券未來又將如何發展？這才成為外界熱議的話題。

　　董事長閃電辭職

　　根據東興證券招股說明書顯示，陳江旭的本屆董事長任期至2016 年8 月。如今，距屆滿還有一年半，距其成功上市僅半月有余，陳江旭卻閃電辭職，讓市場頗感到意外。

　　公開資料顯示，陳江旭出生于1952年，曾任中國銀行武漢分行副行長、行長，中國銀行湖北省分行行長，東方資產公司副總裁、黨委委員。

　　2011年1月，陳江旭任東興證券董事長，當時已59歲，而今年則已63歲，已屬“超齡服役”。年齡之說確實在情理之中。

　　不過，閃電離職還是引發了市場諸多猜測。有券業人士猜測，陳江旭當年可能就是肩負著上市的重任去接手東興證券董事長。如今任務已完成，遂灑脫卸甲。

　　但上述說法尚未得到東興證券方面的證實。

　　實際上，早在2012年8月，市場上便曾傳出陳江旭離職的消息。

　　彼時，東興證券IPO材料剛遞交3個月，尚在初審之中，而離職理由同樣是因為年齡。但查閱東興證券預披露的招股書發現，陳江旭又于2013年8月30日被選舉為公司董事長。

　　“大概率是因為已啟動了IPO進程，高管的變更會打亂上市節奏。而穩定的管理層會讓整個過程更順暢。” 上海一家私募的投資經理向時代周報記者指出，“上市前重要高管變更需要有很多流程要走，要向資本市場解釋，要資本市場認可才會保證上市進程的正常。但是即使理由很通暢，市場還是會有擔憂的。”

　　“公司是依靠人來經營的，估值是基于過去的業績的，而過去的業績是公司管理者經營出來的，那么假如管理者辭職了，基于這個業績的估值就不可靠了。比如說沒有這個人，很多業務沒法做了，就有很大的風險，資本市場就不會給恰當的估值了。” 上述人士進一步解釋。

　　而對于此次高層變動是否會對公司產生影響，東興證券在最新的公告中稱，“陳江旭先生辭職不會影響公司董事會依法規范運作，也不會影響公司正常經營發展。”

　　繼任者是誰？

　　陳江旭卸任后，新任董事長的人選便成了懸念。對此，東興證券在公告中回應，“公司董事會將按相關規定履行程序，盡快選舉新任董事長。”

　　那么繼任者是從內部推選還是從外部空降？一位接近東興證券的人士指出，“兩種情況都有可能，一般來說像這種控股股東比較強勢的國企，一把手由外部空降的概率會比較大。不過，東興證券本身的高管絕大多數都是東方資產出身，所以從現有高管中選拔也有較大的可能。”

　　時代周報記者根據其招股說明書統計，目前東興證券的董監高人員共有21人，其中董事會成員共有11人。除了4名獨立董事外，其余7名董事會成員除了魏慶華外，幾乎都出自東方資產。

　　如，副董事長譚世豪曾歷任東方資產股權及投行部經理、助理總經理、資產經營部副總經理、東方資產人力資源部副總經理；董事中，陳景耀現兼任東方資產副總裁、黨委委員；徐勇力曾任東方資產股權部副經理、市場開發部經理、東方資產投資業務部總經理，同時兼任東方資產總裁助理、黨委委員。

　　而東興證券成立至今的兩任董事長也均出自東方資產。

　　除了剛辭職的陳江旭，上一任董事長是現任東方資產總裁張子艾。值得一提的是，兩人在出任東興證券董事長一職時，皆是以東方資產副總裁的身份兼任。

　　“如果董事長是從內部推選，那么現任副董事長譚世豪繼任的可能性比較大，當時(2012年)譚世豪進入東興證券好像就是為了接替陳江旭的。”上述接近東興證券人士向時代周報記者推測，“除此之外，董事中陳景耀也有可能，他同時是東方資產副總裁，而前兩任董事長都曾是東方資產副總。”

　　實際上，在2012年8月，陳江旭被爆出卸任傳聞之時，便有媒體爆出繼任者為譚世豪。

　　彼時，譚世豪尚在東方資產，據證券日報當時的報道稱，譚世豪在2012年6月正式通過中國證券業協會的證券公司高管任職資格審核，其擬擔任東興證券董事長職務的申請，也于7月初正式上報監管層，在經過三次有關材料的補充和落實之后，8月中旬已經正式獲得監管層的首肯。

　　如果再仔細梳理一遍時間軸，上述人士關于“譚世豪接替陳江旭進入東興證券”的說法似乎也有跡可循。2011年1月陳江旭進入東興之時已59歲，次年便到達退休年限；之后2012年5月東興證券向證監會遞交IPO申請，同年8月被爆出將離職；10月，譚世豪入職東興證券。不過，譚進入東興證券的職務為副董事長，而陳江旭則在2013年被選舉為公司董事長。

　　券商黑馬的歷史包袱

　　值得一提的是，與諸多券商一波三折的坎坷上市路相比，東興證券則顯得順利得多。東方資產總裁張子艾曾表示，“東興是中國最年輕的上市券商，盈利滿三年時就申請上市。”

　　成立以來，東興的傳統中介類業務增長迅速。資料顯示，2012-2014 年，東興證券經紀、投行、資管三類業務的經營分部口徑合計收入分別為 8.84 億元、11.75億元及 16.52億元，占同期公司營業收入的比例分別為 61.77%、57.79%及63.60%。截至 2014年 12月 31日，公司凈資本規模為 61.47億元，在 2014 年證券公司分類中被評為 A 類 A 級證券公司。

　　然而，連年攀升的負債率卻是東興證券必須面對的挑戰。

　　據招股說明書顯示，截至2012年12月31日、2013年12月31日及2014 年12月31日，公司總負債分別為156.03 億元、156.23億元及351.72億元。

　　招股書指出，“為支持公司融資融券等信用業務的快速發展，公司通過發行次級債券、轉融通借入資金等方式融入資金，公司最近一年末的負債余額增長較快。”截至2012年12月31日、2013年12月31日及2014年12月31 日，公司的負債主要由短期借款、賣出回購金融資產款及代理買賣證券款構成，合計占公司負債總額比例分別為97.51%、81.25%及74.49%。

　　而資本金短缺有其歷史原因。公開信息顯示，東興證券的前身是被托管的閩發證券。1988年成立的閩發證券，創辦之初為中國人民銀行福建省分行下屬企業，1996年與人民銀行脫鉤。2000年11月，閩發證券增資擴股至8億元。2004年，因各項違規經營而造成近90億元財務黑洞的閩發證券，被證監會委托給東方資產管理公司托管。

　　此外，東興證券營業部過于集中，主要集中在福建省。截至2014 年末，東興證券在福建省擁有33 家證券營業部，占公司證券營業部總數的56.90%。