滬指上周暴跌13%仍然記憶猶新。本周前兩個交易日，滬指小幅回升，然而昨日再度重挫3%。

　　大盤盤整兩天后再度進(jìn)入大跌模式，市場關(guān)于是否應(yīng)該抄底爭論不休。摩根士丹利(Morgan Stanley)在一份研報中稱，現(xiàn)在仍然不是抄底的好時候。

　　摩根士丹利認(rèn)為，滬深兩市以及創(chuàng)業(yè)板的這輪牛市有可能已經(jīng)見頂。主要有四個因素值得擔(dān)憂：1，增加的新股供給；2，在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，企業(yè)利潤持續(xù)低迷；3，高估值；4，流通盤上的高融資余額。

　　摩根士丹利預(yù)計，2015年和2016年上證綜指的每股收益的增速將低于市場預(yù)期，2015年為5%，預(yù)期9%，2016年為8%，預(yù)期16%。

　　此外，摩根士丹利認(rèn)為，未來12個月，上證綜指將在3250點(diǎn)至4600點(diǎn)的范圍內(nèi)波動，較6月24日滬指收盤4690點(diǎn)的點(diǎn)位降低30%至2%。

　　近期數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)利潤增長乏力，滯后的上證綜指6月每股收益增速同比降至-1.3%，去年同期的同比增速為7.3%。對深證成指而言，這一指標(biāo)從去年6月的11.5%下降至今年同期的6.8%。對經(jīng)濟(jì)增長乏力的預(yù)期是下調(diào)每股收益增速預(yù)期的主要原因。

　　摩根士丹利總結(jié)道，中國正在向消費(fèi)和服務(wù)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，同時面臨高負(fù)債以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能過剩，因此中國經(jīng)濟(jì)在未來12個月仍然會增長乏力。所以，未來12個月滬市A股的每股收益預(yù)期為259，較市場預(yù)期低7%。

　　針對市場上傳言中國官方不會讓市場大跌，摩根士丹利認(rèn)為，中國政府無法直接控制市場行為，尤其是交易量、估值和杠桿已經(jīng)很高的情況下。該機(jī)構(gòu)坦言，看空未來12個月的A股市場的聲音與2007年底所聽到的聲音一樣聽起來可疑。