南北車合并獲股東點頭 “中車”誕生還需過反壟斷關

　　陳姍姍

　　由政府推動的中國南車(601766.SH；01766.HK)和中國北車(601299.SH；06199.HK)的合并，9日獲得關鍵性進展，兩家公司的股東，投票通過了合并決議。

　　“中車”巨無霸要想誕生，仍需要通過中國證監會、香港聯交所等多道審批關，尤其是境外反壟斷審查機構的核準。

　　不過，由于看好合并，并受益于國內鐵路基建高投資布局和“一帶一路”政策推動下的海外市場空間，南北車的股價今年以來均已翻番，10日，停牌一天的兩家公司將雙雙復牌。

　　還需過反壟斷關

　　根據合并預案，中國南車吸收合并中國北車，即中國南車向中國北車全體A股和H股股東發行中國南車A股和H股股票，中國北車的A股股票和H股股票予以注銷。合并后新公司的名稱初步擬定為，中國中車股份有限公司；中文簡稱“中國中車”；英文名稱“CRRCCorporationLimited”；英文簡稱“CRRC”。

　　本次合并的具體換股比例為1：1.10，即每1股中國北車A股和H股股票可以換取1.10股中國南車將發行的A股和H股股票。

　　在此之前的3月5日，兩家公司的合并事項已經獲得了國資委批準。不過，后續還需獲得中國證監會、香港聯交所、商務部、境外反壟斷審查機構及其他有權監管機構的批準、核準。

　　多位行業內人士對記者分析，由于南北車在國外的項目很多，合并還需要獲得一些特定國家的反壟斷監管機構的批準，這一關可能是最難過的。

　　截止到2014年10月31日，中國南車總資產為1500.6億元，中國北車總資產為1565.1億元。兩車合二為一之后，中國中車的總資產將超3000億元。

　　而德國軌道交通權威機構出版的《世界鐵路技術裝備市場》更顯示，目前全球軌道交通裝備市場中，中國北車和中國南車分居前兩位。其后分別為加拿大龐巴迪、德國西門子、法國阿爾斯通、美國GE和日本川崎。中國兩家合計銷售收入幾乎相當于這5家企業的總和。

　　今年股價已翻番

　　對于南北車合并的影響，《第一財經日報》記者咨詢多位分析師，總體評價積極。首先，合并將避免南北車海外市場的惡性競爭，加快高鐵過剩產能的輸出；其次，合并將增強對上下游的議價能力；再次，兩家公司研發經費及財務費用等合二為一也將帶來效率的提升。不過，合并后也可能帶來管理效率降低，南北車獨立品牌優勢弱化。

　　“合力走出去”一直被視為推動南北車合并的一大重要因素。當前，以高鐵為代表的中國鐵路面臨“走出去”的歷史機遇期。中國目前正與俄羅斯、蒙古、印度、泰國等多國商談鐵路合作，并積極參與推動中老、中巴、中東歐、中吉烏及美國西部快線高鐵等鐵路合作項目。

　　海通證券分析師龍華更是在其研報中預計，若合并成真，將帶來南北車在國內和國際市場談判地位的大幅提升，證券市場將給予其壟斷性溢價，“估計兩車因此毛利率和出口成功概率將明顯提升，二級市場估值也將獲得20%~30%以上的提升�！�

　　今年以來，資本市場已經提前做出反應。從2014年12月31日兩家公司復牌至今，中國南車已經上漲135.17%，股價由5.80元漲至目前的13.64元；中國北車則上漲123.57%，股價由6.45元漲至目前的14.42元。

　　即使最終合并仍需時日，兩家鐵路車輛制造商也將受益于今年國內鐵路基建投資的高速增長，以及“一帶一路”政策帶動下的海外市場空間。在3月5日國務院總理所作的政府工作報告中就指出，今年鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產里程8000公里以上，而2014年的全國鐵路完成建設投資8088億元(之前目標8000億元，新線投產8427公里(之前目標7000公里)，均為歷史最高。

　　另據記者了解，為了配合“一帶一路”的發展戰略，鐵路總公司已經成立了專門的領導小組，以加強與國外有關部門和相關企業的溝通協調，目前，包括中老鐵路、中泰鐵路、匈塞鐵路、俄羅斯莫斯科-喀山高鐵、坦贊鐵路等項目都在積極地推進，而如果中方中標，南北車等鐵路車輛制造商將是直接受益方。