谷馨瑜 CPA、孫夢琪、馬原 博士： NDR會議紀要-游戲、云是主要增長點，下調獵豹收入預期

　　我們在金山發布16年1季度業績之后舉行NDR，管理層向我們分享公司近況及發展戰略。云業務保持高速增長，15年實現4倍增長，16年1季度，云的收入也首次超過WPS 。16年視頻直播火熱將推動金山云業務高速增長，增長將超過100%。游戲仍然依靠劍俠3貢獻穩定現金流，手游將成為金山16年收入新的增長點，劍俠系列手游月流水將過億。獵豹下調2Q收入預期，將通過內容產品研發以及增加中國業務彌補來自Facebook的收入下滑，由于我們預期短期內獵豹收入增速將維持在較低水平，我們調整獵豹16年收入增速至11%。利潤率方面，獵豹業務下滑帶來利潤率壓力，手游、WPS移動端開始變現，但體量較小，對利潤率提升作用有限，預計16年non-GAAP息稅前利潤率為9%�；�于以往成功經驗，我們相信傅盛團隊較強的執行能力，使得獵豹仍有機會從提升產品內容和貨幣化水平入手，降低對第三方合作伙伴的依賴，推動公司進入新的增長階段。維持金山長線買入評級，下調目標價至21.6港幣。（雙雙）