龍湖地產(chǎn)(00960 HK)： 2015年1-11月合約銷售同比升11.9%至487.6億元人民幣

　　觀點評論：為了加強資產(chǎn)負債表，公司減慢了擴張計劃。但是，隨著土地儲備的改善，公司錄得了穩(wěn)固的合約銷售增長。2015 年11 月合約銷售實現(xiàn)了同環(huán)比的上漲。公司僅需要在2015 年12 月實現(xiàn)人民幣52.4 億元的合約銷售即可達成2015 年全年人民幣540億元的合約銷售目標。在信貸寬松和利好政策的環(huán)境下，我們認為合約銷售目標是可實現(xiàn)的。

　　投資建議：公司合約銷售實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。改善的土儲將會在 2016 年穩(wěn)固公司的毛利率。境內(nèi)公司債的發(fā)行將會在2016 年降低公司的融資成本。我們保持“收集”的評級及目標價12.04 港元，相當(dāng)于2015 年NAV 有20%的折讓，也相當(dāng)于7.3 倍2015 年的核心市盈率和0.9 倍2015 年的市凈率。(雙雙)