來源：中泰國際

　　中國體育用品行業整體收入經過三年的渠道整合、去庫存和品牌重整后將回復增長。在中央政府提出投放超過人民幣5 萬億大力推動體育行業發展的大環境下，加上城鎮化的推進、可支配收入上升及體育在內地的受歡迎程度增加，預期整體行業將持續受惠。

　　公司正進入復蘇階段。1H15 上半年凈虧損29 百萬元人民幣(下同)，同比及環比均繼續呈現改善跡象 vs 2H14 虧損196 百萬元及1H14 虧損560 百萬元人民幣。

　　我們看好內地體育用品板塊，原因是1.)整體市場仍處于增長階段，其中只有約33%屬于功能性運動鞋，低于歐美國家水平；2.) 小品牌市占率被國內大型品牌搶占，我們估計前十大公司市占率約60%，仍有進一步擴大的空間；及3.) 國內品牌對比Nike 及Adidas 的價格在三四線城市仍具競爭性。集團正處于復蘇階段，現價仍有一定的投資價值。