21世紀(jì)網(wǎng)這家在香港聯(lián)合交易所上市代碼為“3333”的中國房地產(chǎn)企業(yè)——恒大地產(chǎn)，6月21日遭到做空資金的襲擊。

　　6月21日凌晨，著名做空機(jī)構(gòu)Citron(香椽)發(fā)布恒大地產(chǎn)研報(bào)，指出恒大地產(chǎn)已資不抵債，并且向投資人匯報(bào)虛假信息。

　　該研報(bào)在資本市場引起軒然大波，反應(yīng)最直接的是恒大地產(chǎn)的股價(jià)。恒大地產(chǎn)上午10:30分開始跳水，并在短短1小時(shí)內(nèi)暴跌17%，最低至3.69港元。按恒大地產(chǎn)20日收盤價(jià)4.84港元，總股本149.58億股算，短短1小時(shí)內(nèi)該上市公司損失市值118億港元。

　　港交所午間發(fā)布的賣空成交資料顯示，恒大地產(chǎn)上午賣空量僅為3024萬股，賣空資金為1.21億港元。從恒大地產(chǎn)上午成交量3.85億股看，上午拋盤更多是來自恐慌殺跌盤而非賣空盤，賣空盤在這份研報(bào)助力下起到的更多是煽風(fēng)點(diǎn)火制造恐慌的作用。

　　面對巨額市值的蒸發(fā)和投資者的質(zhì)疑，恒大地產(chǎn)午間緊急召開澄清發(fā)布會(huì)。董事長許家印直接指出：“對于公司的現(xiàn)金指責(zé)太荒唐了。一個(gè)上市公司賬上有多少現(xiàn)金，都是有會(huì)計(jì)師事務(wù)所在審計(jì)，怎么會(huì)虛假，不可能。我們覺得非常的氣憤；公司目前現(xiàn)金流充足，經(jīng)營非常健康，現(xiàn)金余額不一定達(dá)到去年的水平， 這與房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)的情況有關(guān)。”

　　香椽質(zhì)疑報(bào)告有50多頁，其中對恒大提出了諸多質(zhì)疑，許家印稱，公司其后將逐條作出澄清，且將安排組織龐大的律師團(tuán)來維護(hù)權(quán)益。

　　在恒大地產(chǎn)的積極澄清下，公司股票午后放量反彈，盤中跌幅最多收窄至-6.25%，但臨近尾盤又再度走軟。截至全日收盤，恒大地產(chǎn)報(bào)收3.97港元，跌幅11.38%，成交量達(dá)8.40億股。由于這份報(bào)告，恒大市值目前依然損失76億港元。

　　回顧C(jī)itron的研究報(bào)告，最為媒體和業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的是，Citron表示，恒大地產(chǎn)不是一個(gè)關(guān)于中國地產(chǎn)泡沫的故事；“它講述的是這樣的一個(gè)公司：它濫用了資本市場的支持以及中國政府慷慨的貸款，以換取一個(gè)人的中飽私囊、其自負(fù)的無限擴(kuò)大，并將股東的錢揮霍在其個(gè)人的各種愛好上”。

　　Citron的研究稱，賄賂、過度支出以及表外交易支撐起了恒大地產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并稱恒大地產(chǎn)的處境十分糟糕，以至于在過去的一年中，連中國財(cái)政部都因其虛報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而對其進(jìn)行了處罰。

　　2011年10月，中國財(cái)政部宣布對未將恒大地產(chǎn)下屬57家子公司納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，并少計(jì)長期股權(quán)投資2.51億元、少扣繳個(gè)人所得稅5033萬元。

　　報(bào)告統(tǒng)計(jì)稱，2011年恒大不上資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)合資回購和無償土地交易超過230億，并可能多達(dá)560億。報(bào)告還稱，恒大地產(chǎn)無視中國有關(guān)閑置土地的法律，大量囤積通過賄賂購得的打折土地存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　國土資源部本月正式了發(fā)布經(jīng)修訂通過的《閑置土地處置辦法》，規(guī)定未動(dòng)工開發(fā)滿一年的閑置土地，由市、縣國土資源主管部門按照土地出讓或者劃撥價(jià)款的百分之二十征繳土地閑置費(fèi)。該辦法自2012年7月1日起施行。

　　Citron的報(bào)告觀點(diǎn)尖銳地指稱：“我們不建議做空任何中國的國有銀行以及任何由中國政府支持的建設(shè)項(xiàng)目；但與此同時(shí)，我們堅(jiān)信恒大地產(chǎn)已經(jīng)誤導(dǎo)了投資人，并代表了中國新型資本主義糟粕之中的糟粕。”

　　基于此，Citron認(rèn)為：“恒大地產(chǎn)是中國資本市場中一個(gè)極佳的做空機(jī)會(huì)。無論是被資本市場所拋棄，還是為中國政府所懲罰，無論是中國經(jīng)濟(jì)硬著陸還是軟著陸，恒大的最終結(jié)局都是注定的。唯一不確定的只有時(shí)間，為此我們將拭目以待！”