[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　國內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)IT解決方案提供商。浪潮軟件是浪潮集團(tuán)旗下的三大上市公司之一，于1996年A股上市，是國內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)IT解決方案提供商。公司主營業(yè)務(wù)包括系統(tǒng)集成、電子政務(wù)、電子商務(wù)等。公司定位于智慧政府方案和服務(wù)供應(yīng)商，在電子政務(wù)和電子商務(wù)領(lǐng)域具有較為深厚的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累。

　　未來電子政務(wù)云領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。在眾多利好因素驅(qū)動(dòng)下，我國電子政務(wù)云市場正邁入高速發(fā)展時(shí)期。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2015年，我國電子政務(wù)市場規(guī)模有望達(dá)到2218億元。技術(shù)的成熟有望推動(dòng)云計(jì)算在地方政府和行業(yè)解決方案中應(yīng)用。未來幾年，公司將重點(diǎn)建設(shè)地方電子政務(wù)云平臺(tái)和行業(yè)電子政務(wù)云平臺(tái)。我們認(rèn)為公司在政務(wù)云建設(shè)方面，既具有傳統(tǒng)IT解決方案的經(jīng)驗(yàn)積累，也具有云平臺(tái)底層IT架構(gòu)建設(shè)的潛在資源。在加快向云服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型過程中，公司有望成為國內(nèi)電子政務(wù)云領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

　　構(gòu)建更加開放的電商云平臺(tái)。公司在電子商務(wù)領(lǐng)域積累多年，其電商解決方案iMai目前已經(jīng)更新到3.0版本，公司努力為傳統(tǒng)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型提供開放、融合、通用、快捷可擴(kuò)展的電子商務(wù)平臺(tái)。未來，公司將采用更加開放的架構(gòu)，構(gòu)建基于云計(jì)算的電子商務(wù)開放平臺(tái)，有望（1）強(qiáng)化iMai電商平臺(tái)的功能；（2）加速推廣電商平臺(tái)在其他行業(yè)的深入應(yīng)用。通過采用大數(shù)據(jù)等技術(shù)，提升平臺(tái)服務(wù)的競爭力。

　　搭建大數(shù)據(jù)應(yīng)用支撐平臺(tái)。目前，公司的大數(shù)據(jù)技術(shù)已經(jīng)在公安、電子商務(wù)、智慧城市等領(lǐng)域得到應(yīng)用。其優(yōu)勢(shì)包括：（1）深耕行業(yè)解決方案多年，奠定行業(yè)大數(shù)據(jù)挖掘堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（2）采用一體化的思路挖掘行業(yè)大數(shù)據(jù)。（3）大數(shù)據(jù)生態(tài)體系的建立——公司正在逐步打通大數(shù)據(jù)采集、組織、存儲(chǔ)、計(jì)算、分析及可視化等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，通過整合行業(yè)內(nèi)外資源，構(gòu)建大數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)。

　　盈利預(yù)測與估值。我們認(rèn)為，浪潮軟件通過此次增發(fā)有望加快向云服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型的步伐。依靠（1）在政府和行業(yè)積累的豐富IT解決方案經(jīng)驗(yàn)，（2）潛在可利用的集團(tuán)在云平臺(tái)底層架構(gòu)的資源，以及（3）國企背景等優(yōu)勢(shì)，公司有望成為國內(nèi)電子政務(wù)云的龍頭企業(yè)。其電子政務(wù)云、電商云平臺(tái)以及大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)等項(xiàng)目有望進(jìn)一步打開公司的盈利空間。我們預(yù)計(jì)公司2015年至2017年的EPS分別為0.39元、0.57元、0.76元，未來三年的復(fù)合增速為39.5%，6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為57.00元/股，對(duì)應(yīng)2016年的PE為100倍，主要是考慮到公司在電子政務(wù)云領(lǐng)域具有的行業(yè)IT解決方案經(jīng)驗(yàn)以及可利用整合的云基礎(chǔ)資源優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為公司可以享受到一定溢價(jià)。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。