陳姿羊

　　一個月時間，南寧百貨(600712.SH)再次遭資本狙擊。10月21日晚間，南寧百貨公告稱，截至當日，前海人壽再次增持公司股份2723.42萬股，增持比例占公司股份總數的5%。增持后，前海人壽持有公司股份5451.42萬股，占南寧百貨股份總數的10.01%。

　　在此之前，已有多起金融、產業資本對商業零售板塊上市公司進行突襲舉牌的相關案例。為何在零售行業整體低迷的情況下，資本大鱷卻選擇大幅增持？《第一財經日報》記者采訪中了解到，部分商業零售上市公司估值相對較低，投資前景較佳，同時充裕的現金流和豐厚的自有物業或是受到資本青睞的原因之一。

　　或進一步增持

　　此次距離前海人壽第一次舉牌南寧百貨僅一個月時間。9月21日，前海人壽通過上海證券交易所集中交易方式增持南寧百貨股份至2728萬股，占公司股份總數的5.01%，也是首次超過公司總股本的5%。

　　前海人壽兩次大幅增持背后，其增持價格也逐步提高，第二次增持時舉牌價格在7.57元~8.70元之間，而第一次成交價則在5.36元~6.52元之間。

　　目前，前海人壽對南寧百貨的持股比例為10.01%，僅次于其第一大股東南寧沛寧資產經營有限責任公司的18.23%持股比例。對于此次增持，前海人壽僅表示對上市公司未來發展前景看好，并無過多解釋，而其亦稱，在未來12個月內，也不排除進一步增持南寧百貨股份的可能性。

　　作為廣西壯族自治區目前規模最大的商業零售企業之一，近兩年南寧百貨的經營狀況并不盡如人意。今年上半年，南寧百貨實現營收12.11億元，同比下滑7.27%，歸屬上市公司股東的凈利潤為135.17萬元，大幅下滑82.28%。2014年，南寧百貨營收則下滑13.73%至24.97億元，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑4.17%至1625.82萬元。

　　對于前海人壽的增持，海通證券分析師汪立亭認為，前海人壽舉牌原因可能是南寧百貨股價自2014年11月以來漲幅較小(25%)，市值僅35億元(第一次舉牌時)，且經營偏弱，屬于弱經營小市值的國企。

　　不只南寧百貨，另一區域零售上市公司合肥百貨(000417.SZ)也獲得前海人壽舉牌，9月17日合肥百貨公告稱，截至9月16日，前海人壽通過集中競價交易買入合肥百貨3907.44萬股，占合肥百貨現有總股本的5.01%。

　　“前海人壽舉牌合肥百貨和南寧百貨可能有兩方面考慮，一部分零售上市公司估值低、經營弱，也屬于商業類上市國企，前景好；另外就是這兩家百貨都有較好的自有物業和現金流，比如南寧百貨的朝陽店、新世界店等主力門店就為其自有物業。”華南一券商商業零售業分析師對記者分析。

　　緣何青睞

　　加入到商業零售股角力的“資本狙擊手”不止前海人壽。

　　今年8月10日至20日，劉益謙旗下國華人壽舉牌新世界(600628.SH)，累計增持比例達10%；新華百貨(600785.SH)控股股東物美控股和二股東私募大佬崔軍旗下的上海寶銀的股權拉鋸戰還在進行中，兩者持股比例僅相差不到1%。除此之外，武漢區域型零售上市公司漢商集團(600774.SH)也受到湖北富豪閻志及其旗下的卓爾控股的兇猛增持，目前持股比例已經逼近公司大股東漢陽區國資辦。

　　根據《第一財經日報》記者統計，大商股份(600694.SH)、歐亞集團(600697.SH)、中百集團(000759.SZ)等商業零售上市公司也受到了來自金融和產業資本的增持。

　　而事實上自2011年之后，在經濟下行、消費疲弱的大背景下，同時在商業地產過剩、電商沖擊、控三公消費等諸多不利影響，零售行業收入增速已由最高的20%逐步回落至當前的0%附近，行業上市公司業績表現不盡如人意，為何會頻受資本青睞？

　　“零售業上市公司資產豐厚并且現金流充沛，一直都是資本關注的領域。增持方如果是出于財務投資考量，部分百貨上市公司屬于國企改革概念升值潛力大。如果是側重于拓展業務，百貨公司擁有良好的現金流和供應鏈，也有利于完善產業鏈。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新如是分析。此前在增持中百集團時，崔軍便對記者表示中百集團擁有不錯的資源，但因為經營不善導致凈利潤節節下降，若能掌握控制權將會在企業管理等方面著手變革。

　　對此，汪立亭認為，零售業已經步入2.0時代，并購轉型、融合共生將成為趨勢。對于一些有價值難成長的區域商業龍頭，以及經營較弱的邊緣性小市值公司，并購重組是一個較好的外部驅動力。